通信行业：2019年通信行业中期投资策略

2019年通信行业中期投资策略 证券分析师 侯宾 联系电话：17610770101、010-66573632 联系邮箱：houb@dwzq.com.cn 执业证书编号：S0600518070001 2019年5月30日 证券研究报告 目录 第一章：2019H1通信行业回顾，在波折中成长 第二章：5G产业进程加速 第三章：受益5G发展，持续看好各板块产业链投资 第四章： 重点公司推荐一览 第五章： 风险提示 第一章 2019H1通信行业回顾，在波折中成长 1.1 2019年Q1通信业利润增速稳定 2019Q1归属母公司股东的净利润合计58.27亿元，同比增速为6.44%，相比于2018全年全行业归母净利润的同比增速6.61%，净利润增长速度比较稳定。2019年Q1，通信行业总营收1712.24亿元，同比增长率为-0.06%，相比于2018全年全行业总营收同比增长5.27%，同比增速从中低速增长转向微幅负增长。 总体来看，通信行业发展良好，营收稳中有升，盈利能力逐步全面回暖。但是对比之下，营收及归母净利润的增长速度严重受累于中兴通讯和*ST信威，特别是中兴在去年遭遇非系统性外部原因带来的大幅业绩波动情况，剔除掉两家公司的数据能够更好展现通信业的主要发展势头。 2 图表2：通信业营收及归母净利润比较（单位：亿元） 资料来源：wind，东吴证券研究所 1712.24 64.84 1489.73 58.27 0.00200.00400.00600.00800.001000.001200.001400.001600.001800.0019Q1总营收 19Q1归母净利润 通信业 通信业（剔除中兴、信威） 图表1：通信业营收增长率比较（单位：%） 资料来源：wind，东吴证券研究所 -0.06 5.27 3.63 10.40 -2.000.002.004.006.008.0010.0012.0019Q1营收增长率 18全年营收增长率 通信业 通信业（剔除中兴、信威） 1.2 2019年Q1通信板块表现良好 2 通信年初至今表现良好：沪深300上涨18.55%，通信板块上涨18.04%,小幅跑输大盘0.51pp，表现优于传媒板块（上涨10.20%），但弱于计算机（上涨31.43%）和电子（上涨26.35%）。 证券代码 证券简称 年初至今涨 幅前五（%） 002194.SZ *ST凡谷 122.08 600198.SH 大唐电信 109.18 000070.SZ 特发信息 108.40 600776.SH 东方通信 108.37 002467.SZ 二六三 108.04 证券代码 证券简称 年初至今跌幅前五（%） 600462.SH *ST九有 -51.78 002359.SZ *ST北讯 -49.45 002089.SZ *ST新海 -48.60 000971.SZ *ST高升 -33.13 002417.SZ 深南股份 -21.56 图表3：通信业营收年初至今涨幅前五 资料来源：wind，东吴证券研究所 注：数据提取截至5月30日 图表4：通信业营收年初至今跌幅前五 资料来源：wind，东吴证券研究所 注：数据提取截至5月30日 图表5：各行业年初至今涨跌幅（%） 资料来源：wind，东吴证券研究所 注：数据提取截至5月30日 1.3.1 2019年Q1云计算、网络终端及光通信板块总结 云计算/IDC/CDN子版块 •2019Q1营收同比增长16.64%，归母净利润同比增长1.36%；2018全年营收同比增长21.63%，归母净利润增长11.72%，营收增长率小幅下滑，利润增长呈现加速增长趋势。 网络终端子版块 •2019Q1营收同比下降10.61%，归母净利润同比下降0.33%；2018全年营收同比增长11.30%，归母净利润同比下降58.34%，营收增速基本稳定，利润增长情况大幅改善。 光通信子版块 •2019年Q1营收增速13.75%，归母净利润增长-9.67%；2018全年营收增速19.45%，归母净利润增长15.18%，板块营收增速微降，但整体保持平稳增长，利润加速增长。 3 图表6：通信业板块表现总结 资料来源：wind，东吴证券研究所 2019年Q1通信云计算板块表现最佳，网络终端表现较弱，光通信表现良好。 1.3.2 2019年Q1通信业网络设备子版块营收、利润增长平稳 网络设备子版块2019年Q1营收同比下降6.21%，归母净利润同比增长135.06%；2018全年营收同比下降8.01%，归母净利润同比下降183.93%。总体来看，2019Q1的营收增长情况好于2018年，归母净利润增长情况更是实现大逆转，大幅利好。 剔除中兴通讯与信威集团后，2019年Q1营收同比增长15.09%，归母净利润同比增速23.18%，板块营收表现提升明显，但利润增速下降；剔除中兴通讯与信威集团后，2018全年营收同比增速达15.97%，归母净利润同比增长527.96%，营收、利润表现均有大幅提升。 4 图表7：网络设备板块营收及归母净利润增长情况（单位：%） 资料来源：wind，东吴证券研究所 图表8：网络设备板块营收及归母净利润情况（单位：亿元） 资料来源：wind，东吴证券研究所 -6.21 -8.01 135.06 -183.93 15.09 15.97 23.18 527.96 -300.00-200.00-100.000.00100.00200.00300.00400.00500.00600.0019Q1营收增长率 18全年营收增长率 19Q1归母增长率 18全年归母增长率 网络设备板块 网络设备板块（剔除中兴、信威） 408.45 1657.11 17.22 -41.64 198.09 880.08 9.99 59.78 -200.000.00200.00400.00600.00800.001000.001200.001400.001600.001800.0019Q1总营收 18全年总营收 19Q1归母净利润 18全年归母净利润 网络设备板块 网络设备板块（剔除中兴、信威） 1.3.3 2019年Q1网络服务板块盈利情况受中国联通大幅增长拉动  网络服务板块2019Q1营收同比下降0.97%，归母净利润同比增长20.67%；2018全年营收同比增速6.69%，归母净利润同比下降120.48%。2019Q1网络服务板块仍有六成左右公司出现负增长，但整体板块发展趋于平稳，盈利情况大幅提升。剔除中国联通后，2019Q1营收同比增长4.97%，归母净利润同比增长15.02%；剔除中国联通后，2018全年营收同比增长9.61%，归母净利润同比下降324.08%。2019Q1归母净利润增速主要受中国联通利润大幅增长拉动。  总体来看，不管是剔除联通与否，本板块的业绩增长都稳步有序，未来发展空间充足，我们继续对此板块秉持乐观预期，预计Q2会继续保持增长。 5 图表9：网络服务板块营收及归母净利润增长情况（单位%） 资料来源：wind，东吴证券研究所 图表10：网络服务板块营收及归母净利润情况（单位：亿元） 资