中国消费金融公司展望（2023年12月）

1 中诚信国际行业展望 中国消费金融公司展望，2023 年 12 月 中诚信国际行业展望 2023 年 12 月 29 日 中诚信国际 消费金融公司 行业展望 联络人 作者 金融机构部 孟 航 010-66428877 hmeng@ccxi.com.cn 王 瑞 010-66428877 rwang@ccxi.com.cn 徐济衡 010-66428877 jhxu@ccxi.com.cn 高萌露 010-66428877 mlgao@ccxi.com.cn 其他联络人 金融机构部 评级总监 吕 寒 010-66428877 hlv@ccxi.com.cn www.ccxi.com.cn 中国消费金融公司展望，2023 年 12 月 当前宏观与政策背景下，消费金融公司机遇和挑战并存；近年来，监管机构引导贷款利率持续下行，消费金融公司需不断拓宽融资渠道、提高自主获客水平、加强风控合规建设，以实现持续发展。消费金融公司信用状况保持稳定。 中国消费金融公司的展望为稳定。该展望反映了中诚信国际对该行业未来 12-18 个月基本信用状况的预测。 摘要  当前宏观及政策层面利好消费金融公司的因素较多，同时，消费金融公司发展也面临一定挑战，一是经济修复不及预期、居民收入预期转弱，二是消费贷渗透率增长边际趋缓、消费金融市场或步入存量竞争阶段，三是监管不断出台政策、规范行业发展。未来，消费金融公司盈利空间可能受到挤压，风控合规将被提到重要位置，行业在监管规范下持续发展。  消费金融公司股权结构以“金融+零售/科技”为主，商业银行以及大型互联网平台积极布局消费金融牌照，增资扩股频繁，但 2022 年受外部环境变化影响，消费金融公司贷款增速再度放缓，不良率有所上升，且盈利分化仍较为显著。未来，消费金融公司业务增速或难维持较高水平，但随着影响经济发展的因素消除，消费金融公司资产质量或预期向好。  影响消费金融公司盈利表现的因素众多，其中净利差决定消费金融公司盈利能力上限，运营成本和风险成本则决定其下限，头部消费金融公司自营业务占比较高，盈利能力较强，而中小消费金融公司多为线上第三方引流模式，并通过增信形式稳定资产质量，行业新规对担保/信保业务进行限制，中小消费金融公司面临转型挑战。 目录 摘要 1 宏观环境及行业政策 2 消费金融公司整体发展情况 8 消费金融公司财务表现分析 13 附表 17 2 中国消费金融公司展望，2023 年 12 月 中诚信国际行业展望 一、宏观环境及行业政策 宏观环境：新常态下，消费成为拉动经济增长的主要驱动力，2023 年以来国家促消费政策频出，前三季度最终消费对 GDP 增长贡献率大幅回升；消费贷渗透率整体或呈增长态势，但增长边际趋缓；消费金融 1行业在助力扩大内需方面起到重要作用，近年来消费金融公司市场份额占比持续提升 在我国经济发展步入新常态下，消费成为拉动经济增长的主要驱动力，2014-2019年最终消费对GDP增长贡献率均值超60%，且历年均排在三大需求首位；2020年和2022年由于外部环境变化，消费需求受阻，从而拖累经济增长。“十四五规划”提出“加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局”，扩大内需成为重要战略基点；2022年底中央经济工作会议强调着力扩大国内需求，要把恢复和扩大消费摆在优先位置；2023年以来，国家出台一系列促消费政策，取得一定成效，前三季度，最终消费对GDP增长贡献率达83.19%，较2022年大幅回升，超过新常态下平均水平。 图 1：三大需求对 GDP 增长贡献率变化情况（单位：%） 数据来源：choice，中诚信国际整理 随着普惠金融战略的持续推进及互联网金融的快速发展，我国居民消费贷款余额/消费支出，即消费贷渗透率呈增长趋势，由2014年的16.34%增至2020年的39.08%，达到历史峰值；经历2021年小幅下降后，2022年消费贷渗透率回升至38.48%水平，可见居民消费贷款行为相较于GDP增速等指标变化存在一定滞后；同时考虑到2023年以来经济缓慢修复、居民收入预期转弱且储蓄倾向增加，对消费贷款增长形成挑战，削弱了部分政策刺激效果，由此推断2023年消费贷渗透率可能较2022年略有增长，未来消费贷渗透率增长边际趋缓，消费金融市场或步入存量竞争阶段。 1 消费金融指由金融机构（银行、消费金融公司、小额贷款公司等）向消费者提供包括消费贷款在内的金融产品和金融服务；一般有广义和狭义之分，广义消费金融包括所有以消费为目的的贷款服务，包括住房按揭贷款、汽车贷款、一般耐用品消费等，狭义消费金融即在广义消费金融基础上剔除住房按揭贷款，本文消费金融特指狭义消费金融。 02468-200204060801002014201520162017201820192020202120222023Q3最终消费对GDP增长贡献率资本形成对GDP增长贡献率货物和服务进出口对GDP增长贡献率GDP增速（右轴）3 中国消费金融公司展望，2023 年 12 月 中诚信国际行业展望 图 2：消费贷渗透率变化情况（单位：万亿元、%） 注：消费贷款余额=金融机构住户消费性贷款余额-金融机构个人住房贷款余额。 数据来源：choice，中诚信国际整理 恢复和扩大消费离不开消费金融行业的助力。截至2022年末，我国消费贷款余额为17.24万亿元，同比增长4.02%，增速有所放缓；其中商业银行为最主要参与者，其信用卡业务余额占比高达50.42%；消费金融公司业务余额占比4.84%，份额占比较低，但呈逐年增长态势。2023年3月，原银保监会2发表的《引领消费金融公司规范有序发展》指出，“引入消费金融产品后，借款人消费金额提升16%-30%，合作商户销售额提升约40%，能够有效打破借款人当期预算约束，助力释放潜在消费需求，增强消费对经济发展的拉动作用”。 图 3：消费金融行业主要参与者市场份额占比（单位：%） 注：环形由内至外分别为 2017-2022 年数据；其他主要为银行自营消费贷、互联网金融平台等。 数据来源：中国人民银行、中国银行业协会、中国清算支付协会、choice，中诚信国际整理 2 2023 年 3 月，中共中央、国务院印发《党和国家机构改革方案》，决定在中国银行保险监督管理委员会基础上组建国家金融监督管理总局，统一负责除证券业之外的金融业监管。将中国人民银行对金融控股公司等金融集团的日常监管职责、有关金融消费者