策略周专题(2024年2月第1期)：年报业绩预告有哪些启示？

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2024 年 2 月 3 日 策略研究 年报业绩预告有哪些启示？ ——策略周专题（2024 年 2 月第 1 期） 本周 A 股表现不佳 本周 A 股主要宽基指数均收跌，科创 50 指数领跌，北向资金延续净流入趋势。本周 A 股市场表现不佳，主要宽基指数均收跌，科创 50 指数领跌，上证 50、沪深 300 跌幅相对靠后。北向资金本周周二至周五连续四个交易日净流入，本周合计净流入 99.4 亿元。 年报业绩预告有哪些启示？ 历史来看，2010 年以来，上证指数单周跌幅超 6%的情况较为少见，主要集中在 2015 年牛市结束后的三个月里以及 2016 年年初。2010 年以来，截至 2024年 2 月 2 日，上证指数单周跌幅超过 6%的次数不足 15 次，且主要集中在 2015年牛市结束后的三个月里以及 2016 年年初。若不考虑 2015 年的数据，历史来看，上证指数在单周下跌 6%之后，通常在 60 个交易日里逐步企稳回升。 从部分指标来看，当前 A 股市场具有较高的性价比和安全边际。从估值、股债性价比、换手率、融资交易占比等指标来看，A 股市场或已处于底部区域，具有较高的性价比和安全边际。 当前年报业绩成为投资者关注的焦点，从已披露的 2023 年年报业绩预告情况来看，全部 A 股、全部 A 股非金融 2023 年归母净利润同比增速分别为 11.8%、10.6%，延续改善趋势，但盈利增速一致预期仍在向下调整。截至 2024 年 2 月2 日，A 股超过 2700 家上市公司披露 2023 年年报业绩预告，披露率约为 52.3%，处于历史相对低位，按业绩预告中归母净利润上限和下限的均值作为 2023 年的盈利进行统计，全部 A 股、全部 A 股非金融、全部 A 股非金融石油石化 2023年归母净利润同比增速分别为 11.8%、10.6%、10.4%，延续改善趋势，但当前A 股盈利增速一致预期仍在向下调整，反映当前市场对经济基本面和企业盈利仍存在一定的担忧。 A 股市场机会大于风险。从估值、股债性价比、换手率、融资交易占比等指标来看，当前 A 股市场或已处于底部位置，叠加当前政策积极发力，以股票型 ETF基金为代表的资金、上市公司回购资金等增量资金积极涌入 A 股市场，或将助力 A 股市场企稳。并且，从当前已披露的 2023 年年度业绩预告情况来看，A 股盈利或延续改善趋势，但当前市场预期仍相对偏弱，盈利预期仍在向下调整，拖累 A 股市场的表现。因此，未来需要关注盈利预期的调整方向，若出现一定程度的上调，或反映市场对经济回升的预期进一步升温，将助力 A 股市场企稳回升。整体来看，经过前期的调整，A 股市场机会大于风险。 关注高股息和顺周板块 关注高股息和顺周板块。高股息策略仍然可以作为稳定收益的底仓，适合当前的市场环境，此外，政策有清晰指引的方向如央企、稳增长、浦东新区高水平改革开放等也值得关注。预计 2 月市场风格或介于均衡与顺周期，建议关注石油石化、非银金融、医药生物、传媒、基础化工及电子行业等行业。 风险分析 1、政策进度不及预期；2、经济增速水平大幅不及预期；3、中美关系大幅恶化。 作者 分析师：张宇生 执业证书编号：S0930521030001 021-52523806 zhangys@ebscn.com 联系人：郭磊 021-52523816 guolei66@ebscn.com 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 策略研究 目 录 1、 年报业绩预告有哪些启示？ .............................................................................................. 5 1.1、 本周 A 股表现不佳 ................................................................................................................................. 5 1.2、 如何看待当前的 A 股市场？ .................................................................................................................. 6 1.3、 年报业绩预告有哪些启示？ ................................................................................................................... 9 1.4、 关注高股息和顺周期板块 ..................................................................................................................... 11 2、 市场表现与核心数据 ....................................................................................................... 13 2.1、 市场表现回顾 ....................................................................................................................................... 13 2.2、 资金与流动性概览 ................................................................................................................................ 15 2.3、 板块盈利与估值 ................................................................................................................................... 16 3、 风险分析 ......................................................................................................................... 18 敬请参阅最后