专精特新研究专题系列之三：深耕笔电背光模组领域，AIPC与车载显示拉动公司成长

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 公司研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 翰博高新（301321.SZ）：深耕笔电背光模组领域，AIPC 与车载显示拉动公司成长 ——专精特新研究专题系列之三 2024 年 1 月 31 日 推荐/首次 翰博高新 公司报告 公司的产品背光模组主要应用于笔记本电脑、车载显示等领域，与京东方、华星光电、群创光电、深天马、惠科等知名显示面板制造商建立了合作关系，财务状况相对稳健。公司在液晶显示面板制程中主要参与后段背光显示模组组装工艺。公司下游客户较为集中，京东方为公司第一大客户，2022 年京东方销售额占公司总销售额比例为 80.18%。公司注重研发创新，持续加大研发投入，2022 年公司研发投入为 1.34 亿元，占营业收入的 6.08%。受全球电子行业需求放缓影响，2022 年公司营收下滑，但 2023 年前三季度营收和归母净利润实现增长，随着库存逐渐出清，公司业绩有望迎来拐点。 AIPC 拉动下游笔电需求增长，笔电行业有望迎来拐点，公司有望直接受益。根据英特尔发布的“AI PC 加速计划”，预计 2025 年前将会推出超过 1 亿台AI PC，我们认为客户端 AI 产业应用有望加速。AI PC 能够针对工作、学习、生活等场景，为用户提供通用场景下的个性化服务。AI PC 的到来标志着 PC 产业的重大转折， Canalys 预计商务市场于 2025 年-2030 年迎来 AI PC 浪潮。预计 2024 H1 将出现新一轮的 AIPC 浪潮，2027 年 AIPC 出货量渗透率将达到 60%。公司深耕笔电背光模组领域，有望受益于 AIPC 行业发展。 汽车智能化带动全球车载显示产业创新浪潮，公司发力车载 Mini LED 背光产品。预计汽车智能化和电动化将推动 HUD、液晶中控等汽车电子显示面板市场持续增长。根据 Global Market Insights 预计，2025 年车载显示领域市场规模将达到 240 亿美元，2020 年至 2025 年复合增速达 12%。中控屏、双联屏、车载娱乐屏等新产品的市场份额不断提升，车载屏幕的发展为背光显示模组行业带来了新的增长点。目前，车载显示行业逐步向大屏化、高清化、分屏化和个性化方向发展。Mini LED 背光显示器将具高度的性价比优势，2022 年以来，包括凯迪拉克 LYRIQ、理想 L9 和飞凡 R7 在内的多款车型已搭载 Mini LED 背光屏幕并交付客户。公司已经具备成熟的车载连屏设计与工艺方式，包括贴合工艺、胶水种类、工序类型等，并实现多样车载连屏，包括二连屏、三连屏、Z 型屏等，可整合单一 LCM 即包含驾驶、中控、副驾三个单元。公司发力车载 Mini-LED 背光产品，车用 Mini LED 背光产品已经与多家 Tier1 供应商及整车厂商展开合作。 盈利预测及投资评级：公司深耕笔电背光模组领域，AIPC 与车载显示拉动公司成长。预计 2023-2025 年公司 EPS 分别为 0.31 元，0.75 元和 1.33 元，首次覆盖，给予“推荐”评级。 风险提示：笔记本电脑销量不及预期、AIPC 发展不及预期、客户开拓不及预期、Mini-LED 导入不及预期。 公司简介： 翰博高新材料(合肥)股份有限公司主要从事光电显示薄膜器件的研发、生产和销售。主要产品包含背光显示模组、导光板、精密结构件、光学材料等相关零部件，产品广泛应用于笔记本电脑、桌面显示器、平板电脑、车载屏幕、医疗显示器及工控显示器等终端产品。 资料来源：公司公告、恒生聚源 未来 3-6 个月重大事项提示： 无 资料来源：公司公告、恒生聚源 发债及交叉持股介绍： 公司拟发行可转债，预计募集资金总额不超过人民币 7.3 亿元。 资料来源：公司公告、恒生聚源 交易数据 52 周股价区间（元） 21.41-12.2 总市值（亿元） 26.59 流通市值（亿元） 21.02 总股本/流通A股（万股） 18,644/18,644 流通 B 股/H 股（万股） -/- 52 周日均换手率 5.7 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 52 周股价走势图 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：刘航 021-25102913 liuhang-yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号： S1480522060001 -32.6%-14.4%3.8%22.0%40.2%58.4%1/315/28/110/311/30翰博高新沪深300P2 东兴证券深度报告 翰博高新（301321.SZ）：深耕笔电背光模组领域，AIPC 与车载显示拉动公司成长 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 财务指标预测 指标 2021 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 2,904.77 2,207.15 2,242.10 3,162.49 3,998.87 增长率（%） 17.79% -24.02% 1.58% 41.05% 26.45% 归母净利润（百万元） 127.53 -54.35 58.52 138.95 247.91 增长率（%） -16.49% -142.62% 207.67% 137.42% 78.42% 净资产收益率（%） 9.39% -4.23% 4.34% 9.26% 13.98% 每股收益(元) 0.68 -0.29 0.31 0.75 1.33 PE 20.85 -48.91 45.43 19.13 10.72 PB 1.96 2.07 1.97 1.77 1.50 资料来源：公司财报、东兴证券研究所 东兴证券深度报告 翰博高新（301321.SZ）：深耕笔电背光模组领域，AIPC 与车载显示拉动公司成长 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 目 录 1. 公司深耕笔电背光模组，主要下游客户为京东方、华星和群创等面板厂商 ......................................................................... 5 2. AIPC 拉动下游笔电需求增长 ............................................................................................................................................... 9 3. 汽车智能化带动全球车载显示产业创新浪潮 ..................................................................................................................... 12 4. 投资建议 .............................................................................................................