银行业基金持仓分析报告：2023年基金持仓银行股1.95%，历史新低

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载 银行 2024 年 01 月 22 日 银行业基金持仓分析报告 推荐 （维持） 2023 年基金持仓银行股 1.95%，历史新低 事项：  4Q23 公募基金重仓股已基本披露完毕，我们筛选了开放式与封闭式基金中的四类主动管理型基金：普通股票型、偏股混合型、平衡混合型以及灵活配置型基金，分析公募基金前十大重仓股的持仓变化情况。 评论：  4Q23 公募基金银行股持仓占比下滑，环比-0.59pct 至 1.95%，为历史极低水平。1）从持仓市值来看，由于资本市场波动，居民风险偏好降低，权益类基金走势低迷，2023 年四季度公募基金持仓市值下滑，较 3Q23 下降 7.7%，其中银行股持仓市值环比下降 29.2%至 324.65 亿元；2）从持仓占比来看，4Q23公募基金银行股持仓占比环比-0.59pct 至 1.95%，持仓占比创历史新低，在 31个申万一级行业中排名第 14。从仓位变化来看，公募基金主要增配成长属性较强的 TMT、消费类行业，增持排名前五的行业分别为电子（+2.68pct）、医药生物（+1.49pct）、农林牧渔（+0.74pct）、机械设备（+0.42pct）以及公用事业（+0.38pct）;减持排名前五的行业分别为食品饮料（-1.3pct）、电力设备（-0.93pct）、银行（-0.59pct）、非银（-0.52pct）以及通信行业（-0.5pct）；3）从标配差来看，银行股持仓占比仍是低配状态。4Q23 基金持仓银行股低配差环比扩大 0.6pct至-7.8%，仍保持 31 个板块中持仓比例与标配差值最大的行业。低配差排第二位的是非银板块，4Q23 为-5.3%。  4 季度市场风格仍偏好高股息品种，国有行基金持仓占比逆势实现正增长。四类银行中，仅国有行基金持仓占比环比实现正增长，预计主要由于市场风险偏好走低，在社融信贷数据走弱的背景下，资金更青睐高股息红利品种。国有行/股份行/城商行/农商行基金持仓占比环比分别+1bp/-19bp/-41bp/持平至0.55%/0.51%/0.81%/0.07%。从标配差来看，国有行市值较大仍是低配最深的板块，但从环比变化来看，城商行的标配差扩幅最大，或由于社融数据较弱，绩优中小行股价超跌。国有行/股份行/城商行/农商行的标配差环比分别-22bp/持平/-33bp/+1bp 至-5.26%/-2.27%/-0.36%/-0.19%（个股标配差合计口径）。  个股方面，零售银行和高成长绩优银行持仓占比下滑较多。由于存量按揭贷款利率下调，消费贷款走势低迷，此前零售业务发展较好的银行，如国有行中的邮储银行和股份行中的招商银行持仓占比均出现较大幅度下滑，环比分别-6bp/-14bp 至 0.06%/0.44%；同时在社融走弱以及城投化债担忧下，对公业务利率有下行压力的绩优城商行也有一定减持，其中宁波银行、江苏银行、成都银行持仓占比环比-27bp/-5bp/-6bp 至 0.22%/0.20%/0.21%。  投资建议：4 季度以来社融数据显示内生需求仍偏弱，各市场主体预期扭转是关键，当前银行股持仓占比为历史低位，建议把握底部布局窗口期。2024 年银行在营收端仍面临息差收窄的压力，但市场预期已经较为充分，同时预计负债端存款成本仍有下行空间，也可以一定程度上缓解息差压力。长远看，中央金融工作会议提出金融高质量发展要求，对地产、城投平台风险化解也提出进一步化解要求，也提出“拓宽银行资本金补充渠道”，银行作为支持实体经济中关键一环，也需要维持稳定且充足的资本，这也要求银行的利润增长保持稳定。考虑当前板块持仓、估值均处历史较低水平，我们认为，估值已经充分蕴含市场对板块基本面的悲观预期，建议在估值底部积极布局，短期配置打底，建议关注国有大行、江苏银行、沪农商行；长期优选商业模式，建议关注江苏银行、招商银行、宁波银行、常熟银行。  风险提示：经济下行压力加大、城投和地产风险暴露、信贷投放不及预期。 证券分析师：贾靖 邮箱：jiajing@hcyjs.com 执业编号：S0360523040004 证券分析师：徐康 电话：021-20572556 邮箱：xukang@hcyjs.com 执业编号：S0360518060005 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 42 0.01 总市值(亿元) 99,347.20 12.47 流通市值(亿元) 67,196.06 10.89 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 3.5% -2.1% -3.4% 相对表现 7.0% 13.7% 19.6% 相关研究报告 《银行业周报（20240115-20240121）：银行业绩快报密集披露，整体符合预期》 2024-01-21 《银行业周报（20240108-20240114）：银行首份业绩快报，优质区域行业绩确定性仍强》 2024-01-15 《银行业重大事项点评：12 月社融增速回升，信贷投放趋向均衡》 2024-01-14 -23%-13%-4%6%23/0123/0423/0623/0823/1124/012023-01-30~2024-01-22银行沪深300华创证券研究所 银行业基金持仓分析报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 重点公司盈利预测、估值及投资评级 EPS（元） PE（倍） PB（倍） 简称 股价（元） 2023E 2024E 2025E 2023E 2024E 2025E 2024E 评级 宁波银行 19.50 3.86 4.48 5.19 5.05 4.35 3.76 0.65 推荐 江苏银行 7.04 1.64 1.98 2.38 4.29 3.56 2.96 0.57 推荐 招商银行 30.25 5.76 6.05 6.51 5.26 5.00 4.65 0.74 推荐 常熟银行 6.61 1.21 1.47 1.74 5.46 4.50 3.80 0.65 推荐 瑞丰银行 4.96 0.92 1.09 1.31 5.39 4.55 3.79 0.52 推荐 资料来源：Wind，华创证券预测 注：股价为 2024 年 1 月 22 日收盘价 银行业基金持仓分析报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 3 图表 1 银行股基金持仓占比走势 资料来源：iFinD，WIND，华创证券 图表 2 4Q23 31 个申万一级行业持仓情况（按持仓变化排序），银行倒数第三 资料来源：iFinD，WIND，华创证券 图表 3 各类银行基金持股市值情况（亿元） 资料来源：iFinD，WIND，华创证券 0%10%20%30%40%50%60%70%80%4Q05 4Q06 4Q07 4Q08 4Q09 4Q10 4Q11 4Q12 4Q13 4Q14 4Q15 4Q16 4Q