新能源行业点评：2023年风光新增装机再创历史新高

行业研究报告 研究报告仅代表分析员个人观点，请务必阅读正文之后的免责声明。 注：以上数据均来自官方披露、公司公告，国信证券（香港）研究部整理 1 新能源行业点评： 2023 年风光新增装机再创历史新高 近日，国家能源局发布 2023 年电力工业统计数据。截至 2023 年12 月末，全国累计发电装机容量约 2919.65 GW，同比增长13.9%。其中，太阳能发电装机容量 609.49GW，同比+55.2%，风电装机 441.34 GW，同比+20.7%，火电总装机容量 1390.32 GW，同比+4.1%。 2023年光伏、风电新增装机规模创历史新高。2023年1-12 月光伏新增装机 216.88 GW，同比+148.12%。12 月单月光伏新增装机 53GW，同比 +144.24% ， 环 比 +148.59% 。 1-12 月 风 电 新 增 装 机 75.9GW ， 同 比 +101.7%。12 月单月风电新增装机 34.51GW，同比 +101.7%，环比 +745.83%。受益于年末抢装效应的拉动，2023年光伏、风电装机规模均创历史新高，而从月度数据看，12月光伏、风电单月新增装机均大幅超越市场预期，充分体现出当前产业链价格下行对终端需求释放的刺激效应。 国内外政策持续推动新能源行业快速发展。2023年12月7日，国务院发布《空气质量持续改善行动计划》，要求到 2025年非化石能源消费比重达 20%左右，电能占终端能源消费比重达 30%左右。12月14日，《联合国气候变化框架公约》COP28 会上 198个缔约方达成《阿联酋共识》，将全球升温控制在 1.5℃以内的目标保持在可实现的范围内，提出到 2030年将可再生能源增加两倍的新目标。我们认为，国内外围绕双碳目标，推动以光伏发电为代表的新能源行业发展的政策层出不穷，行业仍处于快速发展期。 全球光伏、风电装机需求维较高增长。（1）我们将 2024年中国光伏新增装机预测由原先的 215GW上调至 240GW，同比增长 10.6%。 2024-2025年，欧洲光伏市场新增装机需求预计将保持平稳，中东、美国等市场新增装机或将保持较快增速，预计2024-2025年全球光伏装机有望保持 25%/20% 左右的增速增长，新增装机规模有望分别达到 475/570 GW。2024-2025年，由于高基数效应，预计中国光伏新增装机将保持 10%左右的增速增长， 2024/2025 年中国光伏新增装机规模预计分别为 240/260 GW。（2） 预计2024-2025 年全球风电新增装机规模有望达 125/135 GW。2024-2025年，预计中国风电年新增装机规模预计为 72 GW左右，其中陆风装机 60GW，海风装机约为 12GW。 投资建议：随着推动可再生能源加速发展的新政策在世界各区域不断推出，预计全球风电、光伏市场在未来将持续稳步增长。推荐关注（1）受益于新能源装机规模快速增长、目前估值偏低的新能源电力运营商龙源电力（0916.HK）；（2）传统电力运营商转型清洁能源运营商的华能国际电力、华润电力、中国电力等；（3）硅料价格调整到位、产业整合后的行业龙头，如协鑫科技、新特能源等公司。 风险提示：政策执行力度不及预期；新增装机规模不及预期；上网电价大幅下滑。 2024 年 01 月 29 日 行业 新能源 投资评级 买入 恒生指数近期走势 资料来源: Wind，国信证券（香港）研究部整 相关研究： 《新能源行业点评：光伏新增装机规模持续超预期》 《风电行业投资策略：全球装机稳步增长，海上风电有望加速发展》 《光伏行业投资策略：全球装机高景气持续，产业整合加速》 《电力行业事件点评：容量电价政策落地，煤电或迎来价值重估》 《风电、光伏行业投资策略：新增需求强劲，成本快速下降》 《新能源发电行业投资策略：全球需求高景气，装机持续高增长》 徐进 SFC CE No.: BFC540 +852 2899 8300 xujin@guosen.com.hk -40%-30%-20%-10%0%10%2023-01-302023-02-282023-03-312023-04-302023-05-312023-06-302023-07-312023-08-312023-09-302023-10-312023-11-302023-12-31恒生指数行业研究报告 徐进，+852 2899 8300，xujin@guosen.com.hk 研究报告仅代表分析员个人观点，请务必阅读正文之后的免责声明。 注：以上数据均来官方披露、公司资料，国信证券（香港）研究部整理 2 表 1：相关公司估值表 PE EPS(港元) 证券代码 证券简称 总市值 百万港元 TTM 2023E 2024E 2023E 2024E 2025E PB(MRQ) 0836.HK 华润电力 76293.64 8.11 5.99 5.07 2.65 3.13 3.59 0.9224 0902.HK 华能国际电力股份 72211.23 10.54 4.13 4.08 1.11 1.13 1.22 1.1470 0916.HK 龙源电力 41071.62 6.37 4.78 4.04 1.02 1.21 1.40 0.5615 2380.HK 中国电力 37357.86 10.20 8.26 5.32 0.37 0.57 0.71 0.6813 3800.HK 协鑫科技 27477.71 1.73 3.30 4.77 0.31 0.21 0.27 0.5444 1799.HK 新特能源 13513.50 0.99 2.13 2.87 4.43 3.29 4.19 0.3376 2208.HK 金风科技 13013.21 10.91 4.06 3.23 0.76 0.95 1.13 0.3360 1798.HK 大唐新能源 12728.98 4.10 5.01 4.64 0.35 0.38 0.41 0.6732 1811.HK 中广核新能源 7938.02 4.71 3.57 3.25 0.52 0.57 0.61 0.6891 资料来源：Wind，国信证券（香港）研究部 图 1： 全球光伏年新增装机容量（GW） 图 2：中国光伏年新增装机容量（GW） 资料来源：Wind，国际能源署， 国信证券（香港）研究部 资料来源：Wind，CPIA， 国信证券（香港）研究部 图 3：2018—2025 年中国风电累计装机规模 （GW） 图 4：2018—2025 年中国风电年新增装机规模 （GW） 资料来源：Wind，GWEC，国信证券（香港）研究部 资料来源：Wind，GWEC，国信证券（香港）研究部 39 38 51 75 99 103 122 140 175 240 380 475 570 47.06%58.33%-10%0%10%20%30%40%50