TMT行业半月谈（总第7期）：光大科技半月谈，华为事件背后的大国博弈

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2019 年 6 月 2 日 TMT 行业 光大科技半月谈，华为事件背后的大国博弈（20190602） ——光大 TMT 半月谈（总第 7 期） TMT 行业动态 ◆ 光大 TMT 投资建议 【1】电子：美国将华为列入实体清单，我们在短期的影响较为可控，主要是在 FPGA、AD/DA、射频前端、EDA 工具、芯片 IP 等领域会有较大的影响，但在长期则将加速国内电子产业的升级，有望带动国内电子产业的发展。我们推荐关注汇顶科技、兆易创新等有望受益于产业升级的标的。 【2】通信（刘凯）：贸易摩擦表明，5G 建设已成为大国博弈重要方向。2019年为 5G 元年，电信业资本开支有望达 3300 亿元（YoY+4%），移动、电信、联通有望 19 年在 5G 建设中投入 170/90/60~80 亿元，国内建设推进势在必行。下半年 5G 牌照发放预期提升，目前 5G 板块 TTM PE 约为 56X，接近均值 53X，具备中长期配置机会。推荐：中兴通讯、烽火通信、光迅科技。 【3】海外科技（付天姿）：科技硬件是全球协同合作的行业，中美贸易摩擦势对全球供应链体系造成一定影响，加速中国进口替代和国内公司全球化布局。手机供应链整体出货波动较为缓和，叠加客户订单调整与实际出货的时间差，19 年实际业绩表现受华为出货变动影响较小。19-20 年 5G 网络建设有望顺利推进，21 年及以后 5G 商用进程或面临不确定性，对应 19-20 年5G 相关业绩增量仍有保障，驱动通信行业景气度上行趋势不变。推荐标的：中国铁塔、金山软件、中芯国际。 【4】传媒互联网（范佳瓅）：2019 年广告行业整体需求仍然存在一定不确定性，广告主投放受年初预算影响仍将继续保持谨慎，品牌展示类广告预算将加速向效果广告迁移。阿里/京东/美团等电商平台公司由于广告业务直接与用户交易相关，在广告行业景气度下滑阶段仍能保持业务规模快速增长；腾讯微信朋友圈第三条广告位已经全量开放，广告库存大幅增加，微信电商生态通过小程序等形式日渐成熟，交易闭环打通将显著提升广告 ROI 效率。 【5】计算机（姜国平）：美国对华为等公司的科技封锁将加速安全可控的进程，为避免关键技术的供应链风险和国家安全风险，在党政军和关系国计民生领域对安全可控产品需求有望快速增长。安全可控生态快速丰富，产业有望迎来拐点，贸易摩擦的反复会对市场情绪造成不利影响，我们也建议布局有安全边际又有一定弹性的标的，重点推荐中孚信息、中国长城、新大陆。 ◆ 风险提示 中美贸易摩擦反复的风险，美元货币政策超预期的风险；此外，各单独行业仍面临其独特的风险，请参见文章最后风险提示部分。 ◆ 光大 TMT 精选投资组合 推荐标的组合 1 推荐标的组合 2 推荐标的组合 3 电子 汇顶科技 兆易创新 \ 通信 中兴通讯 烽火通信 光迅科技 海外 TMT 金山软件 中国铁塔 中芯国际 传媒互联网 阿里巴巴 京东 腾讯控股 计算机 中孚信息 新大陆 中国长城 具体标的盈利预测及估值情况请参见图表 2：光大 TMT 投资组合盈利预测及估值情况。 分析师 刘 凯 (执业证书编号：S0930517100002) 021-52523849 kailiu@ebscn.com 付天姿 (执业证书编号：S0930517040002) 021-52523692 futz@ebscn.com 姜国平 (执业证书编号：S0930514080007) 021-52523857 jianggp@ebscn.com 范佳瓅 (执业证书编号：S0930518100002) 021-52523691 fanjiali@ebscn.com 2019-06-02 TMT 行业 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 过去 2 周（20190520-20190531）上证综指整体涨跌-1.9%，申万指数来看，电子板块涨跌-1.7%、通信板块涨跌-2.6%、传媒指数涨跌-5.0%、计算机板块涨跌-1.8%。港股恒生综指整体涨跌-4.4%，香港信息技术板块涨跌-8.6%。 图 1：TMT 各板块涨跌幅比较 资料来源：wind 表 1：光大 TMT 精选投资组合盈利预测及估值情况 股票代码 公司名称 分析师 货币单位 投资评级 市值 股价 EPS(元) PE （亿元） （元） 18A 19E 20E 18A 19E 20E 电子 603160.SH 汇顶科技 刘凯 人民币 买入 512 112.34 3.16 3.71 4.46 36 30 25 603986.SH 兆易创新 刘凯 人民币 买入 219 77.01 1.37 1.82 2.35 56 42 33 通信 000063.SZ 中兴通讯 刘凯 人民币 买入 1116 28.38 -1.67 1.17 1.44 N/A 24 20 600498.SH 烽火通信 刘凯 人民币 买入 309 26.41 0.72 0.87 1.02 37 30 26 002281.SZ 光迅科技 刘凯 人民币 买入 179 26.48 0.49 0.60 0.84 54 44 32 海外 TMT 0788.HK 中国铁塔 付天姿 港币 买入 3098 1.8 0.02 0.03 0.05 103 60 32 3888.HK 金山软件 付天姿 港币 买入 297 21.6 0.46 0.49 0.51 42 39 37 0981.HK 中芯国际 付天姿 港币 增持 496 9.4 0.03 0.01 0.01 45 100 106 互联网传媒 BABA.N 阿里巴巴 范佳瓅 美元 买入 3839 149 5.0 6.3 7.7 30 24 19 0700.HK 腾讯控股 范佳瓅 港币 买入 31037 326 9.4 10.7 14.1 35 30 23 JD.O 京东 范佳瓅 美元 增持 373 26 -0.13 0.70 1.06 N/A 37 25 计算机 300659.SZ 中孚信息 姜国平 人民币 买入 51 37.99 0.84 1.23 1.51 45 31 25 000997.SZ 新大陆 姜国平 人民币 买入 175 16.75 0.74 0.95 1.18 22 18 14 000066.SZ 中国长城 姜国平 人民币 增持 287 9.78 0.41 0.43 0.38 24 23 26 资料来源： Wind，光大证券研究所预测，20190531 港股公司中，财报按美元公告者，按照 1USD=7.80HKD 换算 -1.8% -2.6% -5.0% -1.7% -3.3% -1.9% -3.0% -8.6% -10.0%-8.0%-6.0%-4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%计算机 通信 农林牧渔 综合 传媒 非银金融 电子 机械设备 深证综指 国防军工 商业贸易 有色金属 医药生物 钢铁 纺织服装 公用事业 轻工制造 建筑材料 上证综指 房地产 建筑装饰 化工 电气设备 沪深300 交通运输 采掘 银行 汽车 家用电器 食品饮料 休闲服务 香港信息技术 恒生综指 2019-06-02 TMT 行业 敬请参阅最后一页特别声明