社服零售行业周报：冰雪旅游火爆，24年旅游市场延续高景气

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 冰雪旅游火爆，24 年旅游市场延续高景气 [Table_Title2] 社服零售行业周报 [Table_Summary] ► 冰雪旅游热度持续攀升，哈尔滨火爆出圈 据 中 国 旅 游 研 究 院 发 布 的 《 中 国 冰 雪 旅 游 发 展 报 告（2024）》，我国冰雪旅游市场进入了品质和创新驱动的新阶段，2022-2023冰雪季我国冰雪休闲旅游人数为3.12亿人次，冰雪休闲旅游收入为 3490 亿元，连续两个冰雪季实现了超过3 亿人次的市场规模。当前，冰雪旅游全面复苏的信心已经恢复，预计 2023-2024 冰雪季我国冰雪休闲旅游人数将超过 4 亿人次，冰雪休闲旅游收入将达到 5500 亿元。 哈尔滨是本冰雪季“最出圈”的冰雪旅游目的地之一，通过冰雪大世界的烟花秀、“淘学企鹅”逛雪博、“印象索菲亚·冰版画新年”、“点亮百年老街”创意灯饰节、千年非遗民俗“打铁花”等多项活动丰富假日产品，同时，通过在建筑艺术广场增设温暖驿站等进行景区设施提档升级，提升游客体验。据哈尔滨市文化广电和旅游局大数据测算，截至 1 月1 日，哈尔滨市 2024 年元旦假期累计接待游客 304.79 万人次，实现旅游总收入 59.14 亿元，游客接待量与旅游总收入达到历史峰值。 ► 古茗和蜜雪冰城递交招股书 古茗控股：1）经营概况：产品主要包括果茶饮品、奶茶饮品、咖啡饮品及其他，门店菜单通常包含约 30 款饮品，价格介于 10-18 元之间；门店以加盟为主，截至 2023 年底，门店数量达 9001 家，分布在全国 15 个省份，其中，79%的门店位于 二 线 及 以 下 城 市 ； 2021-2023 年 ， 单 店 GMV 分别为220/230/250 万元，同店 GMV 分别+12.0%/2.8%/9.4%。2）业绩概况：公司绝大部分收入来自销售商品及设备以及向加盟商提供管理服务，2023 年前三季度，收入 55.71 亿 元/+33.9%，净利润 10.02 亿元，净利率 18.0%。 蜜雪冰城：1）经营概况：公司坚持提供高质平价的产品，蜜雪冰城核心产品价格通常为 2-8 元，幸运咖核心产品价格通常为 5-10 元；门店以加盟为主，截至 2023 年 9 月底，全球门店数量达 36153 家，遍布中国 31 个省市以及海外 11 个国家，其中中国 32180 家、海外 3973 家；目前拥有 5 大生产基地，饮品食材 60%为自产，其中核心饮品食材 100%自产。2）业绩概况：公司绝大部分收入来自商品和设备销售，2023 年前三季度，收入 153.93 亿元/+46.0%，净利润 24.53 亿元，净利率15.9%。 投资建议 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：许光辉 邮箱：xugh@hx168.com.cn SAC NO：S1120523020002 联系电话： 分析师：王璐 邮箱：wanglu2@hx168.com.cn SAC NO：S1120523040001 联系电话： -27%-20%-14%-7%-1%6%2023/012023/042023/072023/102024/01社会服务沪深300证券研究报告|行业研究周报 [Table_Date] 2024 年 01 月 07 日 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 建议关注以下四条投资主线：1）顺周期预期底部，关注经营改善估值修复，相关受益标的锦江酒店、众信旅游、科锐国际、海底捞、同庆楼等；2）个性化需求推动细分赛道崛起，关注成长与防御属性兼备的黄金珠宝、IP 价值不断提升的潮玩板块，相关受益标的潮宏基、老凤祥、周大生、周大福、菜百股份、泡泡玛特等；3）基于供应链优势的国货出海有望持续高景气，相关公司业绩高增长确定性强，业绩兑现力有望持续被市场验证，相关受益标的米奥会展、安克创新、华凯易佰、小商品城等；4）性价比消费+库存压力+线下成本下行，线下零售新业态有望引领新一轮零售渠道变革，看好折扣零售业态对传统商超的赋能提效，相关受益标的家家悦、重庆百货、名创优品等。 风险提示 宏观经济下行，居民收入及消费意愿恢复不及预期，行业竞争加剧。 盈利预测与估值 [Table_KeyCompany] 重点公司 股票 代码 股票 名称 收盘价 （元） 投资 评级 EPS(元) P/E 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 600754.SH 锦江酒店 29.47 买入 0.11 1.2 2.04 2.41 267.9 24.6 14.4 12.2 600258.SH 首旅酒店 15.11 买入 -0.52 0.72 0.92 1.08 -29.1 21.0 16.4 14.0 600415.SH 小商品城 7.10 增持 0.20 0.47 0.52 0.58 35.5 15.1 13.7 12.2 300795.SZ 米奥会展 36.64 增持 0.50 1.19 1.69 2.15 73.3 30.8 21.7 17.0 600826.SH 兰生股份 8.91 买入 0.21 0.56 0.57 0.66 42.4 15.9 15.6 13.5 300592.SZ 华凯易佰 22.77 增持 0.76 1.38 1.88 2.11 30.0 16.5 12.1 10.8 600861.SH 北京人力 18.52 增持 -0.68 1.18 1.74 2.15 -27.2 15.7 10.6 8.6 600859.SH 王府井 15.37 增持 0.17 0.99 1.28 1.66 90.4 15.5 12.0 9.3 605108.SH 同庆楼 29.84 增持 0.36 1.04 1.48 1.90 82.9 28.7 20.2 15.7 6862.HK 海底捞 12.48 买入 0.25 0.84 1.06 1.20 49.9 14.9 11.8 10.4 0520.HK 呷哺呷哺 2.10 买入 -0.33 0.09 0.28 0.44 -6.4 23.3 7.5 4.8 002345.SZ 潮宏基 6.78 买入 0.22 0.45 0.56 0.68 30.8 15.1 12.1 10.0 600612.SH 老凤祥 69.35 买入 3.25 4.50 5.28 5.99 21.3 15.4 13.1 11.6 002867.SZ 周大生 15.59 买入 1.01 1.24 1.51 1.80 15.4 12.6 10.3 8.7 资料来源：wind，华西证券研究所（注：收盘价和汇率均取自 2024/1/5） 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 正文目录 1. 行情回顾.......................................