行业研究/行业周报：20240121-20240127波司登旺季销售表现靓丽，Lululemon上调 FY23Q4 业绩预期

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1纺织服装行业周报（20240121-20240127）同步大市-A(维持)波司登旺季销售表现靓丽，Lululemon 上调 FY23Q4 业绩预期2024 年 1 月 28 日行业研究/行业周报纺织服装行业近一年市场表现来源：最闻，山西证券研究所相关报告：【山证纺织服装】名创优品发布未来五年战略规划，361 度 23Q4 零售流水延续靓 丽 增 长 - 【 山 证 轻 纺 】 行 业 周 报2024.1.21【山证纺织服装】12 月社零同比增长7.4%，纺织服装与金银珠宝表现较优-【山证纺服】2023 年 12 月社零数据点评2024.1.19分析师：王冯执业登记编码：S0760522030003邮箱：wangfeng@sxzq.com孙萌执业登记编码：S0760523050001邮箱：sunmeng@sxzq.com投资要点本周观察：公募基金 2023Q4 SW 纺织服饰板块持仓情况2023Q4，公募基金重仓持股对 SW 纺织服饰板块的配置比例为 0.56%，位居 31 个申万一级行业的第 25 位，配置比例环比 2023Q3 基本持平。从板块重仓个股来看，2023Q4，SW 纺织服饰板块持有基金数量前 10 大个股为比音勒芬（65 只）、老凤祥（53 只）、海澜之家（46 只）、报喜鸟（38 只）、潮宏基（35 只）、周大生（34 只）、安踏体育（34 只）、华利集团（30 只）、富安娜（29 只）、伟星股份（28 只），主要分布在高股息标的及黄金珠宝板块。从持股数量变动情况看，2023Q4，SW 纺织服饰板块持股数量增加前十名为波司登、雅戈尔、伟星股份、潮宏基、报喜鸟、江南高纤、新澳股份、菜百股份、锦鸿集团、安踏体育；SW 纺织服饰板块持股数量减少前十名为海澜之家、森马服饰、李宁、百隆东方、富安娜、特步国际、开润股份、比音勒芬、地素时尚、罗莱生活。行业动态：1)2024 年 1 月 23 日，贝壳研究院以“大国好房”为主题，发布 2024 年中国新居住发展报告。贝壳研究院估算，2023 年全国新房和二手房销售面积约 15.1 亿平方米，同比增长 6.3%；销售金额约 17.4 万亿元，同比增长 5.8%。2023 年新房和二手房交易总量增长，这也说明购房总需求并没减少，只是特定环境下由新房市场转向二手房市场，二手房对新房形成一定的替代效用。对于 2024 年市场走势，报告指出，过去两年新开工和拿地收缩将对有效供给形成一定程度的制约，叠加房企信用风险有序出清，居民对期房的信任缓慢修复，预计 2024 年新房销售量将保持 N 型筑底态势。随着房价调整接近合理水平，市场供需匹配效率继续提升，预计 2024 年二手房成交量稳中有升。报告指出，2023 年家装市场规模稳步增长。贝壳研究院估算，2023 年家装市场规模达到 3.8 万亿元，基于房地产市场的保守估计，2024 年家装市场规模将在 3.9 万亿元左右。2024 年新房装修市场占比约在 40%左右，存量房装修市场规模在 60%左右。2)近日，德国知名运动品牌阿迪达斯（adidas）宣布与美国在线交友软件 Bumble 达成深度合作，共同打造一个线上女性运动社区。这一举措标志着阿迪达斯在女性运动市场战略布局上迈出了新的一步。此次阿迪达斯与 Bumble 的合作主要针对的是美国市场，对中国市场的影响相对有限。但对于阿迪达斯而言，在美国市场加强与 Bumble的合作，将进一步巩固其在女性运动领域的地位，为品牌在全球范围内的拓展奠定基础。阿迪达斯与 Bumble 携手打造线上女性运动社区，既体现了品牌对女性市场的重行业研究/行业周报请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2视，也反映出其在全球范围内的战略布局。在未来的发展中，阿迪达斯有望通过此类合作，持续加码女性运动领域，进一步扩大品牌影响力。3)为迎接中国龙年，加拿大运动休闲品牌 lululemon 推出新春系列产品，并在 1 月 12日发布新春主题短片《新春·咏春》。lululemon 携手国际影后杨紫琼与舞剧《咏春》的舞者，将品牌理念与中国武术文化结合起来，传递“好状态”的概念。2024 年 1月 8 日，lululemon 上调了 2023 财年第四季度的业绩预期，预计该季度净收入将在31.70 亿美元至 31.90 亿美元之间，同比增长 14%至 15%，此前的预期为 31.35 亿美元至 31.70 亿美元。首席财务官梅根·弗兰克（Meghan Frank）称他们的销售趋势在渠道、品类和地区之间保持平衡。行情回顾（2024.01.22-2024.01.26）本周纺织服饰板块跑输大盘、家居用品板块跑输大盘：本周，SW 纺织服饰板块下跌 1.86%，SW 轻工制造板块下跌 0.41%，沪深 300 上涨 1.96%，纺织服饰板块落后大盘 3.82pct，轻工制造板块落后大盘 2.37pct。各子板块中，SW 纺织制造下跌 3.26%，SW 服装家纺下跌 1.69%，SW 饰品下跌 0.17%，SW 家居用品下跌 0.83%。截至 1 月 26 日，SW 纺织制造的 PE（TTM 剔除负值，下同）为 19.32 倍，为近三年的 60.26%分位；SW 服装家纺的PE 为 17.42 倍，为近三年的 45.03%分位；SW 饰品的 PE 为 19.14 倍，为近三年的 52.98%分位；SW 家居用品的 PE 为 19.06 倍，为近三年的 3.31%分位。投资建议：纺织服装：纺织制造板块，1）1 月 8 日，Lululemon 上调 FY23Q4 业绩指引，预计 FY23Q4实现收入 31.70-31.90 亿美元，同比增长 14%-15%（此前预计同比增长 13%-14%）。预计FY23Q4 毛利率为 58.6%-58.7%（此前预计为 58.3%-58.6%）。国际运动品牌收入展望稳中向好。2）中长期，品牌供应链全球化布局要求、海外生产成本具备优势背景下，纺织制造企业产能全球化布局仍为关键；终端需求不确定性提升背景下，快速响应能力及生产效率要求提升，作为品牌战略合作伙伴的头部纺织制造企业有望获得更高订单份额。继续推荐申洲国际、华利集团、伟星股份。品牌服饰板块，1）我国品牌服饰行业发展成熟，行业内公司股息率较高，建议关注高股息率公司配置价值，具体标的包括森马服饰、报喜鸟、海澜之家、富安娜、百隆东方、潮宏基、罗莱生活。2）消费者疫后理性消费观念强化，对产品质价比重视程度提升，推荐性价比品牌公司名创优品。3）我国运动服饰需求韧性较强，行业 2023-2028 年有望实现高单位数复合增长，步入稳健增长阶段，大众运动服饰与高端户外小众运动品牌均具机遇。本周，我们鉴于 2023 年 4 季度以来，公司线下销售表现优异，线上渠道稳健增长，上调波司登 FY2023/24 盈利预测，预计公司营收同比增长 20.0%，归母净利润同比增长 26.2%。继续推荐 361 度、波司登、安踏体育、李宁。黄金珠宝：1 月 26 日上海金交所 AU9999 黄金现货收盘价为 479.26 元/克，本周金价继续维持高位；中国黄金协会发布2023 年黄金首饰消费数据，