电力行业12月月报：23年电力消费需求同比实现高增，辅助服务市场基本政策有望落地

23 年电力消费需求同比实现高增，辅助服务市场基本政策有望落地 [Table_Industry] —电力行业 12 月月报 [Table_ReportDate] 2024 年 2 月 6 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业研究 [Table_ReportType] 行业周报 电 电力行业 投资评级 看好 上次评级 看好 [Table_Author] 左前明 能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001 联系电话：011-83326712 邮 箱：zuoqianming@cindasc.com 李春驰 电力公用行业联席首席分析师 执业编号：S1500522070001 联系电话：011-83326723 邮 箱： lichunchi@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：110031 [Table_Title] 电力月报：23 年电力消费需求同比实现高增，辅助服务市场基本政策有望落地 [Table_ReportDate] 2024 年 2 月 6 日 本期内容提要: [Table_Summary] [Table_Summary] ➢ 月度专题点评：辅助服务市场政策推进在即，火电灵活性改造进程有望加快。辅助服务机制与架构：以深度调峰为主，仍处于发电侧“零和博弈”阶段。全年全国电力辅助服务费用总量大约在 600-700 亿元的数量级。分结构来看，当前辅助服务费用仍以深度调峰补偿为主。辅助服务费用在发电侧的“零和博弈”直接压制企业自主改造动力。火电灵活性改造方面：灵活性改造节奏加快，我们预计“十四五”大概率超预期完成改造目标；剩余待改空间仍然广阔。2021-2022 年完成灵活性改造规模 1.88 亿千瓦，已经超过“十四五”目标的 90%。我们预计火电灵活性改造进度大概率超预期完成“十四五”既定目标。扣除已改造完成部分，存量可进行火电灵活性改造规模为 6.11 亿千瓦。主要影响：辅助服务费用有望实现增量疏导分摊，灵活性改造标的和纯火电运营商有望受益。全国性的辅助服务市场机制有望在近期出台，且未来伴随辅助服务费用逐渐由发电侧向用户侧进行分摊，辅助服务费用有望实现增量收取，获得调峰收益的积极性有望同步提振。 ➢ 月度板块及重点上市公司表现：1 月电力及公用事业板块下跌 1.0%，表现优于大盘；1 月沪深 300 下跌 6.3%到 3215.4；涨跌幅前三的行业分别是煤炭 (6.7%)、公用事业 (-1.0%)、石油石化 (-1.2%)。 ➢ 月度电力需求情况分析：2023 年全年电力消费增速同比高增。2023年 12 月，全社会用电同比增长 9.90%。分行业：三产用电量增速创年内新高，居民用电同比增速略有降低：2023 年 12 月，一、二、三产业用电量同比增速分别为 19.47%、9.43%、22.14%，居民用电量同比增长-0.55%。分板块：高技术装备制造板块和消费板块同比增速保持稳健，高耗能产业电力消费增速有所收窄。分子行业看，高技术装备制造板块中用电量占比前三的为金属制品业、计算机通信设备制造业、电气机械制造业。消费板块中占比前三的为批发和零售业、交通运输、仓储及邮政业和房地产业。六大高耗能板块中占比前三的为电力热力生产及供应业、有色金属冶炼及压延加工业和黑色金属冶炼及压延加工业。分地区来看，东部沿海省份用电量领先，西部省份用电增速领先。弹性系数方面，2023 年四季度电力消费弹性系数为 1.94。 ➢ 月度电力生产情况分析：发电量总体稳健增长，火电发电量增速持续增长，新能源发电量增速涨幅收窄。2023 年 12 月份，全国发电量增长 8.00%。分机组类型看，火电电量同比上涨 9.30%；水电电量同比上升 2.50%；核电电量同比降低 4.20%；风电电量同比上升 7.40%； 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 太阳能电量同比增长 17.20%。新增装机方面，2023 年 12 月全国总新增装机 8597 万千瓦，其中新增火电 1912 万千瓦，新增水电 95 万千瓦，新增风电 3427 万千瓦，新增光伏 5214 万千瓦，风光装机持续高增。发电设备利用方面，2023 年1-12月全国发电设备平均利用小时数3592 小时，同比降低 2.74%。其中，火电平均利用小时 4466 小时，同比上升 1.74%；水电平均利用小时数 3133 小时，同比降低 8.35%；核电平均利用小时数 7670 小时，同比上升 0.71%；风电平均利用小时数 2225 小时，同比上升 0.18%；光伏平均利用小时数 1286 小时，同比下降 3.81%。煤炭库存情况、日耗情况及三峡出库情况方面，内陆煤炭库存环比下降，日耗环比上升；沿海煤炭库存环比下降，日耗环比下降；三峡水位及水库蓄水量同比回升明显。 ➢ 月度电力市场数据分析：2 月代理购电均价同比下降，环比略有回升。2 月月度代理购电均价为 416.76 元/MWh，环比上升 1.63%，同比下降 6.05%。广东 2 月月度交易价格跌破基准价，1 月现货市场电价下降明显；山西 2 月月度交易价格小幅下降，1 月现货交易价格下降明显；山东 1 月现货均价持续下降。 ➢ 行业新闻：（1）国家能源局拟研究出台《电力辅助服务市场基本规则》；（2）中电联发布《2023-2024 年度全国电力供需形势分析预测报告》；（3）国家发改委发布《关于加强绿色电力证书与节能降碳政策衔接、大力促进非化石能源消费的通知》 ➢ 投资观点：我们认为，国内历经多轮电力供需矛盾紧张之后，电力板块有望迎来盈利改善和价值重估。在电力供需矛盾紧张的态势下，煤电顶峰价值凸显；电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量电价机制正式出台，明确煤电基石地位。双碳目标下的新型电力系统建设，或将持续依赖系统调节手段的丰富和投入。此外，伴随着发改委加大电煤长协保供力度，电煤长协实际履约率有望边际上升，我们判断煤电企业的成本端较为可控。展望未来，我们认为电力运营商的业绩有望大幅改善。电力运营商有望受益标的：1）全国性煤电龙头：国电电力、华能国际、华电国际等；2）电力供应偏紧的区域龙头：皖能电力、浙能电力、申能股份、粤电力 A 等； 3）水电运营商：长江电力、国投电力、川投能源、华能水电；4）设备制造商和灵活性改造有望受益标的：东方电气、青达环保、华光环能等。 ➢ 风险因素：宏观经济下滑导致用电量增速不及预期,电力市场化改革推进缓慢,电煤长协保供政策的执行力度不及预期。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 4 目 录 月度专题：辅助服务市场政策推进在即，火电灵活性改造进程有望加快 .................................... 6 月度