如何看待2024年人民币汇率和资金价差?

注:本报告的预测及建议只作为一般的市场评论,仅供参考,不构成任何投资建议。本报告版权归中国工商银行(亚洲)东南亚研究中心所有,并保留一切法律权利。任何机构或个人未经授权,不得以任何形式修改、复制、刊登、引用或向其他人分发。研究报告如何看待 2024 年人民币汇率和资金价差?阅读摘要2023 年离岸人民币资金池规模持续扩容,截至 2023 年 11 月末,香港人民币存款规模达到 9,794.88 亿元、较 2022 年末升 17.2%;跨境贸易结算等支撑人民币交易活跃度大幅升温、刷新历史新高。离、在岸人民币汇率全年先跌后升,离岸人民币汇率走弱幅度微高于在岸。12 月离岸人民币升值幅度高于在岸,在-离岸汇率倒挂幅度小幅走阔。展望 2024 年,预计美联储降息预期升温背景下,美元趋势性走跌,人民币汇率外部压力缓和;同时内地经济数据整体向好,地产投资释放积极信号等将共同支持人民币汇率趋势走升;但仍需关注地缘不确定事件、美联储相机预期管理对金融市场走势的扰动,人民币汇率波动幅度料仍大、离岸人民币汇率时点超调概率或更高。离岸人民币利率全年收升,离岸人民币-港元利率、离-在岸人民币利率倒挂幅度总体收窄,短期内双向波动性预计较大。展望 2024 年,CNH HIBOR-HKD HIBOR、CNH HIBOR-SHIBOR 都有进一步趋势收窄可能。但短期内,美联储预期管理仍有反复可能、HKD HIBOR 大幅走跌空间不大,离岸金融市场高波动掣肘 CNH HIBOR 下行节奏,CNH HIBOR-HKDHIBOR、CNH HIBOR-SHIBOR 料双向波动,不排除阶段性走阔可能。年末港交所衍生品交投数据反映市场预计人民币汇率延续趋势走升,但短期波动性或加大。2023 年离岸人民币债券发行量大增 41.2%,境外机构投资者连续增持内地债券。展望 2024 年,内外利差收窄、增长前景向好有望提振人民币资产表现,基本面转暖叠加政策利好带动离岸人民币债券投融资积极性提升,进一步吸引外资流入。欢迎扫码关注工银亚洲研究中国工商银行(亚洲)东南亚研究中心李卢霞 黄斯佳2如何看待 2024 年人民币汇率和资金价差?一、2023 年离岸人民币资金池规模扩容,人民币交易活跃度大幅升温、刷新历史新高截至 2023 年 11 月末,香港人民币存款规模为 9,794.88亿元1,较去年末升 17.2%,跨境贸易波动向好、人民币跨境使用持续提速是支撑年内离岸人民币资金池规模扩容的重要因素,跨境贸易结算有关的人民币汇款总额一路走升,11月达到历史最高水平 11,697.31 亿元。离岸人民币交易活跃度亦大幅升温,11 月人民币 RTGS 清算额最高升至 63.3 万亿元,刷新历史新高(见图表 1-2)。图表 1-2:近年香港离岸人民币资金池规模及人民币 RTGS 清算额(亿元)数据来源:WIND、香港银行同业结算有限公司、中国工商银行(亚洲)东南亚研究中心二、12 月人民币汇率延续走升,在-离岸汇率小幅走阔,2024 年内外多因素预计将支持人民币汇率趋势走升1 其他地区离岸人民币存款情况:截至 2023 年 11 月底,中国台湾人民币存款总额 1,332.84 亿元;截至 2023年 10 月,中国澳门本地居民人民币存款总额 484.67 亿元;截至 2023 年第三季度末,新加坡人民币存款总额 2,240 亿元;截至 2023 年上半年末,伦敦人民币存款总额 978 亿元。312 月美联储会议维持基准利率不变,符合市场预期,鲍威尔发言称:“降息开始出现在视野中”,美联储点阵图显示2024 年将降息 3 次;月内公布的数据显示经济下行压力加大(就业市场景气度边际回落,三季度 GDP 终值下修,制造业PMI 已连续 14 个月低于荣枯线等)。12 月美元指数震荡走弱,围绕 102.63 的中枢波动、较上月中枢降 1.78%,月末报101.38、较上月末跌 2.06%,月内低点是近 5 个月以来新低。外部压力缓和、内部经济延续回暖支持人民币汇率延续走升,在-离岸汇率小幅走阔;各期限人民币远期 NDF 延续走升,升幅较上月小幅收窄。离岸(CNH)和在岸(CNY)人民币对美元即期汇率延续走升、离岸升幅更大。离岸人民币汇率 USDCNH 截至 12 月 29 日收报 7.125,月度均值升 1.08%,弱于上月升幅 2.7%,月内最高升至 7.0875,是 6 月初以来的最高水平;在岸人民币汇率 USDCNY 收报 7.1,月度均值升0.71%;在-离岸汇率(USDCNY-USDCNH)小幅走阔,月末收报-2.49BP(见图表 3)。各期限人民币远期 NDF 延续走升、升幅有所收窄。1 个月、3 个月、1 年期人民币 NDF 运行中枢分别为 7.086、7.065、6.97,较上月的 7.15、7.14、7.04分别升 0.95%、1.06%、0.99%,升幅整体较上月小幅收窄(11月分别升 0.68%、1.18%、1.43%)(见图表 4)。回顾 2023 全年,人民币汇率呈“左长尾、倒 U 型”走势,在-离岸汇率几乎全年倒挂(离岸人民币汇率弱于在岸)。在美元震荡走强,内地经济“N 型”复苏背景下,USDCNH、4USDCNY 于 1 月中-9 月中震荡走弱,一度走弱至 7.36、7.34附近,最大跌幅达到 8.9%、8.6%;9 月后随着内地积极政策落地显效,美联储加息结束预期升温,人民币汇率走势转强,USDCNH、USDCNY 全年累跌 2.945%和 2.940%,在-离岸汇率(USDCNY-USDCNH)几乎全年倒挂。展望 2024 年,美联储降息预期逐步明确背景下,美元趋势性走跌,人民币汇率外部压力缓和;同时,经济延续回暖支撑人民币汇率趋势性走强。图表 3-4:2023 年在-离岸人民币汇率、汇差及各期限 NDF 走势回顾数据来源:WIND、香港银行同业结算有限公司、中国工商银行(亚洲)东南亚研究中心三、12 月离岸人民币-港元利差(CNH HIBOR-HKD HIBOR)、离-在岸人民币利差(CNH HIBOR-SHIBOR)总体收窄,短期可能呈双向波动态势,不排除阶段走阔可能12 月离岸人民币利率整体走升。1 个月、3 个月 CNH HIBOR月度均值分别为 3.24%、3.32%,较上月均值小幅升 10.64BP、2.01BP,月末分别收报于 3.03%、3.18%,较上月末分别升12.3BP 和 11.1BP。隔夜 CNH HIBOR 月度均值为 2.79%,较上5月均值跌 26.74BP,月末收报 1.26%,较上月末升 12.6BP。12 月 HIBOR 跟随 LIBOR 趋势下行、月末冲高,离岸人民币-港元利率(CNH HIBOR-HKD HIBOR)倒挂幅度总体收窄。隔夜、3 个月 HKD HIBOR 均值较上月分别走跌 41.42BP、6.74BP;但受企业派息、银行年结等因素影响,12 月 29 日隔夜 HKDHIBOR 最高升至 6.09%,刷新历史新高。离岸人民币-港元(CNHHIBOR-HKD HIBOR)利率倒挂幅度总体收窄,隔夜、3 个月(CNHHIBOR-HKD HIBOR)利差均值分别为-1.4%、

立即下载
综合
2024-01-14
工银亚洲
10页
1.34M
收藏
分享

[工银亚洲]:如何看待2024年人民币汇率和资金价差?,点击即可下载。报告格式为PDF,大小1.34M,页数10页,欢迎下载。

本报告共10页,只提供前10页预览,清晰完整版报告请下载后查看,喜欢就下载吧!
立即下载
本报告共10页,只提供前10页预览,清晰完整版报告请下载后查看,喜欢就下载吧!
立即下载
水滴研报所有报告均是客户上传分享,仅供网友学习交流,未经上传用户书面授权,请勿作商用。
相关图表
图 4 12 月主要商品进口增速
综合
2024-01-14
来源:12月进出口数据分析:出口正增收官,后续谨慎乐观
查看原文
图 2 12 月主要商品出口增速
综合
2024-01-14
来源:12月进出口数据分析:出口正增收官,后续谨慎乐观
查看原文
中美银行股PB比较
综合
2024-01-14
来源:估值周报:最新A股、港股、美股估值怎么看?
查看原文
重点中概股估值(PS)一览
综合
2024-01-14
来源:估值周报:最新A股、港股、美股估值怎么看?
查看原文
道琼斯工业指数PE(TTM)
综合
2024-01-14
来源:估值周报:最新A股、港股、美股估值怎么看?
查看原文
纳斯达克指数PE(TTM)
综合
2024-01-14
来源:估值周报:最新A股、港股、美股估值怎么看?
查看原文
回顶部
报告群
公众号
小程序
在线客服
收起