主要消费产业行业研究：服务PMI回升，购买力待恢复

敬请参阅最后一页特别声明 1 S1130523050001 gongyizhigjzq.com.cn PMI ◼ 服务业 PMI 回升，验证出行火热。2024 年 2 月服务业 PMI 录得 51.0%，较上月上升 0.9pct。继 1 月冰雪旅游需求旺季后，春节期间出行服务需求继续旺盛。据文旅部统计，今年春节假期国内旅游出游 4.74 亿人次，较 2019 年同期增长 19.0%；国内游客出游总花费 6326.87 亿元，较 2019 年同期增长 7.7%。出行人次的量增带动服务业回暖，但人均消费金额约为 2019 年的 90%。分行业看，道路运输、航空运输、餐饮、文化体育娱乐等行业商务活动指数均处于较高景气区间。 ◼ 房企数据出炉，楼市或仍承压。百强房企 1-2 月销售数据公布，销售金额录得 4762.4 亿元，同比下降 51.6%。分企业规模看，TOP10/TOP10-30/TOP30-50/TOP50-100 房企销售额分别同比下滑 47.7%/53.3%/52.0%/57.6%,均面临一定压力。尽管去年公共卫生事件放开后导致基数较高，但购房者观望意愿依然浓厚，地产链复苏或仍有压力。随着 2 月 LPR 下调、两会临近需求刺激政策可能进一步出台，对楼市或有支撑，关注 3 月起住房销售和信贷数据变动。 ◼ 板块估值修复，红利策略占有。本周大消费板块估值水平出现边际修复，中证消费 PE 为 27.4X，中证可选 PE 为16.7X，尤其是低估值的龙头公司反弹较为明显，主要分布在白色家电、乳制品板块。尽管基本面复苏依然温和，受制于居民购买力回升，但估值水平已经反应了风险，值得布局。 ◼ 展望后市，坚守底部、布局红利。我们建议关注：1）低估的优质龙头，例如高端白酒、运动服饰；2）红利策略标的，纺服、家电板块中高股息且业绩稳定公司。 ◼ 涨跌幅：上周各行业多数上涨，家用电器（5.6%）、传媒（3.6%）、社会服务（1.3%）板块涨幅居前。 ◼ 成交额：大消费行业整体日均成交额 1708.4 亿元，周环比上涨 6.0%，占 A 股整体日均成交额的 15.7%。 ◼ A 股流动性跟踪：资金流出增大。股权融资-62.3 亿元；股东减持-6.3 亿元; 新发基金+8.0 亿元; 融资资金+282.0亿元; 陆港通资金+151.9 亿元。 ◼ 主力资金流动：上周各行业均呈现主力资金净流出状态，传媒、食品饮料、轻工制造板块主力资金净流出金额居前。人民网（传媒）、分众传媒（传媒）、昆仑万维（传媒）主力资金净流入金额居前。 ◼ 北向资金流动：上周北向资金大多呈净流入，食品饮料、家用电器、传媒净流入额居前。贵州茅台（食品饮料）、美的集团（家用电器）、格力电器（家用电器）北向资金净流入金额居前。 ◼ 南向资金流动：上周社会服务、轻工制造、商贸零售行业南向资金净流入居前。腾讯控股（传媒）、美团-W（社会服务）、快手-W（传媒）南向资金净流入金额居前。 ◼ 市场情绪：融资交易占比 9.1%（上期 8.7%）；沪市换手率 0.7%（上期 0.6%），深市换手率 1.7%（上期 1.6%）。 ◼ 基金仓位：偏股混合型基金估算仓位 79.5%（上周 79.2%），灵活配置型基金估算仓位 64.8%（上周 63.8%）。 ◼ 热点题材：消费电子、拼多多、短剧游戏、教育。 ◼ 居民消费意愿不足风险、市场波动风险。 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录 1、市场观点：服务 PMI 回升，购买力待恢复 ....................................................... 4 2、行情回顾 .................................................................................... 5 2.1、板块涨跌幅 ............................................................................ 5 2.2、板块成交额 ............................................................................ 6 3、板块估值 .................................................................................... 7 3.1、A 股大盘估值 .......................................................................... 7 3.2、大消费行业估值 ........................................................................ 9 4、资金流动 .................................................................................... 9 4.1、A 股流动性跟踪 ........................................................................ 9 4.2、主力资金流动 ......................................................................... 10 4.3、南北向资金流动 ....................................................................... 10 4.3.1、北向资金 ........................................................................... 10 4.3.2、南向资金 ........................................................................... 12 5、交易动态 ................................................................................... 14 5.1、市场情绪 ............................................................................. 14 5.2、热点题材 ............................................................................. 15 5.3、异动个股 ............................................................................. 15 5.3.1、连续