通信行业周报：海外科技股财报梳理，持续看好AI算力板块

请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 海外科技股财报梳理，持续看好 AI 算力板块 -中泰通信行业周报（0129-0204） 通信 证券研究报告/行业周报 2024 年 2 月 4 日 评级：增持（ 维持 ） 分析师：陈宁玉 执业证书编号： S0740517020004 电话：021-20315728 Email：chenny@zts.com.cn 研究助理：杨雷 Email：yanglei01@zts.com.cn 研究助理：佘雨晴 Email：sheyq@zts.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 124 行业总市值(百万元) 2857465 行业流通市值(百万元) 1086024 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2022 2023E 2024E 2025E 2022 2023E 2024E 2025E 中际旭创 109.85 1.52 2.52 5.01 6.89 72.27 43.59 21.93 15.94 0.89 买入 天孚通信 99.0 1.02 1.64 2.57 3.47 97.06 60.37 38.52 28.53 1.65 买入 润泽科技 19.07 0.70 1.04 1.35 1.87 27.24 18.34 14.13 10.20 0.70 买入 菲菱科思 64.33 2.82 2.48 4.62 5.80 22.81 25.94 13.92 11.09 0.81 买入 广和通 13.12 0.48 0.77 1.03 1.32 27.33 17.04 12.74 9.94 0.59 买入 备注 以 2024 年 2 月 2 日收盘价计算 [Table_Summary] 投资要点 ◼ 本周沪深 300 下跌 4.63%，创业板下跌 7.85%，其中通信板块下跌 10.19%，板块价格表现弱于大盘；通信（中信）指数的 124 支成分股本周内换手率为 2.19%；同期沪深 300 成份股换手率为 0.56%，板块整体活跃程度强于大盘。 ◼ 通信板块个股方面，本周涨幅居前五的公司分别是：东土科技（8.04%）、天孚通信（5.10%）、科创新源（0.29%）、中国联通（-2.2%）、亨通光电（-2.93%）；跌幅居前五的公司分别是：ST 天喻（-40.57%）、特发信息（-37.27%）、 海能达（-26.31%）、高斯贝尔（-26.38%）、会畅通讯（-25.02%）。 ◼ 北美云厂商受益 AI 发展，资本开支指引向上。微软、谷歌、Meta、亚马逊等北美云巨头近日发布最新财报，整体来看 AI 逐步兑现为业绩，资本开支指引整体向上并有望持续加大 AI 投入力度。 1）微软：23Q4（FY24Q2）收入 620 亿美元，同比+18%，净利润 219 亿美元，同比+33%，智能云收入 259 亿美元，同比+20%，环比+6.7%，均超市场预期，Azure 和其他云服务收入增速提升至 30%，AI 带动 Azure 营收增长 6%，较上一季度的 3%翻倍，增量大多来自 OpenAI 在 Azure 云上的推理调用。目前 Azure AI 客户达 5.3 万名，超过 1/3 为过去一年内新注册用户，GitHub Copilot 付费用户超过 1300 万，环比增长 30%。预计 FY24Q3 智能云收入 260 亿~263 亿美元，同比+18%~19%，Azure 将持续驱动增长。当季资本支出 97 亿美元（不考虑融资租赁），同比+55%，环比略降 2%，低于预期，主要由于第三方产能供应延迟交付，预计云人工智能基础设施投资增加将带动 FY24Q3 资本开支环比大幅上升。 2）谷歌：23Q4 营收 863 亿美元，同比+13%，净利润 207 亿美元，同比+52%。云业务收入 92 亿美元，同比+26%，环比+9%，AI 贡献持续提升，首次实现全年盈利。VertexAI 得到广泛应用，去年上半年到下半年 API 请求增加近 6 倍并已搭载三星 Galaxy S24 系列智能手机，公司即将推出 Gemini Ultra AI 模型并正在试验 Gemini AI 搜索功能，有望利用 AI 大模型支持广告产品。当季资本支出 110 亿美元，同比+45%，环比+37%，大幅增长主要来自技术基础设施投资，服务器为最大构成，其次是数据中心，预计2024 年资本支出投资将同比显著提升，公司对未来 AI 为全球用户、广告商、开发者、云企业客户和政府提供应用充满信心。 3）亚马逊：23Q4 营收 1700 亿美元，同比+14%，净利润 106 亿美元，同比+3722%，AWS 收入 242 亿美元，同比+13%，环比+5%，增长主要由于客户持续上云及其成本优化放缓，公司表示 AWS 销售有望持续加速增长。亚马逊全面布局生成式 AI 技术堆栈底层、中间层及应用层，构建定制 AI 训练芯片 Trainium 和推理芯片 Inferentia，Trainium2 较上一代训练性能提升 4 倍，内存容量提高 3 倍，已被 Anthropic、Airbnb 等客户采用，Bedrock 大模型开发平台已有数千名客户，2023 年底推出生成式 AI 助手 AmazonQ，支持聊天、生成内容、编程、插件及定制开发。当季资本支出 146 亿美元，同比-12%，环比+29%，全年资本支出 484 亿美元，同比下降 102 亿美元，预计 2024 年资本支出增长，将基础设施投资加大以支持 AWS 业务增长，包括对生成式 AI 和 LLM 的额外投资。 4）Meta：23Q4 营收 401 亿美元，同比+25%，环比+17%，净利润 140 亿美元，同比+201%，环比+21%，均超市场预期，预计下季度营收 345 亿-370 亿美元。当季资本开支 79 亿美元，同比-14%，环比+17%，主要来自服务器、数据中心和网络基础设施投资，预计 2024 全年资本支出 300 亿-370 亿美元，较上一季度指引调增 20 亿美元。公司表示 2024 年将重点推进 Llama3，推出 AI 智能助手、AI Studio 等一系列消费者 AI产品。此前 CEO 扎克伯格表示将扩充 H100 采购，到 2024 年底 Meta 的 GPU 算力将 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 达到等效近 60 万 H100。 ◼ 海外 AI 硬件厂商陆续披露财报，算力需求展望乐观。1）AMD：23Q4 营收 62 亿美元，同比+10%，环比+6%，数据中心和客户部门两位数增长拉动整体业绩，数据中心 GPU业务明显加速，MI300 贡献销售额超过 4 亿美元，受到多个大型云厂商和 AI 开发商支持，HPE、联想、戴尔等服务器供应商将于 24Q1 推出 MI300 平台，生态构建逐步完善。公