煤焦月度报告：供应扰动支撑，需求进一步恢复预期下，3月双焦或迎反弹机会

煤焦月度报告 20240304供应扰动支撑，需求进一步恢复预期下，3月双焦或迎反弹机会正信期货产业研究中心 黑色产业组研究员：谢晨投资咨询号：Z0001703Email：xiec@zxqh.net研究员：杨辉投资咨询号：Z0019319Email：yangh@zxqh.net报告主要观点版块关键词主要观点焦炭价格2月焦炭盘面震荡运行，重心略有上移，3月有望迎来反弹机会；现货节后经历第三、四轮提降落地供给焦企亏损增加、供应下降需求节后钢厂复产不及预期，双焦需求承压；投机需求略有改善，出口利润低位，终端需求恢复缓慢库存节后下游降库，上游累库，总库存增加利润焦企亏损加大，焦炭盘面利润走弱基差价差焦炭05由贴水转为升水，5-9价差小幅走弱总结2月双焦震荡走势，重心小幅上移，焦炭05月涨0.36%收于2381.5，焦煤05月涨4.22%收于1791.5。春节前双焦供需双弱，盘面震荡走弱为主；节后下游需求恢复较慢，钢厂复产不及预期，但受焦煤供应端减产消息频繁扰动，焦炭跟随焦煤大涨大跌，整体重心略有上移。焦煤价格2月焦煤震荡运行，重心小幅回升；现货煤价走弱为主供应节后煤矿多数复产，但未恢复至节前水平，洗煤厂开工率先降后升；蒙煤通车数快速回升，12月进口炼焦煤环比回升库存下游节后降库为主，上游小幅累库，总库存下降基差价差05由贴水转为小幅升水，5-9价差小幅走弱总结2月焦煤05合约走势与焦炭类似，节前走弱；节后因煤矿减产的消息反复，焦煤走势较为戏剧，经历大涨大跌，后在中国神华下调其2024年商品煤产销量计划、及山东省下调2024年煤炭产量目标的消息爆出以后，市场逐步确认煤矿减产或在今年更长周期内逐步实现，焦煤也因供应端扰动的支撑，成为黑色系中相对强势的品种，节后重心有明显回升。接下页报告主要观点版块关键词主要观点结论展望3月，宏观层面，两会政策预期仍存；产业层面，双焦供应端扰动继续提供一定支撑，下游需求进一步恢复后，双焦需求将会有改善预期，盘面有望迎来反弹机会，但反弹空间仍需验证宏观、下游需求的力度。若政策预期落空，旺季需求证伪，则双焦也将跟随板块再度下行。操作上，单边轻仓逢低试多。风险：政策不及预期；炼焦煤供应大幅增加；旺季需求证伪焦炭焦炭月度市场跟踪焦炭月度市场跟踪1.1 价格：2月焦炭盘面震荡运行，重心略有上移，3月有望迎来反弹机会 2月双焦震荡走势，重心小幅上移，焦炭05月涨0.36%收于2381.5，焦煤05月涨4.22%收于1791.5。春节前双焦供需双弱，盘面震荡走弱为主；节后下游需求恢复较慢，钢厂复产不及预期，但受焦煤供应端减产消息频繁扰动，焦炭跟随焦煤大涨大跌，整体重心略有上移。 展望3月，宏观层面，两会政策预期仍存；产业层面，双焦供应端扰动继续提供一定支撑，下游需求进一步恢复后，双焦需求将会有改善预期，盘面有望迎来反弹机会，但反弹空间仍需验证宏观、下游需求的力度。若政策预期落空，旺季需求证伪，则双焦也将跟随板块再度下行。操作上，单边轻仓逢低试多。数据来源：东方财富行情软件，Wind，正信期货100015002000250030003500400045001月2日1月11日1月20日1月29日2月7日2月16日2月25日3月5日3月14日3月23日4月1日4月11日4月20日4月29日5月11日5月20日5月29日6月7日6月16日6月25日7月4日7月13日7月22日7月31日8月9日8月18日8月27日9月5日9月14日9月23日10月9日10月18日10月27日11月5日11月14日11月23日12月2日12月11日12月20日12月29日焦炭主力合约季节性2024年2023年2022年2021年2020年焦炭月度市场跟踪1.1 价格：现货节后经历第三、四轮提降落地数据来源：Wind，钢联，汾渭，正信期货类别（单位：元/吨）最新上月环比产地焦炭价格吕梁准一级焦出厂价19002100-200河北唐山准一级焦出厂价20602260-200内蒙乌海宏阳焦化二级焦出厂价17001900-200钢厂焦炭价格日照钢铁准一级焦到厂价19802180-200瑞丰钢铁准一级焦到厂价20702270-200港口焦炭价格日照港准一级焦出库价21702240-70日照港准一级焦平仓价21402340-200一级冶金焦FOB价（美元/吨）314323-9焦炭月度市场跟踪1.1 价格：现货节后经历第三、四轮提降落地数据来源：Wind，钢联，正信期货120022003200420052001月1日1月17日2月2日2月18日3月5日3月21日4月7日4月23日5月11日5月27日6月12日6月28日7月14日7月30日8月15日8月31日9月16日10月7日10月23日11月8日11月24日12月10日12月26日吕梁准一级焦出厂价2024年2023年2022年2021年2020年120022003200420052001月1日1月17日2月2日2月18日3月5日3月21日4月7日4月23日5月11日5月27日6月12日6月28日7月14日7月30日8月15日8月31日9月16日10月7日10月23日11月8日11月24日12月10日12月26日河北邢台准一焦出厂价2024年2023年2022年2021年2020年100015002000250030003500400045001月1日1月17日2月2日2月19日3月6日3月22日4月8日4月24日5月11日5月27日6月12日6月28日7月14日7月30日8月15日8月31日9月16日10月8日10月24日11月9日11月25日12月11日12月27日内蒙乌海宏阳焦化二级焦出厂价2024年2023年2022年2021年2020年100015002000250030003500400045001月1日1月17日2月2日2月18日3月5日3月21日4月7日4月23日5月10日5月26日6月11日6月27日7月13日7月29日8月14日8月30日9月15日10月7日10月23日11月8日11月24日12月10日12月26日日照港准一级焦出库价2024年2023年2022年2021年2020年2003004005006007008001月1日1月16日1月31日2月15日3月1日3月16日3月31日4月16日5月2日5月17日6月1日6月16日7月1日7月16日7月31日8月15日8月30日9月14日9月29日10月20日11月4日11月19日12月4日12月19日一级冶金焦FOB价（吨/美元）2024年2023年2022年2021年2020年焦炭月度市场跟踪1.1 价格：汽运费走弱为主数据来源：钢联，正信期货1001502002503003501月2日1月18日2月3日2月19日3月6日3月22日4月8日4月24日5月13日5月29日6月14日6月30日7月16日8月1日8月17日9月2日9月18日10月10日10月26日11月11日11月27日12月13日12月29日孝义-日照汽运费2024年2023年2022年2021年2020年1501701902102302502702903103301月2日1月18日2月3日2月20日3月7日3月23日4月9日4月2