宏观海外周报：美国零售数据超预期，降息预期回落

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 宏观 美国零售数据超预期，降息预期回落 华泰研究 研究员 易峘 SAC No. S0570520100005 SFC No. AMH263 evayi@htsc.com +(852) 3658 6000 联系人 胡李鹏，PhD SAC No. S0570122120062 hulipeng@htsc.com +(86) 10 6321 1166 联系人 齐博成 SAC No. S0570122080197 qibocheng@htsc.com +(86) 21 2897 2228 2024 年 1 月 21 日│中国内地 海外周报 海外一周概览 美国消费高频指标有所回暖，12 月零售数据超预期，理事 Waller 讲话被解读为偏鹰派，市场降息预期回落，美债收益率回升；英国和德国数据不及预期；日本通胀边际回落但略高于预期。重点关注本周二日央行议息会议，周四美国 GDP 和周五 PCE 通胀数据。 高频经济数据 高频数据显示，美国消费进一步回升，地产需求总体仍偏谨慎但边际改善。截至 1 月 9 日，BEA 消费指数 4 周滚动平均持续回升，显示消费动能或回暖，Redbook 指数同样指示 1 月零售同比可能持续回升。地产需求边际改善，截至 1 月 18 日，美国 30 年期固定利率房贷利率小幅下行至 6.6%，房贷申请量有所回升但仍处低位，Redfin 房屋销售量回落。 上周主要宏观数据 美国零售超预期，地产数据偏弱，首申人数超预期回落；英国零售和德国PPI 显著不及预期；日本 CPI 略高于预期。美国 12 月零售全面超预期，但可能来自假期和季节因子提振。美国 12 月零售环比录得 0.6%，高于彭博一致预期（0.4%）和前值（0.3%）；与个人 PCE 消费口径一致的零售对照组环比增长 0.8%，大幅高于彭博一致预期的 0.2%；零售超预期显示圣诞节消费强于感恩节和市场预期，但 12 月季调因子偏低，推高零售增速。新屋开工和成屋销售偏弱。12 月美国新屋开工环比从 11 月的 14.8%回落至-4.3%，成屋销售环比从 0.8%回落至-1%，低于预期的 0.3%。首申人数回落。最新首次申领失业金人数为 18.7 万人，低于预期的 20.5 万，创疫情以来新低。英国零售不及预期。12 月英国零售环比为-3.2%，显著不及预期（-0.5%）。德国 PPI 大幅回落。12 月德国 PPI 环比-1.2%，不及预期（-0.5%）。日本 CPI 回落但略高于预期。12 月日本 CPI 同比回落 0.2pct 至 2.6%，略高于预期，除生鲜食品和能源的 CPI 同比回落 0.1pct 至 3.7%，符合预期。 政策动态 联储理事 Waller 表态中性偏鹰，联储褐皮书显示消费仍然偏强，而就业出现降温。1 月 16 日美联储理事沃勒表态相对中性偏鹰，强调在通胀不反弹的情况下，联储可以开启降息，但不急于降息，倾向于审慎行事（moving carefully）；岗位空缺大幅回落吸收了就业市场降温的冲击，如果岗位空缺率持续回落并低于 4.5%的情况下，失业率可能大幅上行；关注 2 月中旬劳工部对 CPI 数据的修订。联储褐皮书显示消费仍然强劲。1 月 18 日美联储褐皮书显示，多数地区报告经济活动较上一季度没有明显变化，消费仍然偏强，但制造业活动仍然偏弱，且多地就业市场出现降温迹象，部分地区明年工资增长也将进一步回落。 金融市场 联储降息预期阶段性回落，美债利率回升，美元、美股均走强。美国零售超预期以及市场对联储官员讲话解读偏鹰派打压此前较为饱满的降息预期，市场预计 3 月降息概率从 83%降至 50%，2024 年累计降息幅度下降 33bp 至135bp；2 年和 10 年期美债收益率分别上升 25bp 和 19bp 至 4.39%和4.15%；10 年期德债上升 16bp 至 2.34%。美元指数上涨 0.8%至 103.3。但受芯片股推动以及经济数据好于预期提振，美国三大股指普遍上涨，其中纳指上涨 2.3%、标普 500 上涨 1.2%，而新兴市场股指多数下跌。大宗商品方面，COMEX 黄金期货价格下跌 1.1%至 2031.8 美元/盎司；布伦特油价上涨 1.5%至 81.3 美元/桶；工业金属普遍下跌，农产品涨跌互现。 风险提示：美联储降息晚于预期；金融体系脆弱性爆发。 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 宏观研究 正文目录 全球金融条件和经济动能高频指标一览 ........................................................................................................................ 4 海外金融条件 ................................................................................................................................................................ 6 全球居民就业、收入和消费活动高频指标 .................................................................................................................... 7 全球制造业、地产、外贸指标追踪 ............................................................................................................................... 9 全球主要商品及航运价格监测 .................................................................................................................................... 11 海外央行跟踪 .............................................................................................................................................................. 12 资产价格：利率、汇率、全球股市 ..........................................................................................................................