2024年政府工作报告解读：聚焦新质生产力

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 宏观专题报告 2024 年 03 月 05 日 聚焦新质生产力 ——2024 年政府工作报告解读 主要结论： 2024年3月5日，第十四届全国人民代表大会第二次会议召开，国务院总理李强向大会报告政府工作（以下简称《报告》）。 实际GDP增长维持5.0%左右，体现了“积极进取、奋发有为”。2023年是在2022年增长3.0%的基础上，从2022年的目标5.5%调降至5.0%的目标。而2024年是在2023年增长5.2%的基础上，维持5.0%左右不变。这实际上考虑了促进就业增收、防范化解风险、与‘十四五’规划和基本实现现代化的目标相衔接，以及经济增长潜力和支撑条件四个方面。 居民收入增长和城镇新增就业目标提升。居民收入增长目标从2023年“与经济增长基本同步”提升为2024年“与经济增长同步”。城镇新增就业目标从2023年的“1200万人左右”提升至2024年的“1200万人以上”。 CPI目标维持3.0%左右，维持货币政策规则和给货币政策新的标准：在通胀预期偏低的情况之下，将CPI增幅目标维持3.0%左右，一是防止货币因为目标被动收缩，二是给与货币政策新的标准，使得M2和社会融资的增长有所依据。 单位GDP能耗降低2.5%左右。减少了供给侧煤炭、电力、钢铁等行业压力。 增加宏观政策一致性预期低位。强调加强财政、货币、就业、产业、区域、科技、环保等政策的协调配合。 财政政策仍适度扩张。一是3%的赤字更多是财政纪律的体现；二是广义赤字率上行；三是考虑价格因素今年实际赤字率或高于3%；四是超长期特别国债显著体现财政逆周期扩张的政策意图。 货币政策变化不大。货币政策仍然是灵活适度、精准有效，货币政策将总量和结构工具双重发力，央行将继续实施降准、降息。 2024年工作前三大目标：现代化体系和新质生产力、科教兴国、扩大内需。 新质生产力是未来政策重点。2024年政府工作报告部署全年十大任务，将“大力推进现代化产业体系建设，加快发展新质生产力”放到首位。有三项重点布局：一是推动产业链供应链优化升级；二是积极培育新兴产业和未来产业；三是深入推进数字经济创新发展。 扩大内需主要在供给侧。居民消费仍然重视供给侧，壮大新型消费、传统消费以旧换新、推动汽车电子大宗消费、推动养老、育幼、家政服务消费。投资主要集中在科技创新、新型基础设施、节能减排降碳、防洪排涝抗灾基础设施、生产设备更新、“十四五”重大工程项目。 防范化解风险依然集中在房地产、地方政府债务、中小金融机构。在短期风险控制的基础上，要标本兼治建立化解风险的长效机制。 分析师 首席经济学家：章俊 ：010-8092 8096 ：zhangjun_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130523070003 高明 ：010-8092 7606 ：gaoming_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522120001 许冬石 ：010-8357 4134 ：xudongshi@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130515030003 詹璐 ：（86755）8345 3719 ：zhanlu@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522110001 吴京 ：010-8092 7767 ：wujing_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130523080001 分析师助理：聂天奇、吕雷 [table_marketdata] 风险提示： 1. 海外经济衰退的风险 宏观专题报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 一、发展目标与工作任务排序 2024 年经济社会发展的主要目标之中，值得关注的有以下几项：实际 GDP 增长5.0%左右；城镇新增就业 1200 万人以上；CPI 涨幅 3.0%左右；居民收入增长与经济增长同步；单位 GDP 能耗降低 2.5%左右。与 2023 年相比，以上目标值或经济背景都发生了变化，我们解读如下。 图1：两会经济指标梳理梳理 资料来源：政府工作报告，中国银河证券研究院银银银银银银银 1. 实际 GDP 增长维持 5.0%左右，主要考虑了四个方面，体现了“积极进取、奋发有为” 实际 GDP 增速目标维持在 5.0%左右，“体现了积极进取、奋发有为的要求”。2023 年是在 2022 年增长 3.0%的基础上，从 2022 年的目标 5.5%调降至 5.0%的目标。比较之下，2024 年是在 2023 年增长 5.2%的基础上，维持 5.0%左右不变（图 1 至 2）。正如《报告》指出的：“经济增长预期目标为 5%左右，考虑了促进就业增收、防范化解风险等需要，并与‘十四五’规划和基本实现现代化的目标相衔接，也考虑了经济增长潜力和支撑条件”。事实上，促进就业增收、防范化解风险、这事实上涉及到四个层面的考虑： （1）促进就业增收：居民收入增长目标从 2023 年的“与经济增长基本同步”提升为 2024 年的“与经济增长同步”。城镇新增就业目标从 2023 年的“1200 万人左右”提升至 2024 年的“1200 万人以上”。 （2）防范化解风险：要做好“标本兼治化解房地产、地方债务、中小金融机构等风险”的重点任务，都需要经济“质的有效提升和量的合理增长”，从而保证住宅销售、地方政府财政收入与中小金融机构净息差的稳定。 （3）与‘十四五’规划和基本实现现代化的目标相衔接：这涉及到“人均国内生产总值达到中等发达国家水平”的目标实现。 2022年2023年2024年GDP增速目标5.5%左右5%左右5%左右CPI同比3%左右3%左右3%左右人民币汇率保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定人民币汇率在合理均衡水平上 弹性增强、保持基本稳定保持人民币汇率在合理均衡水 平上的基本稳定居民收入居民收入增长与经济增长基本同步居民收入增长与经济增长基本同步居民收入增长和经济增长同步就业政策方向强化就业优先政策.大力拓宽就业渠道,注重通过稳市场主体来稳就业,增强创业带动就业作用.财税、金融等政策都要围绕就业优先实施,加大对企业稳岗扩岗的支持力度。 各类专项促就业政策要强化优化,对就业创业的不合理限制要坚决清理取消.各地都要千方百计稳定和扩大就业.强化就业优先政策导向。把 稳就业作为经济运行在合理区间的 关键指 标 。 着 力 促 进 市 场 化 社 会 化 就业，加大对企业稳岗扩岗支持 力度。将养老保险单位缴费比例从20%降至16%，同时充实全国社保基金，储备规模从1.8万亿元增加 到2.5 万亿元以上。实施失业保险基金稳 岗返还、留工培训补助等政策。持 续推进大众创业万众创新，连续举办8届全国双创活动周、超过5.2亿人次参突出就业优先导向，加强财税 、金融等政策对稳就业的支持，加 大促就业专项政策力度。加强对就 业容量大的行业企业支持。强化促 进青年就业政策举措，优化就业创 业指导服务。扩大新就业形