2024年电子行业策略报告：AI驱动行业持续成长

行 业 研 究 证 券 研 究 报 告 行 业 策 略 报 告 ‘’ [Table_RepTitle] AI 驱动行业持续成长 ——2024 年电子行业策略报告 [Table_Author] 分析师： 崔国涛 执业证书编号： S1380513070003 联系电话：010-51789093 邮箱： cuiguotao@gkzq.com.cn 研究助理： 邓垚 执业证书编号： S1380116110007 联系电话：010-51789074 邮箱： dengyao@gkzq.com.cn 分析师： 邓垚 执业证书编号：S1380519040001 联系电话：010-88300849 邮箱： dengyao@gkzq.com.cn 申万半导体与沪深 300 走势图 资料来源：Wind，国开证券研究与发展部 行业评级 中性 [Table_Report] 相关报告 5G 叠加国产替代 半导体设备加速成长——2020 年电子行业策略报告 景气与政策共振 半导体国产化空间广阔——2021 年电子行业策略报告 短期扰动不改长期成长 关注设备及功率半导体 ——2022 年一季度半导体行业分析与展望 关注汽车电子及新能源等驱动下结构性机会 ——2022 年半导体行业中期策略报告 新能源及信创等驱动强劲 需求有望逐步复苏——2024 年半导体行业策略报告 [Table_Date] 2023 年 12 月 29 日 [Table_Summary] 内容提要：  全球半导体销售额连增，现企稳复苏势头。据美国半导体产业协会数据，2023年10月全球半导体销售总额为466亿美元，同比下滑0.7%，环比增长3.9%，连续八个月实现增长。  智能手机及PC等终端销售逐步向好。据Canalys数据显示，2023年第三季度全球智能手机市场出货量达到2.934亿部，同比下滑1%，呈现逐季改善、短期复苏迹象；2023年第三季度全球PC出货量同比下降7%，环比增长8%，创下近一年内同比最低跌幅。  AI和MR等新技术驱动行业持续成长。以AI PC为例，2024年伴随着AI CPU及Windows 12发布，有望实现AI PC规模性出货；据群智咨询预计，2024年AI PC整机出货量将达1300万台，渗透率达7%，2027年AI PC出货量将达1.5亿台，渗透率将快速提升，成为主流PC形式；23年6月苹果发布MR设备Vision Pro，在交互设计、应用场景、学习成本及硬软件生态等方面具有显著优势，将于24年1月正式上市开售，作为苹果7年来又一款新型终端产品，其销量有望超预期，并将引领新一轮科技潮流。 我们认为，AI赋能及Vision Pro催化消费电子新需求，以及近期品牌新机密集发布，尤其华为归来对市场情绪有一定的提振，此前积累的换机需求有望得以释放。  展望2024年全年，在AI、MR、数据中心及信创领域等多重驱动下，随着库存回归合理水位，电子行业基本面将迎来逐步改善，同时科技行业作为新增长引擎，预计2024年仍将是市场持续热点。建议关注消费电子复苏进程，围绕MR产业链布局相关投资机会；并关注充分受益于晶圆扩产及国产替代、业绩确定性强、估值处于历史底部的半导体设备板块，预计伴随着下游基本面改善，业绩增长动能将进一步提升；同时建议关注供需逐步改善下，产能利用率逐步修复、产业链地位较高的代工等细分领域龙头，以及终端复苏带来的业绩修复行情下先进封装、设计等龙头。  给予行业“中性”评级。  风险提示：全球宏观经济下行，贸易摩擦加剧，技术创新不达预期，下游需求不达预期，业绩增长低于预期，中美关系进一步恶化，乌克兰危机，黑天鹅事件，国内经济复苏低于预期，国内外二级市场系统性风险等。 [Table_MainProfit] -15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%22-1223-0323-0523-0823-1023-12电子(申万)沪深300 年度策略报告 目 录 1．年初以来电子行业市场表现 ...................................................................................... 4 1.1 市场回顾：消费电子和光学光电子表现亮眼 ............................................................................. 4 1.2 受美联储降息预期和行业新驱动影响 美股及港澳地区科技板块走强 .................................... 5 1.3 估值情况：板块 PE 整体上行 消费电子和元件估值相对较低 ................................................. 6 1.4 个股表现：电子行业 65%个股全年累计涨幅为正 ..................................................................... 7 2．基本面情况：行业前三季业绩同比再度下滑 单季环比有所收窄 ....................... 8 3．观点展望：AI 等新技术驱动行业持续成长 .......................................................... 11 3.1 全球半导体销售额连续八个月正增长 呈现企稳复苏势头 ...................................................... 11 3.2 智能手机及 PC 等终端销售逐步向好 ........................................................................................ 13 3.3 AI 和 MR 等新技术驱动行业持续成长 ....................................................................................... 14 3.4 半导体国产替代逻辑强劲 存储先行释放复苏信号 .................................................................. 16 4、风险提示 .................................................................................................................... 19