光伏产业链周评（1月第1周）：12月组件招标超58GW，全球海运价格大幅提升

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年1月6日行业研究 ·行业周报电力设备新能源 · 光伏投资评级：超配（维持评级）12月组件招标超58GW，全球海运价格大幅提升光伏产业链周评（1月第1周）证券分析师：陈抒扬0755-81982965chenshuyang@guosen.com.cnS0980523010001证券分析师：李恒源021-60875174lihengyuan@guosen.com.cnS0980520080009请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容摘要及投资建议【产业链价格】•主链方面，本周P型182mm组件价格由0.89元/W下跌0.01元/W至0.88元/W；P型硅料价格60元/Kg（0.166元/W），环比持平；P型182硅片价格2.00元/片（0.270元/W），环比持平；P型182mm电池片价格0.38元/W，环比持平。数据详见P6表1。•当前各环节单W毛利如下：硅料3.8分/W，环比持平；硅片-1.7分/W，环比持平；电池片-3.7分/W，环比持平；组件-0.8分/W，环比下跌0.9分/W；一体化-6.2分/W，环比下跌0.8分/W。硅料新增高品质料爬产缓慢，N型用料供应偏紧；硅片价格延续跌势，N型硅片产出提升显著叠加下游电池采购谨慎，盈利能力承压；电池片新增N型产能逐步释放，但下游需求未有显著增长，电池环节盈利承压致部分二三线产能减产或关停；组件受传统淡季需求减弱影响，价格下滑的同时排产或进一步走低。•辅材方面，本周中层石英砂由21万元/吨下跌1万元/吨至20万元/吨；3.2mm光伏玻璃价格由26.0元/平下跌0.5元/平至25.5元/平；2.0mm光伏玻璃价格由17.0元/平下跌0.5元/平至16.5元/平；其余辅材环比持平。•2023年1-11月我国光伏新增装机163.9GW，同比增长149%；截至11月底我国光伏累计装机555.9GW。•据不完全统计，2023年光伏组件累计招标294GW，同比+85%，其中12月国内新增招标约58.4GW，环比+236%，同比+99%，创下2023年月度新高。•本周全球波罗的海货柜运价指数$2,519/FEU，环比上周提升88%，其中中国/东亚-北欧航线$4,391/FEU，环比上周提升176%。近期，也门胡塞武装针对通过红海及亚丁湾的船只袭击不断升级，多家航运巨头近日宣布暂停红海航线，海运运输成本面临短期压力，未来或对能源贸易成本产生影响。【公司公告&行业要闻】•印度市场：12月28日，印度商工部发布公告，对原产于或进口自中国的组件用EVA胶膜作出第一次反倾销日落复审肯定性终裁，建议继续对中国的涉案产品征收为期5年的反倾销税，其中涉案生产商常州斯威克为590美元/吨，其他生产商为897美元/吨。•协鑫科技：12月29日，公司公告公司联营企业新疆戈恩斯通过董事会决议，拟启动定向减资程序并向股东TCL中环及协鑫科技子公司江苏中能分派股息。交易完成后预计江苏中能收回54.66 亿元（包括股息分派44.73亿元及定向减资对价9.93亿元），预计协鑫科技于2023年确认39.74亿元交易亏损（主要包括24.17亿元商誉减值损失）。交易完成后，协鑫科技将彻底退出多晶硅西门子法棒状硅经营领域，专注于硅烷流化床法颗粒硅技术研究与生产。•双良节能：12月30日， 公司公告拟定增募资不超过25.6亿元，用于38GW大尺寸单晶硅拉晶项目、年产700套绿电智能制氢装备建设项目以及补充流动资金。【行情复盘】本周光伏板块持续下跌，申万光伏设备指数下跌6.4%。辅材环节受资金驱动影响股价分化显著，其中清源股份5日涨幅22.8%，赛伍技术5日涨幅7.3%，信义光能5日跌幅10.0%，协鑫科技5日跌幅10.5%，高测股份5日跌幅10.7%，金博股份5日跌幅11.1%，通灵股份5日跌幅11.9% 。【投资建议】建议关注金博股份、福莱特、信义光能、钧达股份、爱旭股份、晶科能源、晶澳科技、天合光能、东方日升、通威股份、隆基绿能、聚和材料、宇邦新材、福斯特、海优新材、赛伍技术、迈为股份、阳光电源、上能电气、德业股份、固德威。【风险提示】原材料价格下降不及预期，全球贸易形势变化，行业竞争加剧，政策变动风险。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容图4：其他自定义指数走势资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理，指数说明见尾页图3：辅材自定义指数走势资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理，指数说明见尾页图1：申万光伏相关行业指数走势资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理板块行情回顾胶膜玻璃银浆本周-4.4%-4.8%-4.7%年初以来-4.4%-4.8%-4.7%上证指数申万光伏设备本周-1.5%-6.4%年初以来-1.5%-6.4%支架逆变器 制造设备本周-2.1%-7.9%-7.7%年初以来-2.1%-7.9%-7.7%图2：主产业链自定义指数走势资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理，指数说明见尾页硅料硅片电池组件本周-3.3%-7.1%-7.6%-6.8%年初以来-3.3%-7.1%-7.6%-6.8%02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,000260027002800290030003100320033003400350023-0123-02 23-0323-0423-0523-0623-0723-0823-0923-1023-1123-12上证指数申万光伏设备指数（右轴）40506070809010011023-0723-0823-0923-1023-1123-12硅料硅片电池组件50709011013015017023-0723-0823-0923-1023-1123-12胶膜玻璃银浆40506070809010011023-0723-0823-0923-1023-1123-12支架逆变器制造设备请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容板块PE、PB估值情况图7：近3年光伏主要板块PE（TTM）区间及最新PE（TTM）资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图5：近3年光伏主要板块PE区间（Wind FY1一致预期）及2023年动态PE资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图9：近3年光伏主要板块PB（LF）区间及最新PB（LF）资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图8：近3年光伏主要公司PE（TTM）区间及最新PE（TTM）资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 注：部分公司区间内最高PE，未取入图片范围图6：近3年光伏主要公司PE区间（Wind FY1一致预期）及2023年动态PE资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图10：近3年光伏主要公司PB（LF）区间及最新PB（LF）资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理42 66 54 50 1110 20 15 12112618020406080光伏设备(SW)光伏电池组件(SW)光伏辅材(SW)光伏加工设备(SW)最大值最小值2023年PE11 6 24 23 35 44 37 41 29 40 37 95 45 81 54 20 46 143 76 71 2 1 6 6 76