东方财富(300059)“双提升”利于公司长期价值发现，财富管理龙头优势延续

证券研究报告·公司点评报告·证券Ⅱ 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东方财富（300059） “双提升”利于公司长期价值发现，财富管理龙头优势延续 2024 年 02 月 28 日 证券分析师 胡翔 执业证书：S0600516110001 021-60199793 hux@dwzq.com.cn 证券分析师 葛玉翔 执业证书：S0600522040002 021-60199761 geyx@dwzq.com.cn 研究助理 罗宇康 执业证书：S0600123090002 luoyk@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 13.64 一年最低/最高价 11.83/23.84 市净率(倍) 3.07 流通 A股市值(百万元) 183,195.17 总市值(百万元) 216,289.41 基础数据 每股净资产(元,LF) 4.44 资产负债率(%,LF) 69.37 总股本(百万股) 15,857.00 流通 A 股(百万股) 13,430.73 相关研究 《东方财富(300059)：东方财富 2023年三季报点评：业绩符合预期，静待市场活跃度回升》 2023-10-28 《东方财富(300059)：2023 年中报点评：短期扰动不改长期逻辑，AI 布局是亮点》 2023-08-12 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业总收入（百万元） 13,094 12,486 11,383 12,285 13,547 同比 58.94% -4.65% -8.83% 7.92% 10.27% 归母净利润（百万元） 8,553 8,509 8,153 9,249 10,502 同比 79.00% -0.51% -4.19% 13.44% 13.55% EPS-最新摊薄（元/股） 0.54 0.54 0.51 0.58 0.66 P/E（现价&最新摊薄） 25.29 25.42 26.53 23.39 20.60 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 事件：2024 年 2 月 28 日，东方财富为切实维护广大投资者利益，基于对公司未来发展前景的信心和对公司股票价值的认可，制定了“质量回报双提升”行动方案。 ◼ 双提升方案明确长期发展方向，坚定看好公司竞争实力：2024 年 2 月28 日，东方财富发布“质量回报双提升”行动方案，具体内容包括：1）坚定聚焦主业，践行核心价值。公司坚持以用户需求为中心，致力于构建人与财富的金融生态圈。后续公司将进一步提高综合服务能力、质量和水平，持续提升用户体验，巩固和增强用户规模优势和用户黏性优势。2）坚持研发引领，深化科技赋能。公司于 2023 年组建人工智能事业部，并于 2024 年 1 月开启自研金融大模型“妙想”内测。目前“妙想”大模型正有序融入公司的产品生态，公司后续将进一步深化科技赋能，积极布局金融科技前沿。3）探索有效机制，切实回报股东。据公告披露，截至 2024 年 2 月，公司上市至今累计派发现金红利超过 32 亿元，累计送转股份超过 136 亿股。公司将进一步加强与投资者的沟通，积极探索并优化股东回报长效机制。4）完善公司治理，优化信息披露。截至 2024年 2 月，公司深圳证券交易所信息披露考评连续 7 年为 A。公司将不断完善公司法人治理结构和内部控制制度，并不断提升信息披露质量。5）强化责任担当，实现协调发展。公司自 2015 年以来连续 8 年披露社会责任报告，并于 2023 年为董事会战略委员会新增统筹公司可持续发展相关职能。公司将切实履行社会责任，持续将 ESG 理念融入企业发展目标。 ◼ 顶格完成注销式回购，增强市场信心：2024 年 2 月 26 日，公司公告称已实施完成 10 亿元回购方案，同时将回购用途由股权激励或员工持股计划调整为全部注销，并相应减少公司注册资本。本次公司注销回购股份彰显了发展信心以及对自身股票价值的认可，同时将直接增厚每股收益及单位股本分红水平，有助于提高投资者回报、改善投资者预期。 ◼ 盈利预测与投资评级：综合考虑公募降费以及尾佣比例下调的预期，结合 2023 年四季度市场行情及交投情况，我们下调此前盈利预测，预计公司 2023-2025 年归母净利润分别为 81.53 /92.49 /105.02 亿元（前值分别为 85.86 /111.35 /132.99 亿元），对应增速分别为-4.19% /+13.44% /+13.55%，当前市值对应 PE 分别为 26.53 /23.39 /20.60 倍。看好公司不断巩固零售券商龙头地位，并通过“妙想”大模型在金融 AI 领域持续突破，维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：1）权益市场大幅波动；2）行业监管趋严抑制创新。 -29%-25%-21%-17%-13%-9%-5%-1%3%7%2023/2/282023/6/292023/10/282024/2/26东方财富沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 表 1：东方财富盈利预测（单位：百万元/人民币） 数据来源：Wind，东吴证券研究所（截至 2024 年 2 月 28 日） 单位：百万元2020202120222023E2024E2025E一、营业总收入8,23913,09412,48611,38312,28513,547 证券业务收入4,9827,6877,8577,2467,8998,794 金融电子商务收入（基金销售）2,9625,0734,3263,8044,0064,321 金融数据服务188253228251289332 广告服务及其他10279758291100二、营业总成本3,0374,1324,1834,3324,7265,059管理费用1,4681,8492,1922,2772,4572,709管理费用率17.8%14.1%17.6%20.0%17.0%16.0%研发费用3787249361,1381,2901,422研发费用率4.6%5.5%7.5%10.0%10.5%10.5%加：投资收益3167351,6361,8782,5042,979三、营业利润5,53310,0809,8119,37210,63112,071归属于母公司股东净利润4,7788,5538,5098,1539,24910,502营业总收入增速94.69%58.94%-4.65%-8.83%7.92%10.27%归属于母公司股东净利润增速160.91%79.00%-0.51%-4.19%13.44%13.55%EPS（元/股）0.300.540.540.510.580.66P/E45.2725.2925.4226.5323.3920.60免责及评级说明部分 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份