棕油月报：内外去库带动，棕榈油再度逼近震荡区间上沿

内外去库带动，棕榈油再度逼近震荡区间上沿正信期货棕油月报 202403分析师：张翠萍投资咨询证号：Z001657423主要观点行情回顾基本面分析1目 录ONTENTSCPPT模板：www.1ppt.com/moban/ PPT素材：www.1ppt.com/sucai/PPT背景：www.1ppt.com/beijing/ PPT图表：www.1ppt.com/tubiao/ PPT下载：www.1ppt.com/xiazai/ PPT教程： www.1ppt.com/powerpoint/ 资料下载：www.1ppt.com/ziliao/ 范文下载：www.1ppt.com/fanwen/ 试卷下载：www.1ppt.com/shiti/ 教案下载：www.1ppt.com/jiaoan/ PPT论坛：www.1ppt.cn PPT课件：www.1ppt.com/kejian/ 语文课件：www.1ppt.com/kejian/yuwen/ 数学课件：www.1ppt.com/kejian/shuxue/ 英语课件：www.1ppt.com/kejian/yingyu/ 美术课件：www.1ppt.com/kejian/meishu/ 科学课件：www.1ppt.com/kejian/kexue/ 物理课件：www.1ppt.com/kejian/wuli/ 化学课件：www.1ppt.com/kejian/huaxue/ 生物课件：www.1ppt.com/kejian/shengwu/ 地理课件：www.1ppt.com/kejian/dili/ 历史课件：www.1ppt.com/kejian/lishi/ 4价差跟踪主要观点棕油：内外去库带动，棕榈油再度逼近震荡区间上沿2月油脂整体止跌反弹，棕榈油强于豆菜油。产地，1月马棕库存降11.83%，SPPOMA2月马棕产量降2.85%，同期出口降14-18.5%；MPOA及UOB马棕2月前20日产量降4-9%。USDA美豆期末库存升至3.15亿蒲，2024年种植面积预增至8750万英亩；巴西大豆收获40%。国内，节后第2周油厂开机率回升至50%以上，不过2月整体压榨量偏低，下游少量补库，棕榈油库存再度回落。策略，南美天气仍对市场产生扰动，不过随着巴西大豆收获推进，美豆出口空间进一步被挤压，加之北美未来供应增加，CBOT大豆连破1200-1150关口，近期巴西大豆升贴水反弹，CBOT大豆止跌。马棕连续3个月超预期降库，机构数据显示马棕2月产量出口同降，预计月末继续小幅去库，BMD毛棕重返区间上沿附近；不过2月马棕产量的同比恢复及出口低迷将放缓其去库速度。国内油厂开机率基本恢复至节前水平，后续豆菜油供应压力增加，棕榈油持续去库下供应压力边际递减；节后下游部分企业补库，棕榈油库存降至节前水平以下，加之产地带动，棕榈油涨至前高附近，带动豆菜油重心上移，中期豆菜油下跌趋势尚未改变，豆棕、菜棕价差仍有收缩空间。行情回顾2月美豆大幅走低至1150美分以下，马棕及国内油脂止跌反弹，内外棕榈油强于豆系数据来源：文华财经正信期货基本面分析关键词品种因素综述外围宏观原油止跌反弹，2月重心整体上移国外美豆USDA报告2月美豆期末调升至3.15亿蒲；农业展望论坛2024年美豆种植面积8750万英亩；巴西大豆收获接近40%，不过机构继续下调其产量至1.5亿吨以下，出口维持高位；美豆出口空间进一步压缩棕油1月马棕产量、出口、库存分别降9.59%、0.85%、11.83%，2月马棕产量出口继续下滑。全球豆棕价差持续负值，印度1月棕榈油进口下滑，豆油进口增加进口压榨大豆棕油节后油厂菜籽压榨盘面及现货利润均好转，并出现小幅盈利；5月船期进口棕榈油进口利润仍然倒挂；年后油厂大豆压榨形势整体好转。大豆及菜籽开机率尚未大幅回升，2月大豆及菜籽整体压榨量较低，油厂大豆库存升至555万吨，菜籽库存升至44万吨库存油脂截止2月下旬，豆油库存持稳在90万吨附近；棕榈油库存节后短暂回升后再度下滑至70万吨附近；菜油库存较节前上升；三大油脂总库存稳定在190万吨附近现货油脂节前后油脂现货价格先抑后扬，2月底价格较1月底上涨。截止2月29日，豆油价格7898元/吨，较1月底涨0.83%；棕榈油价格7782元/吨，较1月底涨5.95%；菜油价格8045元/吨，较1月底涨2.55%需求油脂节前后油脂整体成交下滑。2月豆油成交21.48万吨，上一月为51.21万吨；2月棕榈油成交13740吨，上一月为58820吨；2月菜油成交9.35万吨，上一月为4.03万吨风险宏观、天气、MPOB及USDA月报、USDA种植意向报告及季度库存报告基本面分析3.1 原油止跌反弹，2月重心整体上移数据来源：文华财经，正信期货基本面分析3.2 USDA2月报告美豆库存进一步上调数据来源：USDA，文华财经，正信期货◆ 北美：美豆出口下调3500万蒲，导致期末库存超预期上调至3.15亿蒲◆ 南美：巴西大豆产量下调100万吨至1.56亿吨（高于大部分机构预估）◆ 全球：全球大豆期末库存预估上调143万吨至116.03百万吨基本面分析3.3 农业展望论坛：2024年美豆种植面积增加◆ 种植面积：2024年美豆种植面积预估为8750万英亩；2024年美玉米种植面积预估为9100万英亩◆ 期末库存：美豆期末库存预估为4.35亿蒲，高于上年度终值2.8亿蒲；美玉米期末困25.32亿蒲，高于上年度终值21.62亿蒲数据来源：USDA，正信期货基本面分析3.4 美豆库销比继续上升数据来源：USDA，NOPA，巴西商贸部，正信期货◆ USDA：年度初至2月22日当周，美豆累计出口3270万吨，同比降19.56%◆ NOPA：2024年1月美国大豆压榨量从2023年12月的历史最高下滑至1.8678亿蒲，不过仍位于连年同期最高水平。◆ USDA：美豆月度库销比连续2个月上升至7.6%◆ 巴西：1月出口285万吨，预计2月出口达850万吨基本面分析3.5 南美大豆供应情况数据来源：world ag weather，正信期货◆ 巴西：机构下调2023/24年度巴西大豆产量预估至1.50亿吨以下；截止2月下旬巴西大豆收获40%，高于上年同期的34%和五年均值36%◆ 阿根廷：机构将阿根廷大豆产量有此前的5200万吨下调至4950万吨。降雨有利于农作物生长，截止2月21日，阿根廷大豆作物生长优良率为31%，上年度同期为2%基本面分析3.6 MPOB：1月马棕继续超预期降库◆ MPOB：1月马棕产量140万吨，月比降9.59%（趋势水平11.7%）；出口135万吨，月比降0.85%；库存202万吨，月比降11.83%。市场预期产量137万吨，出口122万