银行业：银行重仓比例下降，国有行关注度继续增加

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 [Table_Header] 行业点评报告●银行业 2024 年 1 月 26 日 [Table_Title] 银行重仓比例下降，国有行关注度继续增加 核心观点： [Table_Summary]  事件：公募基金发布 2023Q4 重仓持股数据。由于主动型基金 持仓数据更能反映市场风格变化，我们对公募基金重仓股数据中的投资类型进行筛选，以主动型基金（普通股票型、偏股混合型、灵活配置型、平衡混合型）作为统一口径，计算并分析基金持仓数据变化。  2023Q4 基金对银行板块持仓依旧处于低配状态，低配比例环比扩大： 2023Q4银行板块的低配比例为 7.9%，较 2023Q3 扩大 0.68 个百分点。细分板块来看，国有行、股份行、城商行和农商行低配比例分别为 5.2%、2.31%、0.27%和 0.12%；其中，国有行和股份行低配比例较 2023Q3 分别扩大 0.27 和 0.02 个百分点，城商行由超配转为低配，农商行低配比例收窄 0.02 个百分点。  2023Q4 基 金 对 银 行 整 体 重 仓 比 例 下 降 ： 2023Q4 基 金 对 银 行 持 仓 总 市 值 为531.77 亿元，较 2023Q3 减少 20.57%，在申万一级行业中排名第 15，较 2023Q3下降 2 名；持仓占比为 1.88%，较 2023Q3 下降 0.71 个百分点;2011-2023Q4，基金对银行整体持仓占比均值为 5.27%，中位数为 4.86%，当前持仓占比处于2011 年以来的偏低水平。细分领域来看，国有行、股份行、城商行和农商行持仓占比分别为 0.54%、0.45%、0.81%和 0.08%，较 2023Q3 分别变化-0.03、-0.2、-0.49 和 0.01 个百分点。城商行的持仓占比高于历史均值和中值，农商行的持仓占比与历史均值和中值持平，国有行和股份行的持仓占比低于或等于历史均值和中值。2011-2023Q4，国有行、股份行、城商行和农商行持仓占比均值分别为 0.99%、3.69%、0.67%和 0.08%，中位数分别为 0.88%、2.82%、0.6%和 0.08%。  个股层面，国有行关注度增加，高股息策略或继续受到青睐：2023Q4，基金重仓持股总市值排名前五的银行为招商银行、宁波银行、成都银行、江苏银行和工商银行，重仓市值分别为 105.31、63.22、60.1、54.68 和 51.55 亿元；重仓持股基金数量排名前五的银行为招商银行、工商银行、农业银行、江苏银行和建设银行，重仓基金数量分别为 235、196、141、141 和 122 只。从配置规模上看，公募对优质股份行和江浙成渝地区的城农商行偏好度较高，但从数量上看，国有行的关注度领先且相比三季度进一步上升。2023Q4，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行和交通银行的重仓基金数量较 2023Q3 分别增加了50、37、9、30 和 13 只。  投资建议：公募对银行板块处于低配状态，仍有较大提升空间，国有行关注度有所增加，预计主要得益于以稳盈利、低估值、高分红为特征的高股息策略青睐度上升影响。当前阶段稳增长政策延续，经济企稳概率增强，市场流动性有望保持合理充裕，利好银行业经营环境改善。财政政策发力、信贷结构优化、稳息差以及房地产和地方债务风险持续化解，为银行的业务扩张和资 产质量优化提供有力支撑。我们看好银行板块配置价值。个股方面， 推荐建设银行（601658）、工商银行（601398）、常熟银行（601128）、成都银行（601838）、和江苏银行（600919）。  风险提示：宏观经济增速不及预期导致资产质量恶化的风险。 [Table_IndustryName] 银行业 [Table_InvestRank] 推荐 维持评级 分析师 [Table_Authors] 张一纬 ：010-80927617 ：zhangyiwei_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130519010001 相对沪深 300 表现图 [Table_Chart] 资料来源：中国银河证券研究院 -10%-5%0%5%10%20231229202401032024010520240109202401112024011520240117202401192024012320240125沪深300银行指数 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 [Table_ReportTypeIndex] 行业点评报告 表 1：各行业重仓股持股情况 排序 行业 持股总市值（亿元） 所占比重 占比变化 1 医药生物 4272.69 15.10% 0.89% 2 电子 3640.42 12.86% 3.28% 3 食品饮料 3453.73 12.20% -0.91% 4 电力设备 2886.49 10.20% -1.42% 5 计算机 1584.97 5.60% -0.35% 6 汽车 1363.00 4.82% -0.28% 7 机械设备 1162.13 4.11% 0.21% 8 有色金属 1160.33 4.10% 0.07% 9 国防军工 1074.51 3.80% -0.31% 10 基础化工 930.96 3.29% -0.03% 11 家用电器 923.20 3.26% 0.27% 12 通信 804.29 2.84% -0.47% 13 农林牧渔 670.92 2.37% 0.95% 14 交通运输 546.40 1.93% -0.12% 15 银行 531.77 1.88% -0.71% 16 公用事业 440.31 1.56% 0.45% 17 煤炭 334.16 1.18% 0.40% 18 房地产 327.25 1.16% -0.22% 19 非银金融 307.61 1.09% -0.56% 20 轻工制造 248.66 0.88% 0.03% 21 石油石化 245.13 0.87% -0.18% 22 传媒 228.24 0.81% -0.14% 23 社会服务 188.87 0.67% -0.10% 24 建筑装饰 167.35 0.59% -0.25% 25 纺织服饰 167.03 0.59% 0.06% 26 商贸零售 154.27 0.55% -0.12% 27 建筑材料 150.14 0.53% -0.36% 28 钢铁 139.43 0.49% 0.01% 29 环保 97.95 0.35% -0.05% 30 美容护理 82.10 0.29% -0.06% 31 综合 15.13 0.05% 0.00% 资料来源：东方财富 choice，中国银河证券研究院整理 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 3 [Table_ReportTypeIndex] 行业点评报告 图 1：银行板块重仓持股占比与银行指数走势变化 资料来源：东方财富 choice，中国银