半导体3月投资策略：消费电子芯片高景气持续，存储周期强势上行

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2024年03月06日半导体3月投资策略：消费电子芯片高景气持续，存储周期强势上行行业研究 · 行业投资策略 电子 · 半导体投资评级：超配（维持评级）证券分析师：胡剑证券分析师：胡慧证券分析师：周靖翔证券分析师：叶子021-60893306021-60871321021-603754020755-81982153hujian1@guosen.com.cnhuhui2@guosen.com.cnzhoujingxiang@guosen.com.cnyezi3@guosen.com.cnS0980521080001S0980521080002S0980522100001S0980522100003证券研究报告 | 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容消费电子芯片高景气持续，存储周期强势上行l 2月SW半导体指数上涨19.36%，估值处于2019年以来44.88%分位2024年2月SW半导体指数上涨19.36%，跑赢电子行业2.92pct，跑赢沪深300指数10.01pct；海外费城半导体指数上涨10.94%，台湾半导体指数上涨9.49%。从半导体子行业来看，半导体设备、数字芯片设计涨幅居前，分别为25.70%和22.93%。截至2024年2月29日，SW半导体指数PE（TTM）为62x，处于近2019年以来的44.88%分位。 SW半导体子行业中，分立器件和半导体设备PE（TTM）较低，分别为40倍和44倍；模拟芯片设计估值最高，为112x；半导体设备、分立器件、半导体材料处于2019年以来和近一年较低估值水位。l 4Q23半导体重仓持股比例为9.3%，超配5.4pct4Q23基金重仓持股中电子公司市值为3556亿元，持股比例为14.0%；半导体公司市值为2362亿元，持股比例为9.3%，环比提高1.4pct。相比于半导体流通市值占比3.9%超配了5.4pct。4Q23前二十大重仓股中，新增通富微电、长川科技、恒玄科技，取代华润微、芯原股份、闻泰科技。l 1月全球半导体销售额同比增长15.2%，存储合约价格继续上涨1月全球半导体销售额为476.3亿美元，同比增长15.2%，环比减少2.1%，同比增速扩大3.6pct；其中中国半导体销售额为147.6亿美元，同比增长26.6%，环比减少2.5%。存储方面，1月DRAM及NAND合约价均继续上涨，2月DRAM现货价上涨，NAND现货价稳定；根据TrendForce统计，4Q23全球DRAM量价齐升，产业营收环比增长29.6%至174.6亿美元，预计1Q24 DRAM合约价环比上涨约两成。基于台股半导体企业1月营收数据，半导体各环节均同比增长，其中IC设计、DRAM芯片同比增幅较高；另外，IC设计、IC制造环比增长。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容消费电子芯片高景气持续，存储周期强势上行l 投资策略：消费电子芯片高景气持续，存储周期强势上行根据SIA的数据，全球和中国半导体销售额均连续3个月实现同比正增长，且涨幅继续扩大，行业景气度较高，继续推荐具有全球竞争力的代工和封测龙头长电科技、通富微电、赛微电子、中芯国际等；以及周期最强的存储链公司江波龙、德明利等。另据信通院2月28日数据，1月国内市场手机出货3177.8万部，同比增长68.1%，环比增长31.3%，1Q24安卓手机链订单仍相对较好，叠加1Q23消费电子类芯片的低基数，我们认为1Q24消费电子类芯片企业收入有望实现较高同比增速，继续推荐力芯微、艾为电子、南芯科技、圣邦股份、卓胜微、唯捷创芯、韦尔股份、帝奥微等。l 风险提示国产替代进程不及预期；下游需求不及预期；行业竞争加剧的风险；国际关系发生不利变化的风险。表：重点公司盈利预测及投资评级资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理（截至日期：24年3月4日，港股EPS为美元，收盘价和市值为港币）公司公司投资收盘价总市值　EPS　PE代码名称评级（元）（亿元）　2024E2025E　2024E2025E688601.SH力芯微买入54.18722.112.532621688798.SH艾为电子买入63.391470.021.07317059300661.SZ圣邦股份买入71.913361.021.637144600584.SH长电科技买入27.894991.421.892015002156.SZ通富微电买入25.183820.560.844530300782.SZ卓胜微买入112.326002.733.324134688153.SH唯捷创芯买入58.022430.861.446740请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容目录行情回顾01行业数据更新02台股月度营收数据03投资策略04请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容行情回顾：2024年2月半导体(申万)指数上涨19.36%l 2024年2月SW半导体指数上涨19.36%，跑赢电子行业2.92pct，跑赢沪深300指数10.01pct；海外费城半导体指数上涨10.94%，台湾半导体指数上涨9.49%。l 从半导体子行业来看，半导体设备、数字芯片设计涨幅居前，分别为25.70%和22.93%。图：半导体指数2月走势图：SW电子2月涨跌幅排名第3图：SW半导体2月上涨19.36%图：SW半导体各子行业2月涨跌幅资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理-10%-5%0%5%10%15%20%25%2024-01-312024-02-032024-02-062024-02-092024-02-122024-02-152024-02-182024-02-212024-02-242024-02-27半导体(申万)沪深300费城半导体指数台湾半导体指数0%5%10%15%20%25%通…计…电…传…美…汽…机…国…医…电…有…家…基…食…煤…钢…非…社…石…农…轻…交…银…建…商…公…纺…房…建…环…综…月涨跌幅19.369.0419.3511.0814.4316.58-10.04-19.15-8.19-11.34-14.35-13.73-25-20-15-10-50510152025半导体其他电子Ⅱ元件光学光电子消费电子电子化学品Ⅱ年涨跌幅（%）月涨跌幅（%）22.9314.4616.8825.7016.4414.16-7.54-21.63-11.01-2.07-12.29-15.26-30-20-100102030数字芯片设计模拟芯片设计集成电路封测半导体设备分立器件半导体材料年涨跌幅（%）月涨跌幅（%）请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容行情回顾：2024年2月半导体涨跌幅排名l 个股方面，2月费城半导体指数30只成分股中上涨23只，下跌7只。涨跌幅前五的公司分别为英伟达（+28.58%）、莱迪思半导体(+25.88%)、 COHERENT （+25.12%）、应用材料（+22.92%）、ALLEGRO MICROSYSTEMS（+21.40%）；涨跌幅后五的公司分别为WOLFSPEED