物流行业：OPEC+原油延长减产计划，欧洲天然气期货价格止跌反弹

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 证券研究报告·行业动态 OPEC+原油延长减产计划，欧洲天然气期货价格止跌反弹 核心观点 1）原油整体呈现区间震荡的走势，WTI 周均价环比上涨。 2）欧洲方面，天然气市场库存持续下降。本周呈上涨趋势。 3）本周随着降温来袭，叠加非电环节需求边际好转，国内动力煤价格短期呈现震荡偏强态势。 4）本周（2 月 26 日-3 月 1 日），由中国物流与采购联合会和林安物流集团联合调查的中国公路物流运价指数为 1024.96点，比上周下降 0.05%。 行业动态信息 行业综述：从交运各子板块相对沪深 300 的表现来看，本周（3月 4 日-3 月 8 日）交运板块整体有所下跌。本周物流综合板块下跌 2.02%，其中原材料供应链服务板块下跌 2.03%。 物流供应链：OPEC+原油延长减产计划，欧洲天然气期货价格止跌反弹 本周，原油整体呈现区间震荡的走势，WTI 周均价环比上涨。WTI 本周均价 78.85 美元/桶，较前一周上涨 0.83 美元/桶，或1.07%。周内，市场消息多空交织，一方面，OPEC+各国发布声明同意将自愿减产措施延长至第二季度末对油价起到支撑作用。但另一方面，中东地区局势依然紧张，叠加西方收紧对俄罗斯的制裁、俄罗斯将限制汽油出口等均使国际原油市场供给持续收紧，投资者对经济前景的担忧拖累了国际油价的走势。 欧洲方面，欧洲市场库存持续下降。根据欧洲天然气基础设施协会数据显示，截至 3 月 4 日，欧洲整体库存为 707Twh，库容占有率 61.91%，环比上日下降 0.19%，欧洲市场库存保持适宜。欧洲市场，本周价格呈上涨趋势，风力发电水平下降和亚洲强劲的购买兴趣提振了市场信心，带动欧洲天然气价格上行。 本周随着降温来袭，叠加非电环节需求边际好转，国内动力煤价格短期呈现震荡偏强态势。一方面终端及社会总库存口径近期出现了连续环比下行的趋势，虽然用电需求暂稳运行，寒潮导致的煤炭日耗并无出现激增，但考虑到非电环节开工上行，短期贡献主要边际增量，助推用煤需求走强。另一方面，晋陕蒙各地煤矿陆续复工复产，但整体节奏较为缓慢，叠加产区局部降雪天气的影响，拉运或将受阻，导致供需阶段性有所错配。 维持 强于大市 韩军 hanjunbj@csc.com.cn SAC 编号：S1440519110001 SFC 编号：BRP908 发布日期： 2024 年 3 月 9 日 市场表现 相关研究报告 -29%-19%-9%1%11%2023/1/202023/2/202023/3/202023/4/202023/5/202023/6/202023/7/202023/8/202023/9/202023/10/202023/11/202023/12/20物流上证指数物流 1 物流 行业动态研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 2 月倒数第二周（2 月 19 日至 2 月 23 日），中国大宗商品价格指数（CCPI）为 183.19 点，比前一周上涨0.5 点，涨幅 0.27%；比年初上涨 1.63 点，降幅 0.90%；比上年同期下降 1.61 点，降幅 0.87%。分类指数方面，能源类、橡胶类、农产品类、油料油脂类分别上升 2.1%、2.20%、0.4%、0.6%，其余七大类商品价格指数均有所下降。 本周（2024 年 3 月 4 日-3 月 9 日），由中国物流与采购联合会和林安物流集团联合调查的中国公路物流运价指数为 1025.22 点，比上周上升 0.03%。分车型看，各车型指数环比小幅回升。其中，整车指数为 1026.61 点，比上周上升 0.03%；零担轻货指数为 1025.32 点，比上周上升 0.03%；零担重货指数为 1020.74 点，比上周上升0.01%。本周，公路物流需求稳中趋缓，运力供给总体平稳，运价指数略微回升高。从后期走势看，运价指数整体仍可能低位震荡。 2 物流 行业动态研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 目录 核心观点 ................................................................................................................................................................... 1 一、行情综述：物流综合板块有所下跌 ............................................................................................................... 4 1.1 A 股市场：物流综合板块有所下跌 .......................................................................................................... 4 1.2 全球市场：海外大宗商品贸易商表现有所回升..................................................................................... 4 二、行业动态：需求恢复驱动待发酵，商品或仍以震荡为主 ............................................................................ 6 2.1 国际市场：原油整体呈现区间震荡的走势，欧洲天然气市场库存持续下降 ..................................... 6 2.2 国内市场：2 月第 4 周中国大宗商品指数环比上升 0.5 点 .................................................................. 8 2.3 动煤价格短期呈现震荡偏强态势，焦炭市场价格表现暂稳 ............................................................... 11 2.4 1 月份物流景气指数环比回落 ................................................................................................................ 13 三、风险分析 ..........................................................................................................................