传媒行业业绩前瞻暨2月投资策略：业绩整体良好、基金配置处于低位，关注板块超跌布局机会

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年02月08日超 配传媒行业业绩前瞻暨 2 月投资策略业绩整体良好、基金配置处于低位，关注板块超跌布局机会核心观点行业研究·行业投资策略传媒超配·维持评级证券分析师：张衡证券分析师：陈瑶蓉021-60875160021-61761058zhangheng2@guosen.com.cnchenyaorong@guosen.com.cnS0980517060002S0980523100001市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《传媒互联网周报-全球移动应用使用量创新高，2024 年首批进口版号发放》 ——2024-02-06《传媒互联网周报-《幻兽帕鲁》爆火，AI 应用年度下载量和内购收入同比增长 60%以上》 ——2024-01-28《传媒互联网周报-《网络游戏管理办法》意见反馈即将截止，苹果宣布推出 Vision Pro 应用商店》 ——2024-01-21《传媒行业 1 月投资策略-AIGC/MR 等新兴产业趋势向上，关注春节档及板块超跌机会》 ——2024-01-15《传媒互联网周报-OpenAI 推出 GPT Store，苹果 Vision Pro 即将发售》 ——2024-01-151 月跑输市场表现。1）124 年 1 月份传媒（申万传媒指数）板块下跌 15.47%，跑输沪深 300 指数 9.18 个百分点，在申万一级 31 个行业中，传媒板块排名第 24 位；2）个股表现上，国有传媒板块表现较好，中视传媒、新华传媒、中文传媒、中南传媒、凤凰传媒等标的领涨；小市值个股调整幅度较大，中科云网、凡拓数创、天龙集团、电声股份等跌幅居前。业绩整体良好、基金配置处于低位。1）传媒板块共计 80 家上市公司披露业绩预告（快报），占全板块上市公司数量的 61%；分板块来看，22 年受损较为严重的影视、广告板块整体修复情况良好，院线及媒体资源板块个股普遍增速较高；游戏板块个体差异较大、但整体保持同比向上趋势；2）截至 Q4（1231），公募基金在传媒板块持仓配置占比 0.92%（申万传媒指数，以股票型+混合型基金基数为 0.34%），自 Q2 以来持续下滑。持仓个股来看，分众传媒、三七互娱、恺英网络、昆仑万维、神州泰岳、世纪华通等位居前列，前十持仓市值占总持仓市值的 72%。全球游戏市场持续增长、1 月游戏版号常态化发放，海内外 AIGC 多模态持续推进。1）2023 年全球移动应用商店支出达 1710 亿美元，同比增长 3%，每用户每日使用时长 5 小时，同比增长约 6%；全球游戏市场规模 11,774 亿元，同比增长 6%，发达国家仍为中国游戏出海主要方向，关注新兴国家游戏市场边际变化会；2）1 月份国产网络游戏审批信息，共 115 款游戏获批，包含移动-休闲益智游戏 58 款，移动游戏 42 款，移动、客户端游戏 8 款，客户端游戏 4 款；进口游戏版号方面，首批共 32 款游戏获批；游戏版号继续保持常态化发放；3）AIGC 及 MR 方面，海内外多模态持续推进、苹果 VisionPro 正式上市。投资观点：持续看好新科技带动下的板块中长期机遇，关注超跌布局机会。1）关注板块超跌布局机会，推荐景气度较好且超跌的游戏（推荐恺英网络、三七互娱、巨人网络、姚记科技等标的）、媒体（分众传媒、芒果超媒）、IP 潮玩（泡泡玛特、阅文集团等）、出版板块；2）主题持续关注 AIGC 应用端机会（昆仑万维、浙数文化、奥飞娱乐、视觉中国、华策影视、汤姆猫、中国科传等标的）；以及数据要素、VR/AR/MR、脑机接口等领域催化可能（具体标的参见正文投资建议部分）。重点推荐组合：1 月组合为恺英网络、三七互娱、昆仑万维、分众传媒，整体表现良好，2 月组合为恺英网络、三七互娱、昆仑万维、分众传媒、泡泡玛特。风险提示：业绩低于预期、技术进步低于预期、监管政策风险等重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2023E2024E2023E2024E002517.SZ 恺英网络增持15.763390.660.822419300413.SZ 芒果超媒买入33.276221.261.502622002027.SZ 分众传媒买入7.3810660.340.422118资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录传媒板块行情回顾：大幅跑输市场表现 ............................................ 4板块表现回顾 .......................................................................... 4个股表现 .............................................................................. 423 年业绩整体表现良好，公募基金持仓环比持续下滑 ................................5业绩前瞻：整体表现良好，广告及影视板块表现居前 ........................................ 5基金持仓环比持续下降 .................................................................. 7游戏：全球游戏市场整体回暖、1 月游戏版号常态化发放，《幻兽帕鲁》火爆出圈 .......8全球游戏市场整体回暖 .................................................................. 81 月游戏版号常态化发放 ................................................................ 9《幻兽帕鲁》火爆出圈 ................................................................. 10AIGC ：大模型及多模态应用持续推进 ............................................ 11谷歌发布视频生成模型 Lumiere ......................................................... 11Adobe 发布 AI 视频模型 ActAnywhere，可根据动作生成背景 ...............................12腾讯推出视频生成模型 VideoCrafter2 ...................................................12百川智能发布大模型 Baichuan-NPC，只需简单文字描述就能构建游戏角色 .................... 13投资建议：持续看好 AIGC 等新科技带动下的板块中长期机遇，关注超跌反弹机会 ...... 14风险