行业研究/行业周报：生猪价格周环比大跌6.7%，仔猪价格节后呈回落态势

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 生猪价格周环比大跌 6.7%，仔猪价格节后呈回落态势 3de [Table_IndNameRptType] 农林牧渔 行业研究/行业周报 [Table_IndRank] 行业评级：增持 报告日期： 2024-2-24 [Table_Chart] 行业指数与沪深 300 走势比较 [Table_Author] 分析师：王莺 执业证书号：S0010520070003 邮箱：wangying@hazq.com [Table_Report] 相关报告 1. 华安农业周报：节后猪价如期回落，静待生猪产能加速去化 2024-02-17 2. 华安农业周报：生猪、仔猪价格涨跌分化，猪肉消费春节前上升2024-02-03 主要观点： _S 生猪价格周环比大跌 6.7%，仔猪价格节后有望呈回落态势 ①生猪价格周环比大跌 6.7%，出栏均重 121.43 公斤。本周六，全国生猪价格 13.56 元/公斤，周环比下跌 6.7%，生猪养殖行业继续亏损。涌益咨询（2.16-2.22）：全国 90 公斤内生猪出栏占比 4.32%，较节前下降 0.63 个百分点；全国出栏生猪均重 121.43 公斤，较节前上升 0.6%，同比上升 1%；175kg、200kg 与标猪价价差分别为 0.3 元/斤、0.35 元/斤，150kg 以上生猪出栏占比 4.32%，较年前下降 1.2 个百分点；②仔猪价格较节前大涨，预计节后呈回落态势。涌益咨询（2.16-2.22）：规模场 15 公斤仔猪出栏价 602 元/头，较节前上涨19%，50 公斤二元母猪价格 1543 元/头，较节前微涨 0.3%，种猪补栏积极性持续低迷。2 月 23 日上海钢联规模场 7 公斤仔猪出栏价454.76 元/头，周环比微降 0.2%；2 月 20 日-23 日，博亚和讯全国 52个城市 15 公斤仔猪均价已连续 4 天稳定在 39.6 元/公斤，博亚和讯全国 52 个城市 20 公斤仔猪均价也连续 4 天稳定在 33.7 元/公斤；若以当前价格采购 7 公斤或 15 公斤仔猪，无论是个人散户或集团放养公司均处于亏损状态。我们维持此前判断，仔猪价格持续超越盈亏平衡线概率低，应会随着生猪价格一起回落；③2024 年 1 月 16 家上市猪企出栏量同比增长 39%。1 月已公告的 16 家上市猪企（牧原只公布 1-2 月合计值）出栏量 799 万头，同比增长 39%，由于 2024 年春节在 2 月，会存在季节性因素。2024 年 1 月，已公告的上市猪企出栏量（万头）从高到低依次为，温氏股份 263.7、新希望 172.5、天邦食品 70.15、大北农 63.5、正邦科技 43、中粮家佳康 35、唐人神32.8、华统股份 23.6、天康生物 23.2、神农集团 19.5、京基智农17.2、金新农 13.3、立华股份 7.9、罗牛山 7.8、东瑞股份 5.8、正虹科技 0.4；出栏量同比增速从高到低依次为，金新农 165.9%、神农集团 112%、罗牛山 89%、天邦食品 83.1%、温氏股份 66.2%、天康生物 46%、华统股份 45.8%、唐人神 41.3%、新希望 33.6%、大北农28.5%、京基智农 28%、立华股份 15%、东瑞股份 8.6%、中粮家佳康-11.2%、正邦科技-23.9%、正虹科技-85.8%；④生猪产能去化逻辑不变。i)继上海钢联公布 2024 年 1 月能繁母猪存栏环比下降 0.56%（规模场环比下降 0.52%、中小散户环比下降 1.93%），涌益咨询也于本周公布 2024 年 1 月能繁母猪存栏下降 0.76%；ii)2023 年 1 季末、2 季末，全国能繁母猪存栏量同比分别增长 2.9%、0.4%，随着养殖效率的持续改善，1H2024 全国生猪出栏量有望实现同比 10%左右增长，生猪价格大概率较 2023 年上半年更低迷，静待产能去化加速；iii)需继续观察仔猪价格变化；⑤估值已处历史底部，继续推荐生猪养殖板块。生猪产能去化逻辑不变，猪价有望迎来新一轮上行周期。根据 2024 年生猪出栏量，温氏头均市值 3018 元、牧原 3102[Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 43 证券研究报告 元、巨星农牧 4300 元、华统股份 2775 元、新希望 2329 元、天康生物 2033 元、中粮家佳康 1327 元。一、二线龙头猪企估值多数处历史底部，已先于基本面调整到位，继续推荐生猪养殖板块，重点推荐温氏股份、牧原股份、巨星农牧、唐人神、天康生物。 1 月白羽祖代更新、父母代销量双降 节前鸡产品价格 9800 元/吨，周环比下降 0.5%，同比下降 15%。白羽肉鸡协会公布月报：2024 年 1 月，全国祖代更新量 6.91 万套，同比下降 20%；全国父母代鸡苗销量 532.04 万套，同比下降 3.8%，价格 37.40元/套，成本 22.65 元/套。2023 年 5 月开始，父母代销量出现拐点，2023 年 5-2024 年 1 月父母代销量同比下降 6.8%，我们预计 2024Q2商品代价格有望开始上行。 23/24 全球玉米、小麦库消比 2 月预测值环比下降 ①23/24 全球玉米库消比 2 月预测值环比下降 0.2 个百分点。USDA2月供需报告预测：2023/24 年度全球玉米库消比 22.8%，预测值环比下降 0.2 个百分点，预测值较 22/23 年度上升 0.5 个百分点，处于 16/17年以来低位。中国农业农村部市场预警专家委员会 2 月报，23/24 年全国玉米结余量 1133 万吨，月环比持平，结余量较 22/23 年增长 594 万吨；②23/24全球小麦库消比2月预测值环比下降0.1个百分点。USDA2月供需报告预测：2023/24 年度全球小麦库消比 25.7%，预测值环比下降 0.1 个百分点，预测值较 22/23 年下降 1.1 个百分点，处 15/16 年以来最低水平。③23/24 全球大豆库消比 2 月预测值环比上升 0.3 个百分点。USDA2 月供需报告预测：23/24 年全球大豆库消比 21%，预测值环比上升 0.3 个百分点，预测值较 22/23 年度上升 1.7 个百分点，处19/20 年度以来高位。 宠物出口持续向好，国产品牌加速突围 根据海关总署数据，2023 年 12 月宠物食品出口额（美元口径）同比增长 19.5%，环比增长 8.5%；实现 9-12 月份连续四个月度同比增长。宠物食品出口去库存已基本完成，宠物用品出口订单持续回暖，受外需边际企稳、海外客户开拓以及 2023 年同期出口低基数影响，预计 24年上半年我国宠物产品出口有望明显改善。根据宠物行业白皮书数据，2023 年我国宠物行业整体增速有所放缓，但刚需品类消费韧性仍在，高性价