电子行业周报：AI手机热潮来袭，继续看好AI及需求转好产业链

敬请参阅最后一页特别声明 1 电子周观点： AI 手机热潮来袭，继续看好 AI 及需求转好产业链。大模型不断升级，带动 Ai 芯片、Ai 服务器及 800G 光模块需求持续旺盛，戴尔表示，公司 Ai 服务器需求强劲，订单环比增长近 40%，积压订单几乎翻了一番，本财年达到 29 亿美元。鸿海在墨西哥购买土地，扩张 AI 服务器产线。AMD CTO 表示，Ai 推理芯片需求猛增。苹果放弃造车，团队转向生成式 Ai。英伟达 CEO 黄仁勋预计通用人工智能（AGI）最快将在五年内面世，需要更多晶圆厂。英伟达中国特供 AI 芯片H20H20 芯片开始预售。各大厂商正加快推进 Ai 手机及 Ai PC，三星首款 Ai 手机 Galaxy S24 在韩国开售仅 28 天销量便突破 100 万部，刷新 S 系列手机销量最快破百万纪录；魅族全面转向 Ai 手机，很多手机厂商今年将陆续发布重磅Ai 手机，有望带动手机创新及换机需求，华为即将发布旗舰机型 P70 手机，产业链迎来创新及拉货机会。英特尔表示，公司目标是到 2025 年为多达 1 亿台支持人工智能的个人电脑（AI PC）提供核心处理器；仁宝总经理翁宗斌表示看好AI PC 将刺激下半年市场需求，公司携手微软打造 Ai PC 新产品，最快 5 月问世。手机需求正在逐步转好，2024 年 1月，国内市场手机出货量 3177 万部，同比增长 68%。整体来看，电子基本面逐渐改善，Ai 大模型持续升级，Ai 给消费电子赋能，有望带来新的换机需求，看好 AI 驱动、需求复苏及自主可控受益产业链。 细分赛道：1) 半导体代工：台积电 1 月营收环比大幅增长，环比增长 22.4%，同比增长 7.9%，联电 1 月营收环比增长 12%，同比下滑 3%。中芯国际发布 2023 年报，2023 年四季度销售收入环比增长 3.6%至 1,678 百万美元，略高于指引；毛利率为 16.4 %，符合指引。2）工业、汽车、安防、消费电子：根据 Canalys，2023 年全球智能手机出货量同减 4%，预计 2024 年达 11.7 亿部同增 4%，2027 年达 12.5 亿部，2023~2027 年 CAGR 达 2.6%。3）PCB：1 月因节前备货需求高增，同比增长指向需求正在恢复。我们认为 1 月数据确实反映了一部分备货需求，但消费类产品同比降幅收窄、服务器/汽车需求同比真实转正的事实也意味着整个产业链正在修复。4）元件：1 月上旬大尺寸 LCD 价格已止跌，超出市场预期。miniLED 供给端随着 COB 封装技术改进、直通良率提升，加速新技术应用，Mini LED 成本快速下降，需求端直显 B 端客户随着成本问题逐步解决接受度提升。OLED 方面，受益于消电备货 OLED 涨价，OLED 从 6 月份订单恢复，根据产业链调研，涨价幅度在 5-10%之间，高端涨幅能达到 10-20%左右，根据产业链调研一季度持续涨价。5）IC 设计：AI 助力周期向上，重点关注业绩向好标的。半导体周期见底向上。供给端，全球及国内半导体产业链库存已见底（芯片公司普遍降至 3-5 个月，渠道端降至 2 个月），预计晶圆厂稼动率逐步走出底部（Q2 有望环比向上）；需求端，Ai 赋能消费电子，有望带来新的换机需求，AI 手机、AI PC 及折叠手机有望积极拉货，AI 服务器需求强劲叠加 Q1 通用服务器开启采购，今年工业库存见底有望出现补库需求。我们认为，24 年芯片整体供给调整到位，需求稳步向上，芯片价格有望见底向上，半导体产业链开启上行通道，持续看好半导体板块投资机会 投资建议与估值 今年下半年智能手机、AI PC 将迎来众多新机发布，三季度有望迎来需求旺季，AR/VR/MR 创新有望带来新应用，激发新的需求，中长期来看，Ai 有望给消费电子赋能，带来新的换机需求，看好 Ai 驱动、需求复苏及自主可控受益产业链。重点受益公司：沪电股份、顺络电子、电连技术、中际旭创、天孚通信。 风险提示 需求恢复不及预期的风险；AIGC 进展不及预期的风险；外部制裁进一步升级的风险。 行业周报(简报) 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 一、细分板块观点 1.1 汽车、工业、消费电子：24 年消费电子需求逐步回暖，AI 边端未来可期 1）消费电子：①根据 Canalys，2023 年全球智能手机出货量同减 4%，预计 2024 年达 11.7 亿部、同增 4%，2027 年达12.5 亿部，2023~2027 年 CAGR 达 2.6%。预计 2024 年 PC 出货量为 2.67 亿台、同增 8%。预计 2024 年全球个人音频设备同增 3%、智能手表同增 17%。②Vision Pro 于美国太平洋时间 1 月 19 日上午 5 点开启预购，2 月 2 日在美国市场正式发售。发售后供不应求，预计首批销量超 16 万台，建议关注 MR 核心供应链标的（兆威机电、高伟电子、立讯精密、杰普特、深科达等）。③三星首款 AI 手机 Galaxy S24 系列销量向好，预计未来伴随更多 AI 手机、AI PC 发布。建议关注 PC 品牌公司（联想集团、雷神科技）、PC 供应链（珠海冠宇、春秋电子、光大同创）。 2）汽车：关注智能化+电动化。①根据乘联会，预计 2 月新能源乘用车销量为 38 万辆，渗透率为 33%。预计 2024 年新能源乘用车销量为 1100 万辆，同增 22%，渗透率达 40%。③建议积极关注智能化（电连技术、永新光学、京东方精电、舜宇光学科技、宇瞳光学、联创电子、水晶光电）。电动化（瑞可达、永贵电器、维峰电子、法拉电子、中熔电气）等标的。 3）光刻机是半导体设备中最昂贵、最关键、国产化率最低的环节。光学系统是光刻机的核心，光刻机制程越小，对光学系统的精度要求越高，目前仅有少数公司（德国蔡司、日本佳能、尼康）具备光刻机超精密光学系统供应能力。伴随美国制裁加剧，建议积极关注光刻机光学公司（晶方科技、茂莱光学、福晶科技、腾晶科技、炬光科技等企业）。 1.2 PCB：1 月因节前备货需求高增，同比增长指向需求正在恢复 因 2 月春节假期长达一周多时间，部分客户会存在订单前置的行为，即把部分 2 月份的订单前置到 1 月，PCB 产业链1 月营收所体现的景气度节奏被备货打乱，有一定程度的失真，但我们从铜箔同比-19%、电子玻纤布同比+4%、覆铜板同比+40%、PCB 同比+11%的情况可以看到行业需求是有所好转的，进一步考虑到上一年春节发生在 1 月底、订单前置行为发生在 12 月的情况下，我们对比 2022 年 12 月加 2023 年 1 月的双月数据和 2023 年 12 月加 2024 年 1 月的双月数据，观察到铜箔同比-18%、电子玻纤布同比+15%、覆铜板同比+2%、PCB 同比-6%，再结合下游分不同领域的双月营收同比数据，我们认为 1 月数据确实反映了一部分备货需求，但消费类产品同比降幅收窄、服务器/汽车需求同比真实转正的事实也意味着整个产业链正在修复。 图表1：台系电子铜箔厂商月度营收同比增速 图表2：台系电子铜箔厂商月度营收环比