华丰科技(688629)AI算力连接需求释放，防务市场有望回暖

发布日期：2024年02月22日华丰科技：AI算力连接需求释放，防务市场有望回暖公司动态证券研究报告本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。分析师：阎贵成yanguicheng@csc.com.cnSAC 执证编号：S1440518040002SFC 中央编号：BNS315分析师：武超则wuchaoze@csc.com.cnSAC 执证编号：S1440513090003SFC 中央编号：BEM208分析师：刘永旭liuyongxu@csc.com.cnSAC 编号:S1440520070014分析师：汪洁wangjietxz@csc.com.cnSAC 编号:S14405230500031总体观点核心观点：公司是我国从事电连接器研制生产的地方国企，拥有60余年的连接器领域经验，技术实力和产品能力业内居前。通信领域，公司的高速连接器在国内处于领先地位，是华为高速背板连接器两大国内供应商之一，AI算力连接需求释放，公司有望充分受益。防务领域，公司是国家航天项目防务连接器的定点供应商，防务市场需求有望回暖，公司防务业务有望恢复较好增长。 公司是我国从事电连接器研制生产的地方国企，建立起以防务为核心、通讯与工业并重的“一体两翼”战略布局。公司拥有60余年的连接器领域经验，2003年起公司开启自主研发创新之路，逐渐形成以防务、通讯、工业市场为核心的格局，重点研制满足市场需求的连接器及相关产品。 通信领域，公司已实现对包括华为在内的国内外多家主流通讯设备制造商的覆盖。公司的通信连接产品具体包括高速连接器、印制板连接器、电源类连接器、射频类连接器、光通讯连接器、线缆组件等产品。公司的高速连接器在行业内处于领先地位，已形成了全面的包含多种速率的高速背板连接器系列拳头产品，性能达到国外同行业头部企业水平。目前主推56Gbps产品，拓展112Gbps产品，并在2023年将产品传输速率提升至224Gbps，2023年上半年公司基于正交架构的112G高速背板产品开始小批量生产。作为华为高速背板连接器两大国内供应商之一，其与庆虹电子分别占据华为20%-30%的份额，未来份额有望进一步提升。 防务领域，公司是国家航天项目防务连接器的定点供应商。公司在系统互连技术、耐环境连接器技术等方面具有领先优势，拥有10项系统互连技术相关发明专利，9项实用新型专利，已成为国家航天项目的定点供应商，先后为航天发射系统、运载火箭系统、航天服系统、载人飞船系统、测控通信系统、空间应用系统、空间实验系统和着陆系统等提供大量配套设备。 工业领域，公司着力开发车载高压连接器及线束、充电接口连接器、BDU/PDU充配电系统总成及控制模块，与比亚迪、五菱等厂商展开深度合作。公司自2019年起为上汽通用五菱提供PDU充配电系统总成，并拓展配套高压线束产品系列。2021年起，华丰科技与比亚迪达成长期合作关系，为其批量供应PDU充配电系统总成，并在2022年进一步提高了在BDU/PDU充配电系统总成产品中的市场份额。2023年上半年，公司获得长安汽车的供应资格。针对车载高速领域，公司也已经有产品系列，目前正在开拓客户进行样品验证。 风险提示：通讯业务发展不及预期；防务业务发展不及预期；新能源业务发展不及预期；毛利率不及预期等。第一章公司简介：从事电连接器研制和生产的核心骨干企业第二章治理情况：股权结构集中，激励机制良好，核心团队经验丰富第三章财务表现：营收端稳健增长，费用管控能力较好第五章盈利预测与投资建议目 录第六章风险提示第四章连接器行业：算力+防务+新能源需求井喷，公司业务充分受益第一章公司简介：从事电连接器研制和生产的核心骨干企业41.1 公司深耕电连接器研制生产资料来源：公司公告，iFinD，中信建投 公司隶属于四川长虹电子控股集团有限公司,前身为1958年成立的“华丰无线电器材厂”，是我国从事电连接器研制和生产的核心骨干企业及高新技术企业。公司拥有60余年的连接器领域经验，长期专注于光、电连接器及线缆组件的研发、生产、销售,并为客户提供系统解决方案。 公司以连接产品为核心，持续开发迭代，具备包含连接器件及其组件、模块、系统的完整产品链研发和供应能力，已成为连接系统产品研发和生产能力领先的企业之一，并建立起以防务为核心、通讯与工业并重的“一体两翼”战略布局。 2022年公司实现总体营收9.84亿元，其中通讯、防务、工业连接器产品分别实现营收3.64亿、4.06亿、1.95亿元。在通信领域公司已实现对包括华为在内的国内外多家主流通讯设备制造商的覆盖;在防务领域，公司是国家航天项目防务连接器的定点供应商；在工业领域，公司着力开发车载高压连接器及线束、充电接口连接器、BDU/PDU充配电系统总成及控制模块，与比亚迪、五菱等厂商展开深度合作。图表1：华丰科技各类连接器产品图表2： 2019-2023Q1华丰科技各业务板块营收（亿元）1.84 2.48 4.06 4.06 0.57 0.84 0.83 1.41 1.95 0.40 2.53 3.75 2.56 3.64 0.73 0.002.004.006.008.0010.0012.0020192020202120222023Q1防务类连接产品工业类连接产品通讯类连接产品其他51.2 深度参与国家标准制定资料来源：公司公告，中信建投 公司于1958年引进俄标连接器生产技术，开启连接器中国制造的大门，1984年引进美标连接器生产线及技术并于1987年参与制定连接器中国国家标准。 2003年起公司开启自主研发创新之路，逐渐形成以防务、通讯、工业市场为核心的格局，重点研制满足市场需求的连接器及相关产品。2016年公司参与制定电源连接器IEC国际标准，实现由单一技术引进迈向自主创新的突破。 2020年华丰有限整体变更为股份有限公司，汇集优势资源重点研制“高速”产品和“系统互连”整体解决方案，提升公司核心竞争力。时间主要变化1958-1983年(引进前苏联标准技术阶段)引进前苏联标准的连接器生产线和技术，主要生产大圆形电连接器、小圆形连接器、矩形连接器和开关等产品，开启了连接器中国造的大门。1984-2003年(引进美军标及 IEC标准技术阶段)引进美国军用标准连接器技术和生产线，其后生产的符合MIL标准的圆形连接器、矩形连接器、微矩形连接器、印制电路连接器、射频同轴连接器因其可靠的质量成为中国各型装备的标配产品沿用至今。2004-2020年(自主创新、制定标准阶段)华丰有限成立，开始逐渐形成以防务市场、通讯市场和轨道交通、新能源汽车市场为核心的格局，重点研制满足防务装备需求的抗电磁干扰连接器、防雷电连接器、高速差分连接器、微米波连接器、三防连接器、复合材料连接器、耐环境高速网络连接器等 ； 重点研制满足通讯设备需求的高速背板连接器、高速I/O连接器、射频连接器、电源连接器等;重点研制满足轨道交通、新能源汽车需求的电气车钩、高压线束、PDU配电箱等。2021 年至今(体制改革、快速突破阶段)华丰有限改制为股份有