医药商业行业:门诊统筹细则分化,利好头部药店经营

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国(仅为本报告目的,不包括香港、澳门、台湾)提供。在遵守适用的法律法规情况下,本报告亦可能由中信建投(国际)证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 证券研究报告·行业动态 门诊统筹细则分化, 利好头部药店经营 核心观点 从 2023 年 7 月到 2024 年 2 月,未实行门诊统筹政策的地级市从204 个减少至 146 个,落地统筹门店数量从 48052 家增加至 67665家,低起付线地区占比有所提升,多数地区年度限额仍然较低,药店端报销比例明显向好,互联网医院处方接受度显著提升,整体利好药店行业扩容。此外,头部药店布局地区政策大多较为宽松,且后续仍存在优化空间,考虑到头部药店获取统筹资质难度更低,且规模及品种优势明显,市场集中度有望加速提升。 行业动态信息 门诊统筹政策细则分化,调整方向利好药店 从 2023 年 7 月到 2024 年 2 月,1)覆盖范围:全国 333 个地级市中,未实行门诊统筹政策的地级市数量从204个减少至146个,空白地级市占比从 61.26%下降至 43.84%,落地统筹门店数量从 48052 家增加至 67665 家,占 2022 年底全国门店总数的11.07%;2)起付线:低于 300 元的地区数量从之前的 94 个提升至 146 个,占比亦从 72.9%提升至 78.07%;3)年度限额:低于3500 元的地区绝对值从之前的 102 个提升至 144 个,始终占据主导地位,且主要集中于 1500-3000 元区间内;4)报销比例:药店端门诊统筹报销比例参照一级、基层医疗机构及处方来源机构的地区占比从 53.5%提升至 65.83%;5)互联网医院处方接受度:明确接受互联网医院处方的省份从 7 个增加至 15 个。 头部药店布局省份格局较好,部分地区仍有优化空间 头部药店获取统筹资质难度较低,且受益于规模及品种优势,有望在提升客流的前提下获取更高毛利额,市场集中度有望提升。分公司来看:1)益丰药房:主要布局区域政策较好,统筹门店纳入比例有望提升;2)老百姓:布局区域较多,统筹门店或将加速放量;3)大参林:广西地区政策相对宽松,静待广东地区政策明朗;4)一心堂:云南政策细则存在优化空间,川渝地区相对宽松;5)健之佳:云南省统筹贡献较小,川渝地区相对宽松;6)漱玉平民:山东政策落地,利好市场集中度提升。 标的估值水位较低,具备配置机会 我们认为,24 年行业或将重新进入正常发展阶段,而头部企业近年仍然保持较高门店新增率,叠加头部企业积极承接门诊统筹政策落地,我们看好头部上市药店估值回升。建议关注益丰药房、老百姓、大参林、一心堂、健之佳,相关公司包括漱玉平民。 维持 强于大市 贺菊颖 hejuying@csc.com.cn 010-86451162 SAC 编号:S1440517050001 SFC 编号:ASZ591 刘若飞 liuruofei@csc.com.cn 010-85130388 SAC 编号:S1440519080003 发布日期: 2024 年 03 月 14 日 市场表现 相关研究报告 2024-03-03 【中信建投医药生物】:医药行业周报:医疗器械板块观点更新 2024-02-28 【中信建投医药生物】:核药深度报告:现代医学重要组成部分,RLT疗法开启新篇章 2024-02-25 【中信建投医药生物】:医药行业周报:医药央企专题:优化业绩考核,强调市值管理 2024-02-18 【中信建投医药生物】:医药行业周报:保持信心,优选超跌及优质公司 2024-02-04 【中信建投医药生物】:医药行业周报:23 年业绩预告梳理:分化中寻找亮点 -13%-3%7%17%2016/6/172016/7/172016/8/172016/9/172016/10/172016/11/172016/12/172017/1/172017/2/172017/3/172017/4/172017/5/17农林牧渔上证指数医药商业 医药商业 行业动态报告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 目录 门诊统筹政策细则分化,调整方向利好药店 ................................................................................................................. 1 头部药店布局省份格局较好,部分地区仍有优化空间 ................................................................................................. 5 投资建议 .......................................................................................................................................................................... 10 风险分析 .......................................................................................................................................................................... 11 1 医药商业 行业动态报告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 门诊统筹政策细则分化,调整方向利好药店 统筹落地范围持续扩大,利好药店经营 统筹落地范围持续扩大,纳入门店数量大幅增加。2023 年以来,各地医保局加速门诊统筹政策落地,从 2023年 7 月到 2024 年 2 月,全国 333 个地级市中,未实行门诊统筹政策的地级市数量从 204 个减少至 146 个,空白地级市占比从 61.26%下降至 43.84%,落地统筹门店数量从 48052 家增加至 67665 家,占 2022 年底全国门店总数的 11.07%,其中辽宁、湖北、江苏纳入门店数量均突破万家,江西、内蒙古、陕西纳入门店数在 5000 家以上。我们认为,随着各地区试点效果逐步显现,政策执行地级市数量或将增加,纳入门店数量有望加速放量。 图 1: 各地统筹门店数量,截至 2023.07 图 2: 各地统筹门店数量,截至 2024.02 数据来源:各地级市医保局官网,中国药店,中信建投证券 注:占比指的是统筹药店数/2022 年底该省药店总数;统计口径为 2023年 7 月 31 日前各地级市官网披露的最新药店纳入数量,如长沙最新数据为 6 月 23 日披露,并非截至 7 月 31 日的完全统计数据,下同。 数据来源:各地级市医保局官网,中国药店,中信建投证券 注:占比指的是统筹药店数/2022 年底该省药店总数;统计口径为 2024年 2

立即下载
医药生物
2024-03-15
中信建投
15页
4.01M
收藏
分享

[中信建投]:医药商业行业:门诊统筹细则分化,利好头部药店经营,点击即可下载。报告格式为PDF,大小4.01M,页数15页,欢迎下载。

本报告共15页,只提供前10页预览,清晰完整版报告请下载后查看,喜欢就下载吧!
立即下载
本报告共15页,只提供前10页预览,清晰完整版报告请下载后查看,喜欢就下载吧!
立即下载
水滴研报所有报告均是客户上传分享,仅供网友学习交流,未经上传用户书面授权,请勿作商用。
相关图表
可比公司估值(截至 2024 年 3 月 13 日)
医药生物
2024-03-15
来源:百洋医药(301015)深度报告:进入平台拓展加速期的CSO
查看原文
2019-2022 年公司销售费用拆分情况 图38: 2015-2023Q1-3 公司管理费用率与销售费用率变化
医药生物
2024-03-15
来源:百洋医药(301015)深度报告:进入平台拓展加速期的CSO
查看原文
2015-2023H1 公司员工总数与销售人员变化情况 图36: 2019-2025E 公司品牌运营毛利率与迪巧收入占比变化
医药生物
2024-03-15
来源:百洋医药(301015)深度报告:进入平台拓展加速期的CSO
查看原文
2023E-2025E 百洋医药收入拆分预测
医药生物
2024-03-15
来源:百洋医药(301015)深度报告:进入平台拓展加速期的CSO
查看原文
2019-2022Q1-3 公司批发业务收入构成 图34: 2019-2022Q1-3 公司零售业务收入构成
医药生物
2024-03-15
来源:百洋医药(301015)深度报告:进入平台拓展加速期的CSO
查看原文
VAD 人工心脏生存率比较 图32: 全球 SPECT&PET 检查情况
医药生物
2024-03-15
来源:百洋医药(301015)深度报告:进入平台拓展加速期的CSO
查看原文
回顶部
报告群
公众号
小程序
在线客服
收起