汽车行业跟踪研究：2023销量创历史新高，2024有望稳健增长

国信证券（香港） 请务必阅读正文之后的信息披露及其项下所有内容 行业研究 汽车行业 2023 销量创历史新高，2024 有望稳健增长 汽车行业跟踪研究 2023 乘用车年销量创历史新高 中国汽车工业协会发布的数据显示，2023 年 12 月乘用车销量完成 279.2 万辆，同比大增 23.3%，环比增长 7.2%。12 月销量已连续五个月创下当月汽车销量的历史新高，同时也创下了月度乘用车销量的新纪录。产量方面，12 月乘用车生产 271.3 万辆，同比增长 27.7%，环比增长 0.3%。2023 全年，乘用车累计销量 2606.3 万辆，同比增长 10.6%，实现三连涨，并创下年度乘用车销量的历史新高。 按销售区域看，12 月份乘用车国内销售 237 万辆，同比增长 19.1%，环比增长 7.9%；出口销售 42.2 万辆，同比增长 53.3%。2023 全年，乘用车国内销售 2192.3 万辆，同比增长 4.2%；出口销售 414 万辆，同比增长 63.7%。总体来看，2023 年 12 月及全年销量表现相当良好，并略高于我们此前预期。 新能源乘用车月度销量渗透率超 40% 新能源车方面，根据中汽协的数据，2023 年 12 月新能源车销量录得 119.1 万辆，同比增长 46.4%。分类型看，12 月纯电动车销量 82.5 万辆，同比增长32.2%，插电混动车销量 36.4 万辆，同比增长 93%。 2023 年，新能源车累计销量 949.5 万辆，同比增长 37.9%。其中，纯电动车668.5 万辆，同比增长 24.6%，插电混动车 280.4 万辆，同比增长 84.7%。按销售区域来看，2023 年，新能源车国内销量 829.2 万辆，同比增长 33.5%，出口 120.3 万辆，同比增长 77.6%。 渗透率方面，根据中汽协的数据，12 月新能源车市场渗透率达 37.7%，其中新能源乘用车渗透率约 40.4%；2023 全年渗透率 31.6%。分类型渗透率方面，2023 年新能源商用车渗透率 11.1%，新能源乘用车渗透率 34.7%。 2024 乘用车产销有望迎来开门红 我们预计 2024 年 1 月乘用车产销将迎来开门红，同比有望录得超高增长，主要理由如下：1、春节前是汽车消费传统旺季，节前汽车消费需求有望于 1 月份集中释放；2、2023 年底至 2024 年初新车型集中上市，有望对车市消费形成有力促动；3、去年同期基数较低。 2024 全年乘用车销量有望实现稳健增长 我们认为 2024 年国内乘用车销量仍有望实现相对稳健的增长。具体而言，在现有政策条件下，我们预测 2024 年乘用车销量将实现 5%左右的增速，达到2700 万辆以上水平。其中，国内销量或达到 2200 万辆，出口销量或突破 500万辆。同时我们预测 2024 年新能源车销量有望实现 20%左右的快速增长，总销量达到 1150 万辆以上。 投资策略及重点关注公司 如前所述，我们认为 2024 年行业整体仍有望保持稳健增长，其中新能源车、出口销售则有望实现相对较快的增速。自主品牌传统车企向新能源领域继续深入、份额进一步扩大，PHEV 车型延续相对高速增长，出口市场继续高增，越野 SUV 细分市场崛起等，都有可能成为 2024 年的重要看点。 中长期来看，我们认为主流自主品牌车企的竞争优势已经开始全面凸显，预计自主品牌乘用车国内市场份额将进一步提升，海外市场销量亦有望持续高增。2024 年 1 月 11 日 行业研究·点评报告 基础信息 所属行业 汽车 评级 跑赢大市 恒生指数近 52 周走势 数据来源： Wind；国信证券（香港）研究部整理 韩卫东 SFC CE No.: BCH669 +852 2899 8300 hanwd@guosen.com.hk 相关研究报告 《汽车行业年度展望（2024）：2024 或实现稳健增长，自主品牌优势全面凸显》（2023-12-20） 《新车型密集亮相，产销景气有望维持高位：汽车行业跟踪研究》（2023-12-11） 《国内销售增速提升，出口销售延续高增：汽车行业跟踪研究》（2023-11-13） 《出口销售及插混车型高增长有望延续：汽车行业专题研究》（2023-10-24） 《四季度行业销量增速或明显提升：汽车行业跟踪研究》（2023-10-11） 《自主品牌主流车企优势突出：汽车行业跟踪研究》（2023-09-11） 《绝对销量仍处高位，自主品牌市占率创新高：汽车行业跟踪研究》（2023-08-10） 《新能源车与出口销售带动行业增长：汽车行业跟踪研究》（2023-07-11） 《汽车行业 2023 年中期投资策略：激烈竞争将延续，下半年产销有望维持高位》（2023-06-20） 《乘用车月度销量有望继续维持高位：汽车行业跟踪研究》（2023-06-09） 《3 月产销有所好转，二季度或恢复正增长：汽车行业跟踪研究》（2023-04-12） 《价格战蔓延，行业竞争烈度升级：汽车行业跟踪研究》（2023-03-13） 15000160001700018000190002000021000220002300024000 行业研究：汽车行业 韩卫东, +852 2899 8300, hanwd@guosen.com.hk 国信证券（香港） 请务必阅读正文之后的信息披露及其项下所有内容 2 维持跑赢大市之行业评级。建议重点关注：长城汽车（02333.HK）（买入评级），公司向新能源全面转型成效显著。在越野车领域的显著领先优势，也有助于公司充分享受市场需求的持续增长。空间广阔的海外市场，则有望成为带动公司持续增长的新赛道。吉利汽车（00175.HK）（买入评级），销量快速增长且新能源车销量全面加速、渗透率迅速上升，出口市场增长迅速，目前估值处于相当低的位置。比亚迪股份（01211.HK）（买入评级），在新能源车市场优势相当明显。公司车型矩阵齐全，技术实力强大，盈利能力与规模均遥遥领先，预计 2024 年销量仍有望实现快速增长。理想汽车（02015.HK）（买入评级），在新能源车市场，公司已经具备了较佳的品牌优势，且产品定位清晰准确，并具备较强的成本管控能力，运营效率非常优异。2024 年公司将迎来新产品大年，产销规模及份额有望继续迅速扩大。 （注：以上数据均来自中国汽车工业协会、乘联会、上市公司公告、汽车之家、Wind，国信证券（香港）研究部整理） 风险提示 车市价格战继续升级；促汽车消费政策力度及效用有限；宏观经济好转不及预期。 港股主要整车上市公司估值对比 数据来源：上市公司公告、Wind，国信证券（香港）研究部；数据日期：2024 年 1 月 11 日收盘 公司名称证券代码总市值（亿港元）流通市值（亿港元）PE(2023E)PBPS2023年销量（万辆）2023年新能源车销量（万辆）新能源车销量占比比亚迪股份01211.HK6183233218.04.40.9302.4302.4100.0%吉利汽车00175.HK82082014.31.00.4168.748.828.9%长城汽车02333.HK80121911.