走进“芯”时代系列深度之七十四“算力芯”：以“芯”助先进算法，以“算”驱万物智能

证券研究报告本报告仅供华金证券客户中的专业投资者参考请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明以“芯”助先进算法，以“算”驱万物智能半导体行业评级：领先大市-A分析师：孙远峰 S0910522120001分析师：王臣复 S09105230200062024年2月18日华金证券电子团队—走进“芯”时代系列深度之七十四“算力芯”请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2核心观点u 半导体景气度有望迎来复苏：从半导体行业景气度来看，在经历了2022、2023年的去库存周期后，半导体销售额有望在2024年迎来复苏。据WSTS数据显示，全球半导体产品销售总额从1999年的1494亿美元增长到2022年的5741亿美元，期间复合增速约6.03%。WSTS预计2023年全球年销售额同比下滑9.4%，但2024年将有望增长13.1%。u 逻辑芯片国产替代空间巨大：从半导体产品销售额来看，逻辑器件是半导体产品市场规模最大的细分品类，根据SIA的报告显示，2022年全球逻辑器件市场规模达1766亿美元，包括MPU、GPU、SOC等。根据集邦咨询统计的2023年第三季度前十大IC设计业者营收中（仅统计公开财报的），前五大厂商中，仅博通的主业不是逻辑芯片为主。国产厂商无论从料号的布局还是企业整体营收规模来看与国外厂商都有巨大的差距，目前具有较大的替代空间。u AI技术快速发展催生算力需求快速提升：大模型技术所带来的突破以及商业化前景促使全球进入AI竞赛，其中，美国在AI领域依旧担当着创新者和引领者的身份。大模型的发展依托于强大的算法、庞大的数据量以及巨大的算力支撑，当下大模型逐步从单模态走向多模态，对于以英伟达GPU为代表的算力需求快速爆发，全球范围内算力芯片的供需缺口一定程度上降低了多模态大模型的发展速度，但依旧无法阻止AI技术向前演进以及商业化逐步落地，因此而对国内外算力产业链带来了巨大的发展机遇。国产算力同样面临着巨大的需求，但却要面对高端GPU芯片无法进口的局面，进而为国产厂商崛起带来了发展机遇。u 走向推理，创新硬件不断涌现，边、端算力机遇有望启动：以AI手机、AI PC、AI PIN等为代表的终端创新不断涌现，代表着AI从训练走向推理阶段，我们认为是AI技术走向商业化的必然之路，新技术的出现有望带来硬件应用场景的重新定义，并进而推动边、端侧算力的需求向前演进。u 风险提示：技术创新风险、宏观经济和行业波动风险、国际贸易摩擦风险、复苏或需求不及预期相关风险请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3目录0102040305逻辑芯片市场规模巨大，产业链具备高门槛大模型走向多模态，技术持续演进，商业前景广阔算力板块投资的几条主线相关标的风险提示请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4u 据WSTS数据显示，全球半导体产品销售总额从1999年的1494亿美元增长到2022年的5741亿美元，期间复合增速约6.03%。u WSTS预计2023年全球年销售额同比下滑9.4%，但2024年将有望增长13.1%。2024年全球半导体销售有望迎来复苏资料来源：WSTS，华金证券研究所图：1999-2024年全球半导体产品销售总额预测（亿美元）图：2024年全球半导体产品销售总额预测（亿美元）1,4942,0441,7681,4221,6642,130 2,275 2,477 2,556 2,486 2,2632,983 2,995 2,916 3,0563,358 3,352 3,3894,1224,6884,1234,4045,559 5,7415,2015,88436.8%-13.5%-19.6%17.0%28.0%6.8% 8.9%3.2% -2.7%-9.0%31.8%0.4%-2.6%4.8% 9.9%-0.2% 1.1%21.6%13.7%-12.1%6.8%26.2%3.3%-9.4%13.1%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0001999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023E2024E全球半导体市场销售总额（亿美元）同比“缺芯潮”“去库存”“弱复苏”全球经济高增带旺存储器市场全球金融危机爆发移动互联网时代开启互联网泡沫破灭供给减少，需求复苏，非PC产品快速发展请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 5u 根据美国SIA发布2023年Factbook白皮书，绝大多数半导体需求是由消费者最终购买的产品驱动的，如笔记本电脑和智能手机。新兴市场消费者的需求越来越多地发挥驱动作用，这些新兴市场包括亚洲、拉丁美洲、东欧和非洲等。消费者购买是半导体销售增长核心驱动资料来源：SIA、华金证券研究所图：绝大多数半导体需求是由消费者最终购买的产品驱动请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 6全球PC、智能手机等出货量预测资料来源：IDC、华金证券研究所3.054.917.2510.0413.0214.3714.7314.6614.0313.7112.9213.5512.111.9312.6313.0913.4113.7161.3%47.6%38.5%29.6%10.4%2.5%-0.5%-4.3%-2.3%-5.9%4.9%-10.7%-1.1%5.9%3.6%2.4%2.2%-20%0%20%40%60%80%024681012141620102011201220132014201520162017201820192020202120222023E2024E2025E2026E2027E图:2010-2027年全球智能手机出货量预测（亿部）全球智能手机出货量（亿部）同比3.473.523.523.153.092.762.602.602.592.673.043.492.922.522.851.4%0.0%-10.5%-1.9%-10.7%-5.8%0.0%-0.4%3.1%13.9%14.8%-16.3% -13.8%-20%-10%0%10%20%0.000.501.001.502.002.503.003.504.0020102011201220132014201520162017201820192020202120222023E2027E图：2010-2027年全球PC出货量预测（亿台）全球PC市场出货量（亿台）同比u根据IDC预测，2023年至2027年全球PC出货量的复合年增长率达到3.1%，增长动因来自于老机换新、AI PC推动的产品升级等。智能手机方面，IDC预测，2023年，全球智能手机市场出货量将会低于12亿台，同比下降1.1%；而中国市场的出货量预计将仅有2.83亿台，同比也会下降1.1%。2024年全球智能手机市场出货量12.63亿，同比增长5.9%；中国智能手机市场出货重新回到3亿市场大盘，同比增长6.2%。复合年增长率达到3.1%请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 7u 根据SIA的报告显示，半导体产品细分市场中，