非银金融行业2023Q4公募基金持仓点评：非银持仓环比回落，重视底部配置机会

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行业 研 究 行业点评 报告 证券研究报告 ＃industryId＃ 非银金融 ＃investSuggestion＃ 推荐 ( ＃investSuggestionChange＃ 维持 ） ＃relatedReport＃ 相关报告 《非银持仓触底回升，龙头配置价值凸显——2023Q3 公募基金持仓点评》2023-10-27 《非银板块持仓筑底，保险多元获机构增配——2023Q2 公募基金持仓点评》2023-07-23 《非银持仓延续低配，关注板块盈利修复机会——2023Q1 公募基金持仓点评》2023-04-24 《非银板块持仓环比上行，保险多元获明显增配——2022Q4 公募基金持仓点评》2023-01-26 ＃emailAuthor＃ ＃assAuthor＃ 分析师： 徐一洲 S0190521060001 研究助理： 李思倩 lisiqian@xyzq.com.cn 投资要点＃ summary＃ 事件 ⚫ 公募基金披露 2023 年四季度重仓持股情况。 点评 ⚫ 公募基金持仓非银板块市值环比显著下跌。2023Q4 主动型基金重仓非银板块市值为 217.22 亿元，环比-31.0%，占公募基金持股市值比重为 1.19%，环比-0.37 pct；保险、券商、多元板块持仓市值分别为 55.04、159.49、2.69 亿元，环比分别-59.8%、-9.1%、+26.3%，板块内占比分别为 25.3%、73.4%、1.24%，多元板块获机构增配，保险和券商持仓市值环比有所下跌。 ⚫ 保险板块资产端和负债端均疲弱，估值大幅下挫，机构持仓市值环比下滑。2023Q4 机构大幅减持保险板块，主要因负债端在 2023 年业务高基数压力叠加开门红预收受限、银保报行合一等规范政策影响下，2024 年新单销售不确定性增加，同时资产端利率震荡下行导致投资承压，板块持仓市值环比-59.8%至 55.04 亿元，占公募持股市值比重环比-0.38pct 至 0.30%，相较沪深 300 低配 1.19pct。个股方面，机构减持集中于中国平安和中国太保，持股总量分别环比-57.7%、-38.5%至 0.68、0.85 亿股，持仓市值分别环比-64.7%、-48.9%至 27.55、20.28 亿元。 ⚫ 券商板块整体回调致使持仓市值环比下降，金融 IT 相关标的逆势获增配。2023Q4 券商板块持仓市值环比-9.1%至 159.49 亿元，占公募持股市值比重为0.87%，环比持平，但相较沪深 300 仍低配 2.66pct。四季度券商板块整体回调，三季度获机构大幅加仓的龙头个股普遍受减持，其中中信证券、华泰证券、东方财富持股总量分别环比-21.2%、-33.2%、-10.8%至 1.24、1.79、1.79 亿股，持仓市值分别环比-25.9%、-41.1%、-17.6%至 25.30、24.94、25.15 亿元。金融 IT 相关标的中，同花顺依托 iFind 业务高速增长获增持，持仓市值环比+16.2%至 41.27 亿元，占比达 25.9%，成为板块内公募持仓比例最高的标的。边际上看，在证监会“支持头部证券公司通过并购重组方式做大做强”的监管引导下，中国银河、国联证券、方正证券等券商持仓市值增幅显著。 ⚫ 多元板块持仓市值环比提升，个股持仓环比变动分化。2023Q4 主动型基金持仓多元金融市值环比+26.3%至 2.69 亿元，但相较沪深 300 仍低配 0.40pct。四季度多元板块持仓集中于永安期货、江苏金租、南华期货等部分个股，其中江苏金租作为高股息标的获机构大幅增持，持仓市值环比+159.4%至 1.83 亿元，板块内占比跃升至 67.9%；美联储降息预期下机构继续减持南华期货，个股持股总量环比-81.2%至 0.004 亿股，持仓市值环比-82.6%至 0.04 亿元，板块内占比下降至 1.7%。 ⚫ 持续看好低估值叠加“活跃资本市场”利好政策催化下券商板块的估值修复空间，重视保险板块底部反转的高弹性配置机会。历史上主动基金非银板块持仓区间为 0.93%-15.30%，当前非银板块持仓已下探至历史底部。券商板块选股方面看好两条主线：一是估值具备扩张机会的公司，推荐 B 端 iFinD 业务渗透率提升的【同花顺】、风险资本指标优化下估值空间打开的【华泰证券】和【中信证券】；二是长期具备盈利增长的公司，推荐财富管理渠道端稀缺标的【东方财富】。保险板块建议关注深耕个险转型和治理改革的【中国太保】、负债端相对稳健的【中国人寿】、多元渠道价值贡献逐步提升的【中国平安】。 ⚫ 风险提示：资本市场监管周期趋严；权益市场大幅波动；长期利率大幅下行。 ＃title＃ 非银持仓环比回落，重视底部配置机会 ——2023Q4 公募基金持仓点评 ＃createTime1＃ 2024 年 01 月 24 日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 行业点评报告 图 1、主动型基金1对保险行业持仓比例 图 2、主动型基金对保险行业超低配情况 资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 表 1、主动基金对保险个股持仓情况（单位：亿股，亿元，pct） 持股数量 持仓市值 2023Q1 2023Q2 2023Q3 2023Q4 环比 2023Q1 2023Q2 2023Q3 2023Q4 环比 中国平安 0.70 1.01 1.62 0.68 -57.7% 31.98 47.02 78.09 27.55 -64.7% 中国太保 0.43 0.74 1.39 0.85 -38.5% 11.03 19.32 39.65 20.28 -48.9% 新华保险 0.03 0.09 0.05 0.03 -35.2% 0.91 3.44 1.96 1.08 -45.2% 中国人寿 0.21 0.23 0.31 0.09 -70.8% 7.02 8.03 11.07 2.53 -77.1% 中国人保 0.23 0.31 1.06 0.74 -29.8% 1.21 1.82 6.26 3.60 -42.4% 保险行业合计 1.60 2.39 4.42 2.40 -45.6% 52.15 79.63 137.03 55.04 -59.8% 数量及市值占比 2023Q1 2023Q2 2023Q3 2023Q4 环比 2023Q1 2023Q2 2023Q3 2023Q4 环比 中国平安 43.8% 42.4% 36.6% 28.4% -8.1 61.3% 59.0% 57.0% 50.1% -6.9 中国太保 26.6% 31.1% 31.4% 35.5% 4.1 21.2% 24.3% 28.9% 36.8% 7.9 新华保险 1.9% 3.9% 1.2% 1.4% 0.2 1.8% 4.3% 1.4% 2.0% 0.5 中国人寿 13.2% 9.6% 6.9% 3.7% -3.2