新股覆盖研究：美信科技

http://www.huajinsc.cn/1 / 9请务必阅读正文之后的免责条款部分2024 年 01 月 11 日公司研究●证券研究报告美信科技（301577.SZ）新股覆盖研究投资要点 下周一（1 月 15 日）有一家创业板上市公司“美信科技”申购，公司采用定价发行，发行价为 36.51 元。 美信科技（301577.SZ）：公司专注于磁性元器件的设计、研发、生产与销售，产品广泛应用于网络通信、工业电源及新能源汽车领域，其中，核心产品为网络变压器。公司 2020-2022 年分别实现营业收入 3.39 亿元/4.66 亿元/4.87 亿元，YOY 依次为 17.22%/37.52%/4.55%,三年营业收入的年复合增速 19.01%；实现归母净利润 0.46 亿元/0.64 亿元/0.67 亿元，YOY 依次为 112.71%/40.04%/4.23%，三年归母净利润的年复合增速 45.89%。最新报告期，2023Q1-3 公司实现营业收入 3.26亿元，同比下降 7.58%，归母净利润 0.40 亿元，同比下降 20.46%。根据公司初步预测，2023 年度公司预计实现归属于母公司股东的净利润为 5,550.00 万元至5,950.00 万元，较 2022 年度预计变动幅度为-16.76%至-10.77%。投资亮点：1、公司网络变压器业内领先，是少数可量产万兆以太网产品的企业之一；同时，公司在网络变压器的前瞻性发展上有较好布局。网络变压器是网络通信设备必需的基础元器件之一，公司自创立以来深耕网络变压器，目前 2.5G-10G 高速以太网络变压器已实现量产，其中 10G 产品是业内可量产的速率最高的网络变压器之一；据公司二轮问询函回复数据，公司 2021 年网络变压器国内市占率约 3.93%，结合业内主流企业市占率判断，公司市场份额或位列国内第一梯队。此外，公司持续前瞻性布局网络变压器领域，有望巩固竞争优势；一方面，公司沿高速率方向进行产品升级，目前 25G base-T产品已进入样品阶段；另一方面，片式电感由于性能优势有望对部分传统网络变压器进行替代，而公司已成为传统网络变压器生产商中率先实现片式电感量产的厂商之一且产能规模位居前列，未来有望受益于片式电感的需求增长。2、公司新应用领域业务拓展取得一定成效，汽车、储能等领域的新产品研发持续推进。基于在网络变压器等磁性元器件产品的积累，公司于 2017年开发了平板变压器、绕线共模电感等磁性元器件产品，将应用领域拓展至新能源汽车（可应用于 BMS 系统、OBC 系统、DC-DC 等电子设备）、工业电源等领域，对应的功率磁性元器件及其他产品销售收入从 2020 年的 0.21 亿元快速增长至 2022 年的 1.50 亿元，CAGR 达到 162.41%。未来公司将进一步深化在汽车及储能领域的布局，多个新产品进展良好；在研项目中，汽车领域的片式驱动变压器、一体成型电感产品已进入推广阶段，高抗饱和共模滤波电感、磁性元器件集成模组、直流输出差模电感产品均已进入样品阶段；储能电池管理系统领域，储能 BMS 信号变压器、扁平线立绕电感产品分别已进入推广阶段及样品阶段。同行业上市公司对比：选取所处行业相同、主营业务和客户类型较为相似的顺络电子、铭普光磁、可立克、京泉华作为美信科技的可比公司。从上述可比公司来看，2023 年 Q1-3 行业平均收入规模为 28.91 亿元，可比 PE-TTM（剔除负值/算术平均）为 39.87X，销售毛利率为 19.03%；相较而言，公司的营收规模低于行业平均水平，但销售毛利率高于行业平均水平。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内交易数据总市值（百万元）流通市值（百万元）总股本（百万股）33.16流通股本（百万股）12 个月价格区间/分析师李蕙SAC 执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn相关报告华金证券-新股-新股专题覆盖报告（盛景微)-2024 年第 2 期-总第 429 期 2024.1.7华金证券-新股-新股专题覆盖报告（康农种业）-2024 年第 3 期-总第 430 期 2024.1.7华金证券-新股-新股专题覆盖报告（贝隆精密)- 2024 年第 1 期-总第 428 期 2024.1.4华金证券-新股-新股专题覆盖报告（云星宇）-2023 年第 230 期-总第 427 期 2023.12.31新股专题覆盖报告（永兴股份)- 2023 年第229 期-总第 426 期 2023.12.31新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/2 / 9请务必阅读正文之后的免责条款部分容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。公司近 3 年收入和利润情况会计年度2020A2021A2022A主营收入(百万元)338.9466.1487.3同比增长(%)17.2237.524.55营业利润(百万元)52.572.574.4同比增长(%)108.3838.142.60净利润(百万元)45.764.066.7同比增长(%)112.7140.044.23每股收益(元)1.451.932.01数据来源：聚源、华金证券研究所~新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/3 / 9请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录一、美信科技...................................................................................................................................................... 4（一）基本财务状况.................................................................................................................................... 4（二）行业情况........................................................................................................................................... 5（三）公司亮点........................................................................................................................................... 5（四）募投项目投入......................................................................................................