家电行业周报：政策释放积极信号，家电板块回暖可期

http://www.huajinsc.cn/1 / 19请务必阅读正文之后的免责条款部分2024 年 02 月 25 日行业研究●证券研究报告家电行业周报政策释放积极信号，家电板块回暖可期投资要点 大家电普遍高增，小家电景气偏弱。根据奥维云网，1 月大家电各品类均实现较高增长，主要源于去年同期疫情及春节错期影响，在此背景下小家电实现个位数增长，需求略显疲软。具体来看，空调线上需求高增，洗碗机、集成灶线下表现突出，景气度较优于其他品类及渠道。 中央鼓励汽车、家电等传统消费品以旧换新。根据央视新闻，2 月 23 日，中共中央总书记、国家主席、中央军委主席、中央财经委员会主任习近平主持召开中央财经委员会第四次会议，并于会上发表重要讲话，强调加快产品更新换代是推动高质量发展的重要举措，要鼓励引导新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新。会议强调，实行大规模设备更新和消费品以旧换新，将有力促进投资和消费，既利当前、更利长远，要打好政策组合拳，坚持市场为主、政府引导。同时会议指出，要推动各类生产设备、服务设备更新和技术改造，鼓励汽车、家电等传统消费品以旧换新。对消费品以旧换新，要坚持中央财政和地方政府联动，统筹支持全链条各环节，更多惠及消费者。此次会议释放出刺激家电消费的积极信号，期待后续具体政策落地推动家电销售迎来回暖。 2 月 18 日，石头科技首发龙年旗舰 P10S 系列产品，包含 P10S 和 P10S Pro两款单品，产品性能及智能化水平较 P10 系列显著升级，但价格方面仍较为亲民，水箱版 P10S 到手价为 3299 元、P10S Pro 到手价 3999 元，彰显极致性价比。 清洁能力、智能体验升级，期待新品上市放量。相较于国民爆款 P10 Pro，升级款 P10S Pro 在清洁能力和智能化体验方面明显提高。清洁方面，P10S Pro 搭载全新扫拖双机械臂、极限覆盖边角，同时采用自维护双螺旋清扫系统，结合11000Pa 超大吸力，轻松实现毛发“吸卷切”，提高清扫能力的同时减少了维护频率；智能体验方面，P10S Pro 保留了结构光测距+AI 识别动态避障、实时视频、双向语音等功能，新增 AI 省心模式和宠物模式 3.0，为用户打造更舒适智能的清洁体验。P10S 与 P10 Pro 性能相近，但部分细节存在差异，P10S 虽新增 AI 省心模式和宠物模式 3.0，但不能实现主刷升降、实时视频、双向语音和机身语音交互，在避障方面也仅采用结构融合式避障方案。除此之外，P10S系列上下水版产品首次采用 mini 基站，机身仅 405mm，更加节省空间。总体来看，P10S 系列旗舰双新品性能优势突出、价格定位亲民，具备较高的性价比，有望迎来放量增长，在行业以价换量背景下，公司有望凭借低价优品策略实现份额持续提升。 A20 Air 洗地机上市，产品矩阵持续丰富。2 月 20 日，石头科技推出洗地机高性价比新品 A20 Air，预售价 1999 元。产品虽减配 60℃高温除菌洗，但具备平躺洗地、前驱式助力、正反双向搓洗滚刷、滚刷正反除菌烘干等重要功能、清洁效果仍较为突出，同时机身重量减至 3.9kg，使用起来更加轻便。至此公司洗地机系列产品实现进一步丰富，有望满足更多消费者需求、实现更多增量贡献。投资评级领先大市-B维持首选股票评级一年行业表现资料来源：聚源升幅%1M3M12M相对收益-0.844.7817.64绝对收益5.653.413.57分析师吴东炬SAC 执业证书编号：S0910523070002wudongju@huajinsc.cn报告联系人王颖wangying5@huajinsc.cn相关报告商贸零售：新品陆续上市，期待后续表现-美护周报 2024.2.4家电：多品类出口高增，继续看好出口链-家电周报 2024.1.28石头科技：23Q4 业绩超预期，看好海外市场表现 - 石 头 科 技 2023 年 业 绩 预 增 公 告 点 评2024.1.24商贸零售：关注美妆新品上市，看好龙头经营韧性-美护周报 2024.1.21康冠科技：智能显示行业翘楚，多元发展引领成长-康冠科技深度报告 2024.1.18家电：清洁新品迭出，海外表现可期-家电周报2024.1.14商贸零售：国货崛起，龙头配置价值凸显-美护周报 2024.1.7行业周报http://www.huajinsc.cn/2 / 19请务必阅读正文之后的免责条款部分 投资建议：从近期跟踪数据来看，1 月空调终端线上表现抢眼，出货端内外销实现较高增长，弱消费背景下小家电需求略显疲软，部分龙头新品上市，有望带动份额实现提升；政策端释放积极信号，有望鼓励汽车、家电等传统消费品以旧换新，看好政策助力下板块基本面回暖。受 A 股市场整体影响，家电板块估值已降至历史较低水平，展望 24 年，随着基本面进一步修复，我们看好板块估值迎来修复，重点推荐出口链、白电两大方向，第一，出口链，23Q2 以来部分清洁以及小厨电公司海外业务持续向好，预计出口整体向好背景下 24 年小厨电出口将继续改善，而在新品投放、营销加强以及渠道扩张推动下，清洁电器海外有望迎来进一步向好，推荐石头科技、科沃斯、泉峰控股，建议关注新宝股份；第二，白电板块，预计 24 年内销表现稳健，出口延续回暖态势，同时看好白电海外品牌表现，龙头业绩确定性不改，推荐美的集团、海尔智家、海信家电 风险提示：国内外消费需求不及预期；房地产持续转弱；原材料价格上涨；行业竞争加剧等。行业周报http://www.huajinsc.cn/3 / 19请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录一、 政策释放积极信号，家电板块回暖可期......................................................................................................5（一）大家电普遍高增，小家电景气偏弱....................................................................................................5（二）政府或将推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新................................................................... 7（三）石头科技：新品上市，期待放量增长................................................................................................ 7（四）投资建议：建议重点关注出口链、白电.............................................................................................9二、 近期数据跟踪..................................................................................