通信行业2024年3月投资策略：重视国产AI产业链，兼顾高股息

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年03月01日超 配通信行业 2024 年 3 月投资策略重视国产 AI 产业链，兼顾高股息核心观点行业研究·行业月报通信超配·维持评级证券分析师：马成龙证券分析师：袁文翀021-60933150021-60375411machenglong@guosen.com.cnyuanwenchong@guosen.com.cnS0980518100002S0980523110003联系人：钱嘉隆021-60375445qianjialong@guosen.com.cn市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《通信重大事件点评-华为发布通信大模型，AI 赋能无线通信产业》 ——2024-02-29《通信行业周报 2024 年第 6 期-英伟达引领 AI 加速，硅光和液冷值得关注》 ——2024-02-25《通信行业周报 2024 年第 5 期-AI 大模型持续发展，高速光模块需求旺盛》 ——2024-02-18《通信行业周报 2024 年第 4 期-科技巨头加大 AI 投资，垣信卫星完成 A 轮融资》 ——2024-02-05《通信行业 2024 年 2 月投资策略-布局高股息，掘金成长股》——2024-02-022024 年 2 月行情回顾：板块表现强于市场。2 月沪深 300 指数全月上涨 9.3%，通信（申万）指数全月上涨 18.4%，跑赢大盘，在申万 31 个一级行业中排名第 1 名。各细分领域普遍上涨，光模块光器件板块表现较优。估值方面，截至 2 月底，通信板块估值上修，以申万通信为统计对象，2 月底 PE 估值为 19.2 倍，PB 估值为 3.0 倍，高于近十年估值 10 分位数水平，通信板块估值接近历史底部区间水平。全球多模态模型加速推进。应用侧，近期 OpenAI 发布首个视频模型 Sora，可生成 60 秒视频；Google 连发 Gemini 1.5 和 Gemma 模型，性能优于 Llama-2模型。技术侧，硅光加速发展以支持算力带宽提升需求，初创企业 Groq 发布芯片 LPU，推理速度和功耗不亚于英伟达 GPU。需求侧，海外云厂持续投入 AI。3 月主要关注英伟达举办的 2024 年 GTC(GPU Technology Conference)和 2024 美国光纤通讯展览会及研讨会，有望推动产业技术新发展。我国重视 AI 发展，国产产业链有望受益。过去半年国资委频频发布政策支持 AI 发展，2 月再次强调央企将 AI 发展列入全局谋划，以运营商为主的央企持续加大算力投入，比如电信已在上海规划布局 15000 卡（总算力超4500P），其中，单池新建国产算力达万卡。以华为昇腾 AI 为代表的国产 AI芯片已具备较强竞争力，昇腾 910B 算力是英伟达 H20（对华特供版 3 月接受预定）的一倍。在国产 AI 芯片有力支持下，我国智算中心部署将得到保障，同时智算中心中的通信设备厂商有望持续受益。运营商经营稳健，高股息价值凸显。运营商传统业务发展稳健，截止 1 月底，移动、电信 5G 业务渗透率持续提升；新兴业务发展快速。在资本开支精准投放、费用管控加强背景下，2024 分红比例有望持续提升，高股息价值凸显。投资建议：持续布局 AI 产业链，兼顾高股息（1）短期视角，3 月三大运营商将发布 2023 年财报，运营商经营稳健重视股东回报，分红比例有望提升，高股息价值凸显，建议关注运营商。（2）中长期视角，全球 AI 行业持续迎来技术快速变革发展，产业链相关公司 2023 年业绩表现亮眼，同时我国高度重视 AI 发展，产业趋势确定，持续关注算力基础设施：光器件光模块（中际旭创、天孚通信等），通信设备（中兴通讯、紫光股份等），液冷（英维克、申菱环境等）。2024 年 3 月重点推荐组合：中国移动、中际旭创、英维克、华测导航、三旺通信、菲菱科思。风险提示：宏观经济波动风险、数字经济投资建设不及预期、AI 发展不及预期、中美贸易摩擦等外部环境变化。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（亿元）2023E2024E2023E2024E600941中国移动买入102.00218216.366.9316.014.7300308中际旭创买入155.1612462.605.6959.727.3002837英维克增持25.861470.680.9238.028.1资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测（截至 2024 年 2 月 29 日）请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录2 月行情回顾：板块表现强于大市 .................................................52 月通信板块上涨 18.4%，跑赢大盘 ....................................................... 52 月通信板块估值上修 .................................................................. 52 月通信板块重点推荐组合表现 .......................................................... 73 月通信板块重点推荐组合 .............................................................. 8全球多模态模型加速推进，我国重视 AI 发展 ....................................... 9应用方面：OpenAI 首发视频模型 Sora，Google 连发 Gemini1.5 Pro 和 Gemma 两大模型 .......... 9技术方面：AI 集群带宽和算力持续提升，硅光有望加速应用 ................................ 11需求方面：全球科技巨头持续 AI 投入 .................................................... 14全球 AI 产业链相关企业 2023 年业绩亮眼 ................................................. 163 月英伟达 2024 GTC 将发布新品 ........................................................ 17我国高度重视 AI 发展，国产 GPU 或迎来大发展 ............................................ 18运营商经营稳健，高股息价值凸显 ............................................... 20传统业务稳重有进，新兴业务加速发展 ...................................................21资本开支精准投放，加强费用管控，ROE 稳步提升