建筑行业12月数据点评：2023年基建投资增速超8%，地产数据未有明显好转

建筑装饰 | 证券研究报告 — 行业点评 2024 年 1 月 22 日 中性 相关研究报告 《建筑行业周报（1.8-1.14）》20240116 《建筑行业 2024 年度策略》20240111 《建筑行业周报（1.1-1.7）》20240108 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 建筑装饰 证券分析师：陈浩武 (8621)20328592 haowu.chen@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300520090006 建筑行业 12 月数据点评 2023 年基建投资增速超 8%，地产数据未有明显好转 12 月建筑行业数据发布，基建投资延续高增长，地产数据未有明显好转。 支撑评级的要点  投资数据：2023 年固定资产投资小幅增长，制造业和基建投资延续同比增长，地产投资同比降幅较大：2023 年 1-12 月固定资产投资完成额为82.39 万亿元，同增 3.0%；制造业、基建、地产开发投资完成额分别为28.19、22.77 和 11.09 万亿元，同比分别变动 6.5%、8.2%和-16.5%。从固定资产投资结构来看，2023 年制造业、基建投资均实现同比增长且增幅较大，地产开发投资仍处于负增长区间。  基建投资：2023 年基建投资延续高速增长，电力、交运、公用投资同比均上涨：2023年1-12月我国基建投资完成额合计22.77万亿元，同增8.2%；其中电力、交运、公用分别完成投资 5.07、8.16 和 9.54 万亿元，同比分别变动 23.0%、10.5%、0.1%。  土地成交：2023 年百城土地成交规划及供应建筑面积同比均下降，成交价及挂牌价同比均下滑：2023 年 1-12 月百城土地成交规划建筑面积合计为 15.6 亿平，同减 17.3%；成交楼面均价 2,050.2 元/平，同减 17.1 元/平。2023 年 1-12 月百城供应土地规划建筑面积为 19.8 亿平，同减 13.0%；挂牌均价 1,959.6 元/平，同减 67.0 元/平。2023 年百城土地市场供应及成交面积仍有较大幅度下滑。  地产施工：2023 年地产开工、施工同比降幅较大，竣工增幅超 15%：2023年 1-12 月地产新开工面积合计 9.54 亿平，同减 20.9%，较 2018-2021 年同期降幅均超过 50%。2023 年地产施工面积合计 83.84 亿平，同减 7.4%，累计同比增幅较 1-11 月小幅扩大。2023 年地产竣工面积合计 9.98 亿平，同增 15.8%。总体来看，2023 年地产新开工及施工面积同比降幅均较大，但竣工数据同比有较大幅度增长。但考虑到地产竣工与新开工数据之间存在约三年的时滞，我们预计地产竣工好转的持续性可能不强。  地产销售：2023 年商品房销售面积同比下降，销售单价有所上涨：2023年 1-12 月商品房销售面积合计 11.17 亿平，同减 17.7%；销售单价为10,437.4 元/平，同增 623.6 元/平。2023 年商品房销售数据同比降幅仍较大，未有明显好转。  新签订单：2023 年中国建筑、中国中冶、中国化学新签订单稳步增加，中国建筑地产数据好于行业表现：2023 年全年中国建筑、中国中冶和中国化学新签订单金额分别为 43241.0、14247.8 和 3267.5 亿元，同比分别增长 10.8%、5.9%和 10.0%。建筑央企新签订单金额同比稳定增长。2023年中国建筑地产销售、新开工和竣工面积分别为 1858.0、37725.0 和26015.0 万平，同比分别增长 7.9%、1.5%和 2.3%。中国建筑地产业务数据表现好于建筑行业整体表现。 投资建议  推荐发力高空作业平台的钢支撑租赁龙头华铁应急。推荐工建龙头精工钢构，建议关注钢结构制造龙头鸿路钢构、空间结构龙头东南网架以及特级承包商富煌钢构。建议关注轨道扣件领军企业铁科轨道。 评级面临的主要风险  基建实物工作量落地不及预期，地产销售超预期下行，细分赛道发展不及预期。 2024 年 1 月 22 日 建筑行业 12 月数据点评 2 12 月份数据点评 投资数据：12 月固定资产投资小幅增长，制造业和基建投资延续同比增长，地产投资同比降幅较大：12 月固定资产投资为 7.46 万亿元，同增 4.0%，同比增速水平较 11 月份上涨 1.1pct。12 月制造业、基建、地产开发投资完成额分别为 2.97、2.31 和 0.69 万亿元，同比分别变动 8.2%、10.7%和-24.0%，环比 11 月分别变动 5.2%、9.9%和-15.5%。2023 年 1-12 月固定资产投资完成额为 82.39 万亿元，同增 3.0%；制造业、基建、地产开发投资完成额分别为 28.19、22.77 和 11.09 万亿元，同比分别变动6.5%、8.2%和-16.5%。从固定资产投资结构来看，2023 年制造业、基建投资均实现同比增长且增幅较大，地产开发投资仍处于负增长区间。 基建投资：12 月基建投资延续高速增长，电力、交运、公用投资同环比均上涨：12 月基建投资完成额 2.31 万亿元，同增 10.7%，延续高速增长态势。其中电力、交运、公用分别完成投资 0.55、0.78和 0.97 万亿元，同比分别变动 12.7%、7.8%和 12.1%，环比 11 月分别变动 10.0%、4.4%和 14.6%，同环比均有较大幅度增加。2023 年 1-12 月我国基建投资完成额合计 22.77 万亿元，同增 8.2%；其中电力、交运、公用分别完成投资 5.07、8.16 和 9.54 万亿元，同比分别变动 23.0%、10.5%、0.1%。 图表 1. 电力、交运、公用投资增速比较（ttm 口径） 图表 2. 基建、地产、制造业投资增速比较（ttm 口径） 资料来源：国家统计局，中银证券 资料来源：国家统计局，中银证券 土地成交：12 月百城土地成交规划及供应建筑面积同比均下降，成交楼面均价同环比均有增加：12月 100 大中城市土地成交规划建筑面积为 3.41 亿平，同减 8.7%，环比 11 月大幅增加 202.2%；成交楼面均价 2,302 元/平，同增 330 元/平，环比 11 月增加 380 元/平。12 月百城供应土地规划建筑面积为 1.35 亿平，同减 22.7%，环比 11 月下降 65.6%；挂牌均价 1,598 元/平，同增 313 元/平，环比减少 592 元/平。2023 年 1-12 月百城土地成交规划建筑面积合计为 15.6 亿平，同减 17.3%；成交楼面均价 2,050.2 元/平，同减 17.1 元/平。2023 年 1-12 月百城供应土地规划建筑面积为 19.8 亿平，同减13.0%；挂牌均价 1,959.6 元/平，同减 67.0 元/平。2023 年百城土地市场供应及成交面积仍有较大幅度下滑。 图表 3. 基建与地产投资增速比较（ttm 口径） 图表