环保行业五月行业动态报告：非电行业超低排放改造开始，即将带来新的市场增量

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research]行业研究报告●环保行业2019 年 05 月 29 日 [table_main]公司深度报告模板非电行业超低排放改造开始，即将带来新的市场增量 ——五月行业动态报告 环保行业 推荐 维持评级核心观点最新观点1）生态环境部、发改委等部门联合发布《关于推进实施钢铁行业超低排放的意见》，“激励+倒逼”双管齐下，加速推动超低排放改造进程。 2）《江苏省化工产业安全环保整治提升方案》发布，给出企业和园区退出时间表。随着化工园区的减少和退出，未来会有大量场地修复需求得到释放。 3）第三方污染防治企业减征所得税，缓解企业资金压力，保障其稳定经营。减税措施有利于减轻企业税负，实现专业化、规模化发展。同时，也可以进一步激发市场活力。 4）阿里联手多家环境企业，开启智慧环保新篇章。阿里巴巴作为互联网行业龙头，积极布局环保产业，结合自身互联网的优势，对环境要素、污染排放要素及环境风险要素进行全面感知和动态监控，建设全向互联的新型生态环境监测监控物联网体系。 5）2019 年环保行业上市公司一季度营收同比增长 13.1%，净利润同比下降 25%。行业净资产收益率 ROE 较 2018 年末增长 2.69pct。 6）环保行业细分领域所处周期差异大，市场空间和技术水平是决定性因素。随着《钢铁行业超低排放改造实施方案》的出台，非电行业尾气治理为大气治理市场和环境监测市场带来新的增量。 7）市场竞争不规范、技术成果转化率低、过度依赖政府补贴是限制环保行业发展的三个重要因素。 8）环保行业相关上市公司 80 家，占 A 股总市值 0.93%，年初至今板块表现弱于沪深 300，估值存在进一步修复的空间。 投资建议环保督察维持高压，需求持续提振，板块向上的估值修复弹性较大。结合当前需求来看，环境监测、垃圾无害化、非电烟气治理三个领 域 在 未 来 将 维 持 高 景 气 度 。 推 荐 网 格 化 监 测 龙 头 先 河 环 保(300137.SZ) ， 拥 有 优 质 运 营 资 产 ， 在 手 订 单 充 足 的 瀚 蓝 环 境(600323.SH)，非电烟气治理龙头企业龙净环保(600388.SH)。 核心组合证券代码 证券简称 月涨幅(%) 市盈率 PE(TTM) 市值(亿元) 核心组合300137.SZ 先河环保 -13.51 16.7 44 600323.SH 瀚蓝环境 -2.87 15.7 119 600388.SH 龙净环保 1.96 16.1 131 风险提示治理需求不及预期的风险、政策力度不及预期的风险；行业竞争加剧的风险；公司经营发生合规问题的风险。 分析师 周然 ：（8610）66568494 ：zhouran@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130518020001 特别鸣谢 严明 ：yanming_yj@chinastock.com.cn 行业数据2019.05.24 [table_report]资料来源：Wind，中国银河证券研究院 核心组合表现 2019.05.24 [table_re ort]资料来源：Wind，中国银河证券研究院 相关研究 【银河环保】行业动态报告_环保工作仍是重点，行业景气度有望回升 【银河环保】行业动态报告_环保工作进入深化阶段，未来释放更多治理需求 20958317/36139/20190531 17:07 行业研究报告/环保行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 目 录 一、传统治理需求稳步增长，非电尾气治理带来新增量 ................................................................................................... 3 （一）环境治理需求稳步增长 ......................................................................................................................................... 3 （二）环保要求继续深化，智慧化已成趋势 .................................................................................................................. 5 1.多领域政策齐发力，环境治理继续深化 ................................................................................................................... 5 2.第三方治污企业减税政策细则落地，利好工业环保 ................................................................................................ 6 3.阿里联手多家环境企业，开启智慧环保新篇章 ........................................................................................................ 7 （三）环保行业上市公司财务分析 .................................................................................................................................. 8 1.成本与费用增长压缩盈利空间 .................................................................................................................................. 8 2.资产负债率持续增长，债务偿还能力需关注。 ........................................................................................................ 9 3.增加回款减少支出，行业现金流情况有所好转 ........................................................................................................ 9 4.杜邦分析 .................................................................................................