美容护理-纺织服饰行业周报：服装鞋履1-2月出口改善，三八大促本土美妆龙头彰显优势

证券研究报告：美容护理|行业周报 2024 年 3 月 10 日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 强于大市|维持 行业基本情况 收盘点位 4655.26 52 周最高 7062.6 52 周最低 4071.68 行业相对指数表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:李媛媛 SAC 登记编号:S1340523020001 Email:liyuanyuan@cnpsec.com 近期研究报告 《上美股份 23 年业绩高增，三八大促在即关注头部品牌动销》 - 2024.03.03 美容护理&纺织服饰周报 （2024.03.4-2024.3.10） 服装鞋履 1-2 月出口改善，三八大促本土美妆龙头彰显优势 ⚫ 投资要点 （1）行情回顾：本周（3 月 4 日-3 月 8 日）申万美容护理指数下跌 2.24%，申万纺织服饰指数上涨 2.60%，上证综指上涨 0.63%，美容护理跑输大盘，纺织服饰跑赢大盘。个股表现来看，本周申万美容护理板块科思股份、力合科创、锦盛新材、福瑞达等涨幅靠前；本周申万纺织服饰板块中洪兴股份、欣龙控股、*ST金一、ST摩登、康隆达等涨幅靠前。 （2）行业要闻：根据化妆品报、青眼、海关总署、华丽志、wind、ifind，2024 年 1-2 月中国进口美容化妆品及洗护用品销量及金额分别下降 14.7%/16.7%，进口化妆品持续走低；高德美 2023 年净销售额增长 8.5%再创历史新高。地方监管部门首次联合发布化妆品广告宣传指引；国际美妆品牌大面积撤柜，包括欧莱雅、资生堂、LG 等旗下中高端品牌；聚源生物成为重组胶原蛋白行业最强化妆品代工厂家。2024 年 1-2 月国内服装及衣着附件累计出口额同比增长 16%；2024 年 1-2 月越南鞋类、纺织品商品出口额增速分别为5.0%/4.2%；“百丽时尚”重返港交所，23 财年收入业绩双降。 （3）重点公司：美容护理板块，昊海生物公布 23 年年报，收入归母净利润分别增长 35%/131%，其中医美及创面护理产品收入10.6 亿元，同增 41%。逸仙电商公布 23 年年报，23 年收入下降 8%，其中护肤品营收同比增长 11.4%至 13.8 亿元，占比提高至 40.5%。纺服方面，伟星股份公布 23 年业绩快报，23 年收入/归母净利润分别增长 8%/13%，23Q4 收入增长 25%实现加速。安踏体育旗下亚玛芬体育发布 23 年度业绩，23 年收入增长 23%至 43.7 亿美元，水星家纺获得政府补助。南山智尚预计触发“智尚转债”转股价格的向下修正条件。美邦服饰公司董事辞职。 （3）投资建议：化妆品方面， 38 大促开启天猫大盘保持稳健，抖音景气度仍较高。各平台大促价格体系趋同，本土品牌加强对粘性单品宣传、保持适当推新下，国货龙头仍增长强劲，行业集中度进一步提升，有望带动一二线龙头公司 24Q1 的靓丽表现；我们重点推荐三八大促有望展现强劲势能的一二线龙头品牌，如珀莱雅、巨子生物、福瑞达、润本股份，持续看好登康口腔、华熙生物、贝泰妮、丸美股份、水羊股份、上海家化等。医美方面，24 年1-2 月行业在去年相对较低基数下呈现复苏，行业头部连锁机构春节期间开工率高+促销引流等方式促进销售，胶原类、再生类、水光类产品维持良好的销售势能，本土品牌优势突出；24 年行业供给加速，近期肉毒毒素的获批持续传递积极信号，至今已有多款三类医疗器械产品获批，有望带来新活力。标的上重点推荐一线稳健龙头爱美客，关注再生类产品有望放量的江苏吴中及机构龙头美丽田园健康。 纺织服装方面：2024 年 1-2 月国内服装出口额保持双位数增长，越南鞋类/纺织品商品出口额分别实现 5%/4%增长，制造拐点明显，Q1 品牌服饰流水有望保持稳健增长态势。我们重点看好：1）纺织制造板块受益于全球龙头企业去库节奏+头部供应商集中度提升订-41%-36%-31%-26%-21%-16%-11%-6%-1%4%2023-032023-052023-082023-102023-122024-03美容护理沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 单改善，重点推荐华利集团、伟星股份等。2）高端男装仍具增长韧性，竞争格局良好，24 年 1 月春节错位影响单月增长，关注重点品牌开店进展，重点推荐报喜鸟。3）关注高股息稳健标的，如富安娜、罗莱生活、海澜之家等。 ⚫ 风险提示： 行业景气度不及预期；竞争格局恶化；新品推进不及预期；品牌商库存去化不及预期、门店扩展不及预期等。 重点公司盈利预测与投资评级 代码 简称 投资评级 收盘价 总市值 归母净利润（亿元） PE（倍） （元） （亿元） 2023E 2024E 2023E 2024E 603605.SH 珀莱雅 买入 93.64 371.5 11.2 14.2 33.2 26.2 300896.SZ 爱美客 买入 320.3 693 18.9 25.6 36.7 27.1 2367.HK 巨子生物 买入 33.098 329.544 12.9 16.6 25.5 19.9 300957.SZ 贝泰妮 买入 62.55 265 12.5 16.1 21.2 16.5 688363.SH 华熙生物 买入 59.71 287.6 5.87 7.5 49.0 38.3 600223.SH 福瑞达 买入 9.25 94.03 2.8 4.06 33.6 23.2 600315.SH 上海家化 买入 18.29 123.7 6.2 7.1 20.0 17.4 300740.SZ 水羊股份 买入 15.72 61.26 3.1 3.9 19.8 15.7 603193.SH 润本股份 买入 15.72 63.6 2.2 2.9 28.9 21.9 001328.SZ 登康口腔 增持 21.95 37.79 1.5 1.7 25.2 22.2 603983.SH 丸美股份 买入 30.47 122.2 3.2 3.9 38.2 31.3 300979.SZ 华利集团 买入 57 665.2 31.7 37.6 21.0 17.7 002003.SZ 伟星股份 买入 10.8 126.3 5.5 6.6 23.0 19.1 002154.SZ 报喜鸟 买入 6.7 97.78 6.77 7.92 14.4 12.3 资料来源：ifind，中邮证券研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 目录 1 行情回顾&行业要闻 ......................................................................... 5 1.1 行情回顾：本周纺服反弹，科思股份、福瑞达涨幅领先 ....................................... 5 1.2 行业要闻：1-2 月进口化妆品持续走弱，国内服装出口双位数增长 ........