光伏设备行业事件点评报告：仁烁光能钙钛矿实现出片，关注钙钛矿产业链投资机会

江海证券有限公司及其关联机构在法律许可的情况下可能与本报告所分析的企业存在业务关系，并且继续寻求发展这些关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为投资决策的唯一因素。敬请参阅最后一页之免责条款分析师：屈雄峰执业证书编号：S1410523100001行业评级：增持（维持）近十二个月行业表现%1 个月3 个月12 个月相对收益14.65-0.41-22.59绝对收益12.12-10.76-41.99数据来源：iFind 截止日期：2024 年 1 月 12 日注：相对收益与沪深 300 相比相关研究报告1.江海证券-行业点评报告-光伏设备行业：太阳井新能源获 GW 级设备中标，关注异质结产业链投资机会-202401112.江海证券-行业点评报告-光伏设备行业：爱旭股份发布 ABC 组件，加速 BC电池产业化进展-202312223.江海证券-光伏设备行业事件点评系列报告：逆变器公司三季报落地，海外渠道持续去库存-20231031证券研究报告·行业点评报告2024 年 1 月 16 日江海证券研究发展部光伏设备行业事件点评报告仁烁光能钙钛矿实现出片，关注钙钛矿产业链投资机会事件：◆2024 年 1 月 11 日，仁烁光能 150MW 钙钛矿光伏组件项目竣工暨出片仪式在常熟成功举办。此次顺利竣工的项目动工于 2023 年 4 月，连通于同年 12 月，完全由仁烁光能自主设计，设备构成实现了 100%全国产化，是当前行业产能最大、建设速度最快的钙钛矿光伏组件项目。该项目的顺利竣工投产，标志着仁烁光能的钙钛矿光伏产业化进程又跨入新的发展阶段，是仁烁光能钙钛矿光伏产品商业化以及后续 GW 级产能扩张的坚实基础。投资要点：◆钙钛矿组件兼具高转化效率和低生产成本，产业化需解决长期稳定性、大面积制备和铅的毒性等问题。目前，晶硅单结电池的理论极限效率为 29.4%，而单结钙钛矿电池的极限效率可达到 33%左右，叠层钙钛矿电池转换效率可达 45%，相比晶硅电池转换效率优势明显。同时，钙钛矿对缺陷和杂质不敏感，在钙钛矿整个生产流程中，不同于晶硅路线要经历硅料、硅片、电池片、组件四个环节方可制备晶硅组件，而钙钛矿组件制备只需要单一工厂，且生产过程耗时较晶硅大幅缩短，能耗也大为降低。在推进钙钛矿产业化进程中，还需要解决 3个问题，即钙钛矿的长期稳定性、大面积制备和铅的毒性等问题。◆多家公司百兆瓦级产线运行顺利，协鑫和极电 GW 级产线已经开始建设。（1）协鑫光电：2021 年 9 月建成全球首条 100MW 量产线，组件尺寸 1 m×2 m；2023年 11 月 23 日 1 m×2 m 钙钛矿单结组件光电转化效率达到 18.04%；同年 11 月30 日 279mm×370mm 的钙钛矿叠层组件转换效率达到 26.17%，同年 12 月 14日 369mm×555mm 的钙钛矿叠层组件效率达到 26.34%，叠层面积扩大一倍；同年 12 月 27 日公司举行全球首个 GW 级大规格（2.4m×1.2m）钙钛矿生产基地奠基仪式，标志着协鑫钙钛矿正式进入 GW 级商业运营新时代。（2）极电光能：2022 年 12 月 8 日，150MW 钙钛矿光伏生产线正式投产运行；2023 年 11月 27 日，1.2m×0.6m 商用尺寸钙钛矿组件全面积效率达到 18.2%；同年 12 月 5日，810.1cm²大尺寸钙钛矿组件稳态效率达到 19.5%；同年 12 月 28 日，公司GW 级钙钛矿组件生产线项目封顶在即，该项目于 2023 年 4 月正式开工建设，这是全球首条 GW 级钙钛矿组件生产线。（3）纤纳光电：2022 年 5 月，100MW产线通线，并发布全球首款钙钛矿量产商用组件“α组件”（α组件尺寸为 1.2m×0.6m）；公司将遵循稳健的产能释放速度，在 3-5 年内计划投产 5GW 左右，其中一期 1GW 或在 2024 年下半年建成。◆投资建议：我们认为钙钛矿组件行业处于产业化从 0 向 1 的发展阶段，建议关注：（1）可能受益钙钛矿电池扩产的光伏设备：京山轻机、捷佳伟创、奥来德、曼恩斯特、大胜达、宏华数科等；（2）可能受益钙钛矿电池扩产的光伏辅材：金晶科技。◆风险提示：钙钛矿电池产业化不及预期；全球光伏装机不及预期；市场竞争加剧。1敬请参阅最后一页之免责条款证券研究报告·行业点评报告表 1：光伏设备行业重点公司估值表证券代码证券名称收盘价EPS（元）PE（倍）投资评级（元）22A23E24E22A23E24E上期本期000821.SZ京山轻机17.030.490.750.99352317未有评级未有评级300724.SZ捷佳伟创71.683.014.857.50241510未有评级未有评级688378.SH奥来德39.821.101.041.64523824未有评级未有评级301325.SZ曼恩斯特77.442.263.024.67462617未有评级未有评级603687.SH大胜达11.560.250.220.37605231未有评级未有评级688789.SH宏华数科93.013.202.723.56463426未有评级未有评级600586.SH金晶科技6.960.250.430.57281612未有评级未有评级数据来源：同花顺 iFind、江海证券研究发展部（数据截止到 2024 年 1 月 12 日）证券研究报告·行业点评报告敬请参阅最后一页之免责条款投资评级说明投资建议的评级标准评级说明评级标准为发布报告日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准股票评级买入相对同期基准指数涨幅在15%以上增持相对同期基准指数涨幅在5%到15%之间持有相对同期基准指数涨幅在-5%到5%之间减持相对同期基准指数跌幅在5%以上行业评级增持相对同期基准指数涨幅在10%以上中性相对同期基准指数涨幅在-10%到10%之间减持相对同期基准指数跌幅在10%以上特别声明在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。分析师介绍姓名：屈雄峰从业经历：多年证券投研经验，拥有券商及私募基金从业经历，2020 年加入江海证券，对多个成长行业有长期跟踪研究。分析师声明本报告署名分析师声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告