流动性周观察1月第1期：人民币升值，北向大幅流入

人民币升值，北向大幅流入流动性周观察1月第1期本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。发布日期：2024年1月3日证券研究报告策略周报分析师：夏凡捷xiafanjie@csc.com.cnSAC 编号：S1440521120005分析师：陈果chenguodcq@csc.com.cnSAC 编号：S1440521120006分析师：姚皓天yaohaotian@csc.com.cnSAC 编号：S1440523020001核心观点宏观流动性方面，上期央行OMO累计净投放14420亿元，各期限美债收益率下行，中美利差扩大，人民币升值；海外流动性方面，联邦基金利率期货显示，市场押注美联储降息前景。微观资金供求方面，两融余额环比下行，近一周两融资金净流入-40.86亿元，北向资金转为流入，上周累计净流入+186.70亿，新基金发行量环比下行，发行份额估算约为11.33亿，股票型ETF份额上行，较上期变动+98.74亿份。宏观流动性与资金价格上周央行公开市场累计净投放14420亿元。12月25日-12月29日，央行累计投放21190亿元，累计回笼6770亿元，合计净投放14420亿元。其中，逆回购到期6720亿元，投放19290亿元。未来一周，逆回购到期27540亿元。各期限美债收益率下行。截至12月29日，2年期、5年期、10年期、30年期分别较12月15日变动-8bp、-3bp、-2bp、-2bp至4.23%，3.84%，3.88%和4.03%。中美两年期国债利差扩大，人民币升值。截至12月29日，中美两年期国债利差为202.02bp，较12月22日变动+3.15bp。截至12月29日，美元兑人民币为7.09，较12月22日变动-4.73bp。近微观流动性与资金供求两融余额环比下行，近一周两融资金净流入-40.86亿元。截至12月29日，两融余额约16498亿元，环比变动约-48亿元；两融余额占A股流通市值2.45%，环比变动-0.07pct。两融交易额2857亿元，占A股成交额8.02%，环比变动+0.22pct。本周两融资金净流入-40.86亿元，较上周变动+55.51亿元。新基金发行量环比下行。上周有14只股票型和混合型公募基金完成发行，其中股票型基金10只，混合型基金4只，发行份额估算约为11.33亿份，较上周减少42.30亿份。股票型ETF份额较上期变动+98.74亿份。分类来看，宽基指数类变动+129.14份，行业主题类变动-30.40亿份。其中，红利类、信息技术类ETF份额增加较多，医药类、TMT类ETF份额减少较多。风险提示：限于数据可得性存在统计不够完备的风险，部分未披露数据为依据历史数据估算所得，存在模型失效导致的测算误差风险及数据统计误差风险。海外货币政策收紧下，美联储激进加息风险导致外部流动性冲击超预期。国内货币政策宽松不及预期，资金价格上行风险。国内稳增长政策落地不及预期，融资需求下行风险。当前全球宏观环境存在较多不确定性，全球经济衰退概率上升风险。海外地缘政治冲突加剧风险，全球政治局势复杂严峻化、地缘政治持续恶化和扩大化。2市场宏微观流动性概览（1229）3资料来源：Wind，Choice，中信建投注：货币和利率，信用债，外汇，另类起始时间为2010年，部分数据按已披露年份最前时间为起始点，资金流入与流出历史分位起始点为2021年近一周 近一月 近一季近一年DR001（%，下同）1.6542.1%85525DR0071.9129.8%131115-271年国债2.0828.7%-17-26-62110年国债2.561.5%-3-11-11-8余额宝（七日年化收益）1.435.7%81-23-54企业债5年(AAA) （%，下2.934.5%-8.3-16.4-16.7-14.6企业债5年(AA)3.540.3%-3.8-14.8-19.9-22.5中票5年(AAA+)2.864.9%-6.2-11.3-3.8-1.5中票5年(AA+)3.173.0%-5.5-19.4-26.1-20.8日元兑美元0.0113.4%102410591188欧元兑美元1.1042.5%21141442133美元指数101.3868.1%-32-176-453-146人民币指数118.0352.4%18-64-11112比特币 （美元）44710.7585.4%0.017.441.146.3VIX指数12.454.5%-4.5-1.4-28.9-7.4近一周 近两周 近三周近四周公募基金（股票型+混合型）11.337.8%-42-21-11-56陆股通186.7084.9%209372245171ETF净申购赎回98.7479.7%-75-493638杠杆资金-融资净买入-40.8632.0%56-80-52-59股权融资50.934.5%-121-71-102-46重要股东净减持8.4110.4%-7-11-12-17净流入196.5889.7%274305331157历史分位最新值信用债外汇另类货币和利率变化（BP）变化（BP）涨跌幅（BP）涨跌幅（%）变化（亿元）变化（亿元）变化（亿元）历史分位最新值资金流入（亿元）资金流出（亿元）资金净流入（亿元）市场资金净流入情况4资料来源：Wind，Choice，中信建投注：A股市场增量资金（周度），资金净流入=资金供给-资金需求，其中资金供给包括每周偏股型基金发行规模、北向资金净流入、ETF净申购、两融资金净流入，资金需求包括产业资本净减持、股权融资额。公募基金新发仍低迷5资料来源：Wind，中信建投32003700420047005200010020030040050060022-01-1422-02-1122-03-0422-03-2522-04-1522-05-0622-05-2722-06-1722-07-0822-07-2922-08-1922-09-0922-09-3022-10-2822-11-1822-12-0922-12-3023-02-0323-02-2423-03-1723-04-0723-04-2823-05-1923-06-0923-06-3023-07-2123-08-1123-09-0123-09-2223-10-1323-11-0323-11-2423-12-15（亿份）普通股票型股票混合型偏债混合型指数型沪深300指数（右）一、板块景气度跟踪一、宏观流动性与资金价格7国内市场资料来源：Wind，中信建投图表3：上周央行公开市场累计净投放14420亿元 上周央行公开市场累计净投放14420亿元。12月25日-12月29日，央行累计投放21190亿元，累计回笼6770亿元，合计净投放14420亿元。其中，逆回购到期6720亿元，投放19290亿元。未来一周，逆回购到期27540亿元。 上周银行间市场主要资金利率上行。截至12月29日，R007和DR007均价为2.25%和1.91%，较12月22日分别变化+16