基础化工行业周报：市场底部区域，当下就是优质标的买点

敬请参阅最后一页特别声明 1 本周化工市场综述 本周申万化工指数下跌 12.15%，跑输沪深 300 指数 7.52%。标的方面，本周除了轮胎、氟化工、高股息，大部分标的有所承压，尤其是前期异动向上的标的。估值方面，本周基础化工 PB 历史分位数为 0%，当下位置具备较佳性价比。2023Q4 在聊优质标的时，市场对于它们资质和成长性认可，但纠结点在于估值在于位置，站在当下，这些标的基本面以及逻辑并没有发生变化，反而估值性价比在逐步凸显，我们认为当下就是逐步加仓时点，具体到投资，我们首先建议关注产业趋势方向，尤其是轮胎出海和 AI 材料，其次优质周期成长股，市场对这个方向没有预期，最后是个股逻辑，比如：新宙邦。行业层面，本周最大的边际变化在于轮胎企业业绩预告，尤其是赛轮轮胎业绩超预期，其打破先前其打破了市场先前的认知，先前市场认为 23Q3 是部分标的业绩高点，进而我们也看到之后相关标的股价和估值持续承压；但实际不是这样，以赛轮为例，赛轮 23Q4 业绩无论是环比还是同比均向上。我们认为行业景气度好更多源于产业趋势-出海提高全球市占率，其景气度持续性会比市场预期强，背后核心驱动因素在于中国轮胎企业全球渠道力的大幅提升，尤其是全球多基地的布局，除此之外，我们认为海外消费者对中国轮胎的认知也到了拐点附近。往后看，轮胎板块景气度依然不错，以 24Q1 为例，基于我们研究跟踪和沙盘推演，不少标的 24Q1 业绩数据依然亮眼，我们看好板块后续表现。房地产方面，我们看到政策面在持续呵护该行业，比如：广州放开 120 平方米以上住房限购、住建部召开城市房地产融资协调机制部署，再比如：国家金融监管局表示金融机构要高度重视，筛选确定可以给予融资支持的房地产项目名单，我们认为顺周期行业可能是今年超额收益的主要来源之一，当前位置已经超跌，股价已经反映了大部分悲观预期，当宏观预期稳定之后，顺周期可能会迎来修复行情。AI 方面，本周事件多多，其中最重磅的事件是苹果 Siri 要上大模型，其次是三星 AI 手机爆卖，这可能是市场忽略的事件之一，之后值得关注 AI 能否带动新的一轮换机潮。 本周大事件 大事件一：据媒体报道，三星近日宣布旗下全新旗舰 Galaxy S24 系列在韩国市场取得了空前的预订成绩。在短短的 1 月 19 日至 25 日预订期间内，Galaxy S24 系列的预订量已经高达 121 万部，刷新了 S 系列历史上的最高纪录。 大事件二：苹果 iOS 史上最大更新将至，Siri 要上大模型了。开发者在新版本 iOS 代码中发现，苹果在测试将大模型引入自己的产品之中。媒体称苹果将在今年 6 月的 WWDC 中推出带有重磅 AI 功能的 iOS18。 大事件三：证监会要求推动市值纳入央企国企考核评价，完善发行定价、量化交易、融券等监管规则。加快构建中国特色估值体系，支持上市公司通过市场化并购重组等方式做优做强，推动将市值纳入央企国企考核评价体系，研究从信息披露等角度加大对低估值上市公司的约束。推动保险资金长期股票投资改革试点加快落地。 大事件四：国家金融监管局指出金融机构要高度重视，筛选确定可以给予融资支持的房地产项目名单。 大事件五：住建部召开城市房地产融资协调机制部署会，1 月底前首批房地产项目名单将落地并争取贷款。 大事件六：广州宣布自 1 月 27 日起，放开 120 平方米以上住房限购。名下已有的建筑面积 120 平方米以上住房，不计入名下已拥有住房套数核算，将精准支持房地产项目合理融资需求，提出可给予融资支持的房地产项目名单。 大事件七：近日特斯拉 CEO 马斯克在财报电话会议上表示，公司计划在 2025 年出货首批人形机器人 Optimus。 投资组合推荐 万华化学、宝丰能源、通用股份、赛轮轮胎、东材科技 风险提示 国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、本周市场回顾................................................................................ 4 二、国金大化工团队近期观点...................................................................... 7 三、本周主要化工产品价格涨跌幅及价差变化....................................................... 13 四、本周行业重要信息汇总....................................................................... 20 五、风险提示................................................................................... 21 图表目录 图表 1： 本周板块变化情况 ....................................................................... 4 图表 2： 2 月 2 日化工标的 PE-PB 分位数............................................................ 4 图表 3： A 股全行业估值分布情况（按各行业估值分位数降序排列）.................................... 5 图表 4： A 股全行业 PB 分位数分布情况（按各行业 PB 分位数降序排列）................................ 5 图表 5： 化工细分子版块估值分布情况（按各子版块估值分位数降序排列） ............................. 6 图表 6： 化工细分子版块 PB 分位数分布情况（按各子版块 PB 分位数降序排列） ......................... 6 图表 7： 重点覆盖子行业近期产品跟踪情况 ......................................................... 7 图表 8： 本周（1 月 29 日-2 月 2 日）化工产品价格及产品价差涨跌幅前五变化情况 ..................... 14 图表 9： 煤焦油 江苏工厂（元/吨) ............................................................... 14 图表 10： 丁二烯 上海石化（元/吨) .............................................................. 14 图表 11： 五氧化二磷折纯 CFR 印度合同价（美元/吨）.............................................. 14 图表 12： 尿素 波罗的海（美元