交运行业周报：节后返程高峰集中，后续关注平季需求

请务必阅读正文之后的重要声明部分 节后返程高峰集中，后续关注平季需求 交运 证券研究报告/行业周报 2024 年 02 月 24 日 评级：增持（维持） 分析师：杜冲 执业证书编号： S0740522040001 电话： Email：duchong@zts.com.cn 联系人：李鼎莹 电话： Email：lidy@zts.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 119 行业总市值(百万元) 2,897,500 行业流通市值(百万元) 2,488,143 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 [Table_Finance] [Table_Summary] 投资要点 n 投资建议：一、航空机场：节后返程高峰集中，后续关注平季需求。正月初五（2 月14 日）-正月初九（2 月 18 日），民航节后返程高峰较为集中，连续五天客运量超 230万人次。本周为节后复工第一周，民航旅客量较上周有明显回落（2 月 19 日至 2 月 22日日均客流量为 210 万人次），但平均看仍高于节前返乡日均客流量（1 月 26 日至 2 月9 日日均客流量为 207 万人次），预计返程热度将维持至元宵节。春运过后，航空出行将回到传统平季，建议持续关注后续公商务出行需求以及旺季休闲游出行需求。我们认为中长期看行业基本面向好趋势不改，尽管 737MAX 恢复交付，但“十四五”期间飞机引进增速放缓趋势确定，随着国际市场持续恢复，国内市场供需格局有望进一步改善，叠加票价市场化改革利好，航空公司有望迎来业绩触底反弹带来的 β 行情，建议重点把握投资机会。此外，机场将受益于航空需求的复苏，航空收入和非航收入都将明显改善。重点推荐吉祥航空、春秋航空、三大航、上海机场，建议关注华夏航空、白云机场。 n 二、公路、铁路、港口：低估值、高股息吸引力仍强。中特估引领，板块提估值轮动，交运板块长期被低估值的公路、铁路、港口迎来价值发现行情。公路板块建议关注低估值、高股息山东高速、粤高速、宁沪高速、皖通高速，铁路板块建议关注大秦铁路、广深铁路、京沪高铁。港口方面：港口资源整合是促进港口提质增效、化解过剩产能、减少同质化竞争的重要举措，上市公司有望迎来发展新机遇。2022 年以来山东省、河北省等相继发布了港口整合信息，具体实施方案仍在酝酿中，预计上市公司有望迎来优质资产注入，增厚公司业绩。港口资源整合、提质增效有望超预期，建议重点关注秦港股份、唐山港、青岛港、日照港、上港集团、招商港口。 n 三、大宗供应链：顺周期引领，供应链觉醒。房地产宽松政策接二连三，大宗供应链业务向好预期较强。从中长期来看，我国房地产市场正从过去的高速发展转向平稳发展。2023 年 7 月以来，官方陆续调整及优化房地产相关政策，个人住房贷款“认房不认贷”政策逐步在各地落实实施。11 月以来，深圳、北京、上海相继优化普通住房认定标准和购房信贷政策。2024 年 1 月 27 日，广州市人民政府放开大户型限购，本周，又有上海、苏州宣布放松住房限购。自 2010 年开始在中国热点城市逐步施行的楼市限购出现明确放松信号。我们认为本轮“房地产”政策放松或将持续超市场预期，房地产引领顺周期，叠加 1 万亿国债推动基建投资，涉及煤炭、钢铁、建材、化工等大宗物质的供应链业务有望迎来发展机遇，从而带动业绩季度环比改善。经历三年疫情的大宗供应链市场集中化趋势日渐明朗，龙头厦门国贸、厦门象屿市场份额及盈利水平长期向好趋势明确，板块调整之后，配置机遇正佳，建议重点关注。 n 航空：日均执飞航班量、平均飞机利用率周环比下降。1）2 月 19 日-2 月 23 日，日均执飞航班量：南方航空 2360.40 架次，周环比减少 8.81%；东方航空 2361.80 架次，周环比减少 6.84%；中国 国航 1594.20 架次，周环比减少 4.58%；春秋航空 508.20 架次，周环比减少 0.46%；吉祥航空 394.40 架次，周环比减少 3.64%。2）2 月 19 日-2月 23 日，平均飞机利用率：南方航空 8.30 小时/日，周环比减少 6.74%；东方航空8.20 小时/日，周环比减少 5.75%；中国 国航 7.80 小时/日，周环比减少 4.88%；春秋航空 9.30 小时/日，周环比减少 1.06%；吉祥航空 9.70 小时/日，周环比减少 3.00%。 n 机场：国内航线周环比下降，国际航线周环比增减不一。1）2 月 19 日-2 月 23 日，日均进出港执飞航班量（国内航线）：深圳宝安机场 1021.80 架次，周环比减少 5.43%；北京首都机场 923.80 架次，周环比减少 2.48%；广州白云机场 1200.60 架次，周环比减少 6.55%；厦门高崎机场 470.00 架次，周环比减少 3.18%；上海浦东机场 907.00架次，周环比减少 1.64%；上海虹桥机场 715.20 架次，周环比减少 4.15%。2）2 月19 日-2 月 23 日，日均进出港执飞航班量（国际航线）：深圳宝安机场 82.40 架次，周环比减少 1.23%；北京首都机场 147.60 架次，周环比增加 1.19%；广州白云机场193.40 架次，周环比减少 2.95%；厦门高崎机场 47.40 架次，周环比减少 5.20%；上海浦东机场 380.60 架次，周环比减少 3.37%；上海虹桥机场 16.00 架次，与上周持1,500.001,600.001,700.001,800.001,900.002,000.002,100.0023-0223-0323-0423-0523-0623-0723-0823-0923-1023-1123-1224-01系列1系列2 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 平。 n 航运：集运指数、散运指数、原油价格周环比增减不一，油运指数周环比下降。1）集运：截至 2 月 23 日，上海出口集装箱运价指数 SCFI 报收于 2109.91 点，周环比下降2.60%；中国出口集装箱运价指数 CCFI 报收于 1402.22 点，周环比下降 3.64%；CCFI美西航线报收于 1134.45 点，周环比增加 0.71%；CCFI 美东航线报收于 1292.60 点，周环比下降 4.13%；CCFI 欧洲航线报收于 2189.87 点，周环比下降 5.52%；CCFI 地中海航线报收于 2812.56 点，周环比下降 5.07%。2）散运：截至 2 月 23 日，波罗的海干散货指数 BDI 报收于 1866.00 点，周环比增加 15.90%；巴拿马型运费指数 BPI 报收于 1595.00 点，周环比下降 3.10%；好望角型运费指数 BCI 报收于 3145.00 点，周环比增加 28.47%；超级大灵便型运费指数 BSI 报收于 1189.00 点，周环比增加11.02%；小灵便型运费指数 BHSI 报收于 628.00 点，周环比增加 9.79%；中国沿海散货运价指数 CCBFI 报收于 953