投资策略报告：23Q4基金增配电子、医药居前

投资策略报告 / 2024.01.22 请阅读最后一页的重要声明！ 23Q4 基金增配电子、医药居前 证券研究报告 分析师 李美岑 SAC 证书编号：S0160521120002 limc@ctsec.com 联系人 熊宇翔 xiongyx@ctsec.com 相关报告 1. 《2015 年“救市”的回顾与推演--A股策略专题报告(20240121)》 2024-01-21 2. 《上证 50 估值为 10.6%分位数--全球估值观察系列八十六》 2024-01-20 3. 《宽基 ETF 净流入 531 亿元——全球资金观察系列九十二》 2024-01-20 核心观点 ❖ 截至 2024 年 1 月 22 日 10：00，普通股票型+偏股混合型+平衡混合型+灵活配置型基金 2023 年四季度持仓披露率达 98%。 ❖ 板块上，上季度仓位下滑较多的科创板、创业板在四季度获增配，持仓占比环比 23Q3 分别+2.3pct、+0.9pct，港股、主板持仓占比环比 23Q3分别-1.9pct、-1.3pct。大类行业上，医药医美仓位续增，重新加仓科技板块；上季度加仓较多的大金融仓位出现下降，高端制造仓位降幅收窄。 ❖ 超配视角看，电子、医药等行业 23Q4 基金增配居前，TMT、红利方向各行业仓位变动分化。23Q4 超配比例提升前三行业为电子、医药、农林牧渔，超配比例环比 23Q3 分别+2.1pct、+1.2pct、+0.6pct。超配比例下滑前三行业为计算机、食品饮料、电新，超配环比 23Q3 分别-0.9pct、-0.9pct、-0.7pct。红利方向上，电力及公用事业、煤炭超配比例环比 23Q3分别+0.3pct、+0.2pct；银行、交通运输超配比例环比分别-0.7pct、-0.1pct。 ❖ 仓位占比来看，配比环比 23Q3 提升前三行业同样为电子、医药、农林牧渔，配比环比 23Q3 分别+2.9pct、+1.5pct、+0.7pct。配比下降前三与超配下降前三一致，为计算机、食品饮料、电新。 ❖ 风险提示：持仓分析基于基金所披露的前十大重仓股数据，无法反映基金全部持仓情况；结论基于历史数据，指示意义有限。 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 投资策略报告/证券研究报告 1 23Q4 基金增配双创，增仓电子、医药居前 ......................................................................................... 3 2 风险提示 ................................................................................................................................................... 5 图 1. 23Q4 基金增配科创板和创业板、减配主板 ........................................................................................ 3 图 2. 23Q4 增配科技&医药医美，减配大金融居前 .................................................................................... 3 图 3. 23Q4 基金增配电子、医药、农林牧渔居前（按 23Q4 超配环比降序排列） ................................. 4 内容目录 图表目录 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 投资策略报告/证券研究报告 1 23Q4 基金增配双创，增仓电子、医药居前 截至 2024 年 1 月 22 日 10：00，普通股票型+偏股混合型+平衡混合型+灵活配置型基金 2023 年四季度持仓披露率达 98%。 板块上，上季度仓位下滑较多的科创板、创业板在四季度获增配，持仓占比环比23Q3 分别+2.3pct、+0.9pct，港股、主板持仓占比环比 23Q3 分别-1.9pct、-1.3pct。 大类行业上，医药医美仓位续增，重新加仓科技板块；上季度加仓较多的大金融仓位出现下降，高端制造仓位降幅收窄。 图1.23Q4 基金增配科创板和创业板、减配主板 图2. 23Q4 增配科技&医药医美，减配大金融居前 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 超配比例来看：电子、医药等行业 23Q4 基金增配居前，TMT、红利方向各行业仓位变动分化。23Q4 超配比例提升前三行业为电子、医药、农林牧渔，超配比例环比 23Q3 分别+2.1pct、+1.2pct、+0.6pct。超配比例下滑前三行业为计算机、食品饮料、电新，超配环比 23Q3 分别-0.9pct、-0.9pct、-0.7pct。红利方向上，电力及公用事业、煤炭超配比例环比 23Q3 分别+0.3pct、+0.2pct；银行、交通运输超配比例环比分别-0.7pct、-0.1pct。 配置比例来看：配比环比 23Q3 提升前三行业同样为电子、医药、农林牧渔，配比环比 23Q3 分别+2.9pct、+1.5pct、+0.7pct。配比下降前三与超配下降前三一致，为计算机、食品饮料、电新。 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 4 投资策略报告/证券研究报告 图3.23Q4 基金增配电子、医药、农林牧渔居前（按 23Q4 超配环比降序排列） 数据来源：Wind，财通证券研究所 行业23Q4收益率超配环比23Q323Q4超配比例23Q4配置比例环比变动23Q423Q323Q2配置比例历史分位数-1标准差历史配置比例均值 +1标准差+2标准差电子4.0%2.1%5.9%2.9%14.1%11.3%10.8%98.6%4.2%8.0%11.7%15.5%医药-0.1%1.2%6.7%1.5%14.7%13.2%12.2%81.5%7.8%12.0%16.2%20.5%农林牧渔1.8%0.6%0.7%0.7%2.2%1.4%1.4%82.8%0.9%1.7%2.6%3.4%机械-2.8%0.4%0.4%0.4%5.3%4.9%4.8%92.1%2.4%3.7%5.0%6.3%电力及公用事业-0.6%0.3%-2.3%0.4%1.7%1.4%1.5%50.0%0.9%2.1%3.2%4.4%有色金属-2.3%0.2%1.3%0.2%4.1%3.9%3.5%90.7%1.0%2.2%3.5%4.8%煤炭4.5%0.2%-0.8%0.3%1.2%0.9%0.5%65.7%-0.2%0.9%2.1%3.3%家电-4.4%0.2%1.3%0.1%3.0%2.9%2.5%44.7%2.4%4.2%5.9%7.7%纺织服装-1.1%0.1%-0.1%0.1%0.5%0.4%0.4%50.0%0.2%0.7