宏观经济专题：各地两会的6大政策信号

宏观经济专题 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 18 2024 年 02 月 18 日 《信贷新特点更重“质”——Q4 央行货币政策报告点评—宏观经济点评》-2024.2.9 《核心 CPI 延续超季节性修复，物价上行通道或开启 —宏观经济点评》-2024.2.8 《2024 全球大选“跟踪”指南（第一期）—宏观经济专题》-2024.2.7 各地两会的 6 大政策信号 ——宏观经济专题 何宁（分析师） hening@kysec.cn 证书编号：S0790522110002  多省下调 2024 年 GDP 增长目标，失业率与物价目标基本持平，判断全国经济增速目标或为 5% 1、大多数省市 GDP 目标持平或下调（15 个省市下调，11 省市持平，5 省市上调）。全国 31 省市按 2022 年 GDP 加权平均的 2024 年 GDP 目标为 5.3%，相比2023 年的 GDP 目标均值 5.4%有所下降。 2、此前达成任务的省市更倾向于维持原有目标。2023 年共有 15 个省市实际经济增速达成目标，而这些省市 2024 年目标更趋于持平或上调，仅有 2 省下调。GDP 较高的经济大省增速目标多数下降，除浙江省外均未上调。2023 年实际增速未达成目标的省份下调幅度更大。在多数省份下调增速目标的背景下，我们认为 2024 年全国经济增速目标或为 5%。 3、2024 年，大多数省市失业率目标与 2023 年持平，仍在 5.5%左右。2024 年各省市 CPI 增速目标与 2023 年大体持平，预计全国 CPI 同比目标大概率保持在 3%左右。  投资：重大项目数量超 4 万个，“三大工程”将成为有力支撑 1、基建投资方面，2024 年有 21 个省份公布固定资产投资增速目标。公布的省份加权平均增速目标约为 6%，较 2023 年的 7.9%有所降低。12 省下调幅度高于经济大省，12 省下调 3 个百分点，经济大省下调 2.4 个百分点。 （1）地方两会共计划推进超 4 万个重大项目，强调扩大有效投资。我们统计地方两会已公布的项目数量，重大投资项目共约 4.7 万个；投资资金共计约 8.3 万亿元，重大项目计划数量高于 2023 年。多数省市投资项目以交通、水利等重大基础设施建设为主，新型基础设施聚焦工业互联网、智能算力、数据中心等。（2）经济大省投资端发力程度或与 2023 年基本相当。浙江、广东、江苏、山东、河南 5 个经济大省 2024 年计划重大项目数量和投资金额基本与 2023 年持平。 2、房地产方面，2024 年地方加大保障性租赁住房供给并新增上万城改、旧改项目，预计拉动投资增长。（1）保障房：各省市两会公布的新增保障房套数共计12.9 万套，保租房套数共计 53.5 万套，合计约 66 万套，超过 2023 年统计目标值。地市方面，根据各地级市 2024 年两会数据，35 个试点城市共规划新增保障房和保租房 73.7 万套。（2）城中村改造：省级两会公布的老旧小区改造项目共计 3.4 万个；35 个试点城市公布的城中村改造项目共约 4 万个，老旧小区改造数量约 4.4 万个，合计超 8 万个。（3）加强预售资金监管，推进商品房现房销售。  产业：推动制造业产业升级，传统、新兴、未来产业并举 1、各地侧重点有所不同，经济大省更重“发展”，12 省略偏重于现代化产业体系建设。分析两会报告，经济大省文本中更偏重经济增长、抓好政策落实；而12 省工作报告相比之下将现代化产业体系建设放在更为重要的位置。这或指向2024 年在部分地区注重化债的背景下，经济大省将承担更重的稳增长责任。 2、继续推动以制造业为重点的产业转型升级，传统、新兴、未来产业并举。地方政府提及较多的主要包括新型材料，新能源汽车，电子信息，先进装备，现代医药、航空等战略新兴产业；以及人工智能、生物制造、卫星应用、低空经济、储能等未来产业。  消费与出口：提振大宗与新型消费，发展外贸新动能 1、消费：2024 年各省市消费增长目标大多调降，公布目标的 22 个省份中，仅有重庆、浙江、辽宁、黑龙江 4 省市有所调升，13 省下调。促消费措施主要为两方面，一是提振汽车、家电、电子产品等大宗消费；二是发展数字、绿色、健康消费等新型消费。 2、对外开放：提及较多的举措包括建立高能级开放平台，也就是加快推动自贸试验区建设；发展外贸新动能，加强优势产品出口，出口市场也在拓宽，稳住欧美的同时向东盟和中东拓展。  风险提示：政策执行力度不及预期，经济超预期下行。 相关研究报告 宏观研究团队 开源证券 证券研究报告 宏观经济专题 宏观研究 宏观经济专题 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 18 目 录 1、 多省下调 2024 年 GDP 增长目标，失业率与物价目标基本持平 ......................................................................................... 3 1.1、 绝大多数省份下调经济目标增速，均值为 5.3% ........................................................................................................ 3 1.2、 失业率与物价：各省目标基本持平 2023 年 ................................................................................................................ 5 2、 基建投资：多省增速目标下调，经济大省下调 2.4 个百分点，12 省下调 3 个百分点 ..................................................... 7 3、 消费：继续提振大宗消费与新型消费，各省市消费增长目标大多调降 ............................................................................. 9 4、 房地产：加大保障房供给，新增上万城改、旧改项目 ....................................................................................................... 11 5、 产业：推动制造业产业升级，传统、新兴、未来并举 ....................................................................................................... 14 6、 对外开放：发展外贸新动能，拓宽出口市场 ............................................................................