非银金融行业动态：PMI回落反映政策仍需加码，看好非银相对收益

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 证券研究报告·行业动态 PMI 回落反映政策仍需加码，看好非银相对收益 核心观点 证券：投资端改革将迎来更多实质举措落地，行业供给侧持续改革背景下建议左侧布局。保险：展望 2024 年，寿险新业务价值有望延续增长，财险行业马太效应有望进一步强化，继续看好头部险企。香港市场及港交所观点：港股市场有所调整，做空活跃度明显下降。金融科技行业观点：消费金融行业 ABS 发行热度高涨，回归消金场景本质，防范基础资产风险仍是第一要务。 摘要 核心观点：投资端改革将迎来更多实质举措落地，行业供给侧持续改革背景下建议左侧布局。1）2023 年年末资本市场景气度逐步提升，12 月新成立基金发行 1176.74 亿份，同比+19.28%，环比+2.16%；月末公募基金资产净值 27.55 亿元；同比+6.97%、环比+0.69%。同时，12 月 ETF 净申购(赎回)553.04 亿份，同比+698.04 亿份，环比+493.80 亿份。2）证监会党委日前表示，将深入推进一流投资银行和投资机构建设，把促进投融资动态平衡放在更加突出位置，大力推进投资端改革，推动健全有利于中长期资金入市的政策环境。长期资金的引入有望促进资本市场的活跃提升，同时带动券商经纪业务/机构业务增长。从估值来看，当前券商板块盈利与估值仍存在错配，具备较高安全边际，行业供给侧持续改革背景下建议左侧布局。 保险：展望 2024 年，寿险新业务价值有望延续增长，财险行业马太效应有望进一步强化，继续看好头部险企。寿险方面，2024 年新业务价值有望延续增长，中长期来看需要从资负两端协同发力打造穿越低利率环境的高质量发展模式。价值率方面，看好“报行合一”政策背景下渠道费率改善，有望带动 NBVM 优化。新单保费方面，需求端来看，储蓄险需求空间仍然广阔，而且在近期多家银行宣布下调存款利率的背景下，储蓄险的相对吸引力有望进一步提升。供给端来看，随着渠道改革成效的逐步显现，代理人队伍人均产能有望进一步优化。财险方面，随着汽车销量的持续回暖和政策影响的逐渐消退，保费收入重回增长轨道，全年来看车险和非车险保费实现稳健增长。COR 方面，头部险企竞争优势仍然突出。 风险提示：宏观经济剧烈波动，资本市场成交活跃度低迷，政策发生重大变化。 维持评级 强于大市 赵然 zhaoran@csc.com.cn 021-68801600 SAC 编号:S1440518100009 SFC 编号:BQQ828 吴马涵旭 wumahanxu1@csc.com.cn SAC 编号:S1440522070001 发布日期： 2024 年 01 月 07 日 市场表现 相关研究报告 -16%-6%4%14%24%2022/9/132022/10/132022/11/132022/12/132023/1/132023/2/132023/3/132023/4/132023/5/132023/6/132023/7/132023/8/13非银金融上证指数非银金融 非银金融 行业动态报告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 目录 重要事件点评 .................................................................................................................................................................... 1 证券行业观点 .................................................................................................................................................................... 2 保险行业观点 .................................................................................................................................................................... 3 香港市场及港交所观点 .................................................................................................................................................... 4 金融科技行业观点 ............................................................................................................................................................ 4 推荐股票池 ........................................................................................................................................................................ 5 行情回顾 ............................................................................................................................................................................ 5 大盘表现 .................................................................................................................................................................... 5 板块及个股表现 ........................................................................................................................................................ 5 行业概况 .................................