计算机行业专题研究：计算机迎10年估值底，中长期投资价值显现

1 行业报告│行业专题研究 请务必阅读报告末页的重要声明 计算机 计算机迎 10 年估值底，中长期投资价值显现 ➢ 历史经验细分行业龙头反弹表现更佳 2024 年年初至 2 月 7 日，受多种因素影响 A 股剧烈调整，上证指数一度跌破 2700 点，最大回撤 11.46%，其中申万计算机指数下跌 26.56%，期间最大跌幅达到 31.47%，在 31 个申万一级行业中跌幅最大。参考历史经验，历次市场底部的第一波主要来自“超跌反弹”，市场底部反弹后三个月，申万计算机指数涨幅往往超过同期上证指数涨幅，细分行业龙头反弹表现更佳。 ➢ 维护资本市场稳定措施不断加码 2024 年 2 月 6 日，中央汇金公司宣布扩大 ETF 增持范围，并将持续加大增持力度、扩大增持规模。上市公司加大回购力度，据财联社记者不完全统计，截至 2 月 6 日 15 时，超 200 家 A 股上市公司发布“提质增效重回报”“质量回报双提升”相关公告。国资委高质量发展要求逐步提升，2024 年具体要求“一利稳定增长，五率持续优化”，并将市值管理纳入央企负责人业绩考核。上述举措有望进一步增强市场信心，有利于市场平稳运行。 ➢ 计算机板块基本面呈现向好趋势 截至 2024 年 2 月 6 日，共有 225 家公司披露 2023 年年度业绩预告或业绩快报，其中 119 家公司归母净利润增长，占披露公司比例为 53%。计算机行业由亏转盈和亏损收窄的公司占比合计为 32%，而全行业由亏转盈和亏损收窄的公司占比合计为 26%，计算机行业业绩反弹趋势较全行业更为明显。同时 2022 年至今，计算机行业内公司普遍进行降本增效，我们预计业绩拐点有望显现。 ➢ 计算机行业处于近 10 年估值底部 数字产业自身的技术创新、产业数字化与中国当前的信创、数据要素等政策驱动形成了良好的飞轮效应，促进计算机产业快速发展。海外科技股公布最新季度业绩情况，整体好于预期，增长强劲，侧面佐证行业依然维持高景气。截至 2024 年 2 月 6 日，申万计算机指数 PS（TTM）为 2.37，十年内分位数为 1.95%；PE（TTM 剔除负值）为 35.07，十年内分位数为 3.92%，均位于近 10 年底部。 ➢ 投资建议 鉴于计算机行业处于近十年估值底部，行业龙头公司成长性良好，我们综合赛道景气度、行业竞争地位、业绩确定性、国企改革深化等角度，建议关注：中科曙光（AI 算力）、海光信息（AI 算力）、同花顺（金融 IT）、恒生电子（金融 IT）、中科创达（智能驾驶）、启明星辰（网络安全）、宝信软件（工业软件）、海康威视（智慧安防）、金山办公（办公软件）、用友网络（ERP）等。 风险提示：历史行情经验总结不能完全代表未来行情发展方向，下游需求不及预期，供应链安全风险，AI 技术发展演进不及预期，相关政策落地不及预期等。 证券研究报告 2024 年 02 月 08 日 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 作者 分析师：姜青山 执业证书编号：S0590523050001 邮箱：jiangqs@glsc.com.cn 分析师：黄楷 执业证书编号：S0590522090001 邮箱：huangk@glsc.com.cn 相关报告 1、《计算机：重仓持股比例环比下降，AI 个股持仓分化》2024.02.03 2、《计算机：国资委调整考核标准，央国企高质量发展可期》2024.01.26 -40%-17%7%30%2023/22023/62023/102024/2计算机沪深300请务必阅读报告末页的重要声明 2 行业报告│行业专题研究 正文目录 1. 历史经验细分行业龙头反弹表现更佳 .................................. 3 1.1 计算机有望受益超跌反弹 ...................................... 3 1.2 反弹后三个月计算机往往跑赢市场 .............................. 4 1.3 细分行业龙头反弹表现更佳 .................................... 4 2. 维护资本市场稳定措施持续加码 ...................................... 5 2.1 汇金加大增持力度和规模 ...................................... 5 2.2 上市公司加大回购力度 ........................................ 6 2.3 国资委高质量发展要求逐步提升 ................................ 6 3. 基本面呈现向好趋势 ................................................ 7 3.1 业绩承压见底，现金流恢复正增长 .............................. 7 3.2 2023 年预告呈现业绩向好趋势 .................................. 9 4. 计算机行业龙头中长期投资价值显现 ................................. 11 4.1 多重因素驱动计算机行业快速发展 ............................. 11 4.2 美国科技公司业绩显示行业景气 ............................... 12 4.3 行业估值接近 10 年底部 ...................................... 12 5. 投资建议：关注细分赛道领头羊 ..................................... 13 6. 风险提示 ........................................................ 14 图表目录 图表 1： 第一轮超跌反弹持续 5 周左右 ................................... 3 图表 2： 市场底部超跌反弹迹象明显 ..................................... 3 图表 3： 年初至今计算机行业跌幅最大 ................................... 3 图表 4： 历次市场底部后一个月计算机指数涨跌幅（%） ..................... 4 图表 5： 历次市场底部后三个月计算机指数涨跌幅（%） ..................... 4 图表 6： 历次市场底部反弹后一个月计算机个股涨幅前二十 .................. 4 图表 7： 历次市场底部反弹后三个月计算机个股涨幅前二十 .................. 5 图表 8： 计算机前 20 大重仓回购情况 .................................... 6 图表 9： 中央企业经营指标体系历年变化