轻工制造及纺织服装行业周报：春节服装消费弱复苏，内销家居有望改善

请务必阅读正文之后的重要声明部分、春节服装消费弱复苏，内销家居有望改善-轻工制造及纺织服装行业周报轻工纺服证券研究报告/行业周报2024 年 2 月 25 日评级：增持(维持)分析师：张潇执业证书编号：S0740523030001Email：zhangxiao06@zts.com.cn分析师：郭美鑫执业证书编号：S0740520090002Email：guomx@zts.com.cn分析师：邹文婕执业证书编号：S0740523070001Email：zouwj@zts.com.cn分析师：吴思涵执业证书编号：S0740523090002Email：wush@zts.com.cn[Table_Profit]基本状况轻工公司数（申万分类）153轻工行业总市值（亿元）8,208轻工行业流通市值（亿元）3,204纺服公司数（申万分类）109纺服行业总市值（亿元）5,873纺服行业流通市值（亿元）2,226[Table_QuotePic]行业-市场走势对比公司持有该股票比例[Table_Report]相关报告[Table_Finance]重点公司基本状况简称股价EPSPEPEG评级(元)20222023E2024E2025E20222023E2024E2025E百亚股份14.850.440.590.720.8933.7525.17 20.63 16.691.08买入欧派家居68.544.415.085.876.7315.5413.49 11.68 10.180.85买入顾家家居37.412.202.522.933.4117.0014.85 12.77 10.970.97买入索菲亚16.441.171.471.722.0014.0511.189.568.220.43买入志邦家居15.281.231.441.681.9612.4210.619.107.800.61买入敏华控股4.970.460.600.690.7710.808.287.206.451.82买入备注 收盘价为 2024 年 2 月 23 日[Table_Summary]投资要点上周行情：2024/2/19 至 2024/2/23， 上证指数+4.85%，深证成指+2.82%，轻工制造指数+7.81%，在 28 个申万行业中排名第 5；纺织服装指数+5.61%，在 28 个申万行业中排名第 13。轻工制造指数细分行业涨跌幅分别为：造纸（+5.24%），家居用品（+5.45%），包装印刷（+11.68%），文娱用品（+13.69%）。纺织服装指数细分行业涨跌幅分别为：饰品（+4.39%），服装家纺（+4.63%），纺织制造（+8.31%）。出口链：推荐毛毯出海龙头【真爱美家】，智能化转型多重降本增效，投产后利润率将显著提升；推荐保温杯制造龙头【嘉益股份】，有望持续受益于出口高景气及份额提升；看好功能性遮阳出海龙头【西大门】，有望凭借较高的产品品质与性价比进一步提升海外市场份额。家居出口方面，看好家居跨境电商标杆【致欧科技】；关注核心出海电商稀缺受益标的【恒林股份】；同时关注中长期成长动能充足、估值仍具有一定安全边际的出口标的：1）订单修复节奏较快，自有品牌占比持续提升的【匠心家居】；2）美国工厂布局领先行业，有望受益于美国床垫第三轮反倾销的【梦百合】；3）自有品牌出海逐步成熟、海外仓业务受益于跨境电商高景气度的【乐歌股份】。其他出口链标的：【永艺股份】、【共创草坪】、【麒盛科技】等。家居：LPR 超预期下调，内销家居需求有望改善。内销家居：LPR 超预期下调，家居需求有望改善。2 月 20 日，央行公布的最新一期 LPR 显示 5 年期以上 LPR 为 3.95%，较上月下调 25bps，为历次 LPR调整中降幅最大的一次。本次 LPR 下调幅度超预期，有助于提高购房意愿、释放消费力，家居需求改善可期。2023 年家居需求与竣工增长显著背离，竣工到家居需求的传导时间延长，展望 2024 年若消费信心修复，家居需求有望明显改善。当前板块估值处于低位，地产悲观预期 price in，布局性价比突显。建议低位布局内销家居低估值龙头【顾家家居】、【欧派家居】、【索菲亚】、【志邦家居】、【敏华控股】、【慕思股份】、【喜临门】等。造纸：港口库存受春节假期影响，本周阔叶浆、针叶浆价格环比上升。纸浆及大宗纸跟踪：据卓创资讯，本周保定地区、天津港、日照港、青岛港、常熟港、上海港、高栏港及南沙港纸浆合计库存量 231.84 万吨，较上周上升 18.92%，多数港口库存受春节假期影响累库，本周出货速度在陆续恢复中。本周阔叶浆现货价格+0.9%，针叶浆+0.1%，浆价持续低位盘整。成品纸方面，白卡纸、白板纸、请务必阅读正文之后的重要声明部分- 2 -行业周报双胶纸、双铜纸、生活用纸原纸价格周涨跌幅基本持平。推荐文化纸林浆纸一体化优势持续扩大、当前估值具有一定安全边际的【太阳纸业】；持续推荐从国内装饰原纸龙头走向国际装饰原纸龙头的【华旺科技】；同时建议关注业绩困境反转的【博汇纸业】【中顺洁柔】。纺织服装：品牌端持续看好强成长、低估值高股息、龙头估值修复三条主线；制造端看好 2024 年制造龙头崛起机会和短期库存周期的共振。品牌服饰：春节期间终端销售呈现弱复苏，受去年高基数及部分地区极端天气影响。根据渠道草根调研反馈，年初以来国内男装、运动等品牌流水实现高单至双位数增长。23Q4 以来头部运动品牌去库较为顺利，24Q1 折扣有所提升，后续来看，考虑头部品牌动销情况及去库力度，预期年中有望回归均值水平。建议关注：1）细分赛道成长性突出、渠道数量&店效提升可期的【报喜鸟】、【比音勒芬】；2）低估值高股息稳健标的，家纺龙头【富安娜】、【水星家纺】；男装龙头【海澜之家】、【报喜鸟】；3）功能性鞋服龙头步入价值区间，基本面边际改善有望催化估值修复，关注龙头【波司登】、【安踏体育】和【李宁】。纺织制造：持续推荐台华、新澳、兴业、华利。纺织制造估值性价比突出，持续推荐：1）全球毛精纺纱龙头、积极践行宽带战略、有望受益于行业增长与集中度提高的【新澳股份】。2）汽车皮革驱动业绩高增，股息率较高的【兴业科技】；3）差异化产能释放、业绩进入高增期，回调后性价比突出的【台华新材】。4）运动品牌逐渐进入补库周期，并有望在 2024 年借助奥运会东风加强市场推广，预计上游订单显著改善，看好运动鞋代工龙头【华利集团】业绩修复。同时关注【申洲国际】、【健盛集团】等。风险提示：原材料价格大幅上涨、宏观经济波动、行业政策变动、调研样本偏差、研报使用信息更新不及时、历史规律失效等风险、渠道调研样本偏差风险。请务必阅读正文之后的重要声明部分- 3 -行业周报内容目录上周行情......................................................................................................... - 3 -重要行业新闻...............................................................................................