策略周报：去库仍延续，顺周期交易热度上行

去库仍延续，顺周期交易热度上行2023年1月2日证券研究报告 策略周报分析师：陈果chenguodcq@csc.com.cnSAC 编号：S1440521120006本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。请务必阅读正文之后的免责条款和声明。分析师：郑佳雯zhengjiawen@csc.com.cnSAC 编号：S1440523010001本周市场表现/景气/估值要点概览市场表现：本周(12.23-12.30) 中市盈率、小盘、设备制造风格表现居前；低市盈率、大盘、交通运输风格表现靠后。主要股指中，宁组合、茅指数、创业板指表现居前；科创50、上证指数表现靠后。行业涨跌幅上，电力设备/有色金属/食品饮料涨幅居前，煤炭/传媒/交通运输跌幅居前。热门概念上普涨，光伏表现亮眼。盈利预测变动：12月23年Wind盈利一致预期上调幅度靠前的申万一级行业为汽车（0.38%） 、家用电器（+0.31%）；下调幅度靠前的行业为农林牧渔、电子、机械设备。数字经济产业链细分方面，以Wind一致预期看，23年盈利预期排序：SAAS（156%）>网络安全（102%）>数据安全（79%）>在线教育（76%）>数字政府（66%）>云计算（59%）>IDC（56%）>游戏（除世纪华通）（46%）。行业景气核心指标变动：1）价格上行：水泥、玻璃、铝等；价格震荡：钢铁；价格下行：布油、动力煤、焦煤/焦炭、铜等；2）大金融：地产方面，一线城市新政后二手房提振作用大于新房，新房尚待二手房“卖旧换新”传导。新政落地后至今，北京新房成交套数日均约248套，较新政出台前12月前14天日均119套倍增108%；上海新政后二手房日均成交量约为608套，环比新政前12月前14日均成交466套上升30%。3）高端制造：汽车方面，12月底销量增幅扩大。据乘联会，12月1-24日，乘用车市场零售152.5万辆，同比去年同期增长7%，较上月同期增长20%；新能源车市场零售56.7万辆，同比去年同期增长22%，较上月同期增长10%。光伏方面，硅片价格持稳，组件价格跌势收敛。4）消费：必选方面，节日拉动有限，猪价旺季下跌有望加速产能去化。可选方面，旺季临近酒企动销复苏，关注各大酒企2024年目标及春节回款情况。估值水平及交易热度：主要宽基指数股权风险溢价均位于7年90%分位上方；全A/全A非金融两油/上证指数估值分别处于5年15.6%/24.2%/19.1%分位数附近；创业板指/宁组合分别处于市盈率5年1.6%/1.2%分位数附近。近期新能源估值小幅修复，顺周期板块热度上行。2核心观点：市场表现层面，中市盈率、小盘、设备制造表现居前。盈利层面，12月23年Wind盈利一致预期上调幅度靠前的申万一级行业为汽车、家用电器。景气层面，一线城市新政后二手房提振作用大于新房；12月底乘用车销量增幅扩大；节日拉动有限，猪价旺季下跌有望加速产能去化。估值及交易热度层面，电力设备估值小幅修复，顺周期热度上行。风险提示：数据统计存在误差、海内外经济衰退、市场流动性风险。股指及风格市场表现：中市盈率/设备制造 占优3资料来源：Wind，中信建投图：本周主要股指涨跌幅表现（%）图：本周主要风格涨跌幅表现 本周(12.23-12.30) 中市盈率、小盘、设备制造风格表现居前；低市盈率、大盘、交通运输风格表现相对靠后。 主要股指中，宁组合、茅指数、创业板指表现居前；科创50、上证指数表现靠后。资料来源：Wind，中信建投4.13.83.62.82.72.62.52.22.11.00.01.02.03.04.05.0宁组合茅指数创业板指沪深300中证1000万得全A上证50中证500上证指数科创50行业涨跌幅表现：电力设备/有色金属/食品饮料表现居前4 申万一级行业中，电力设备/有色金属/食品饮料涨幅居前，煤炭/传媒/交通运输跌幅居前。 申万二级行业中，表现居前的前五大细分领域为：光伏、光学光电子、消费电子、调味发酵品Ⅱ、能源金属。图：本周表现居前申万二级行业涨跌幅表现（%）图：本周申万一级行业涨跌幅表现（%）资料来源：Wind，中信建投资料来源：Wind，中信建投5.54.0 3.9 3.7 3.5 3.4 3.3 3.2 3.0 2.9 2.8 2.7 2.4 2.3 2.2 1.9 1.7 1.7 1.7 1.6 1.6 1.3 1.3 1.0 0.7 0.3-0.3 -0.4 -0.4 -0.6-1.00.01.02.03.04.05.06.0电力设备有色金属食品饮料电子美容护理机械设备石油石化通信国防军工农林牧渔基础化工计算机家用电器医药生物建筑材料银行非银金融建筑装饰轻工制造汽车社会服务环保钢铁公用事业纺织服饰商贸零售房地产交通运输传媒煤炭7.56.96.45.15.04.94.84.74.64.64.54.24.24.24.14.04.03.93.93.90.02.04.06.08.0光伏光学光电子消费电子调味发酵品Ⅱ能源金属工程机械风电设备电池电网设备非金属材料Ⅱ小金属其他电源设备Ⅱ黑色家电食品加工电机Ⅱ白酒Ⅱ橡胶工业金属玻璃玻纤农化制品宏观：高频数据跟踪服务业复苏情况5图：18城地铁客运量回升（万）图：执行航班数量持续波动图：通策医疗周度支付交易金额反弹上涨（万元）资料来源：Datayes，中信建投图：观影人数持续上升（万）资料来源：Wind，中信建投资料来源：Wind，中信建投资料来源：Wind，中信建投02000400060008000w1w4w7w10w13w16w19w22w25w28w31w34w37w40w43w46w49w522019202020212022202302000400060008000100001200014000160002022-102023-012023-042023-072023-10执行航班:中国:国内航班(不含港澳台)02000400060008000100001200014000w1w3w5w7w9w11w13w15w17w19w21w23w25w27w29w31w33w35w37w39w41w43w45w47w49w512019202020212022202301,0002,0003,0004,0005,00005,00010,00015,00020,00025,00030,00035,000支付交易金额：爱尔眼科支付交易金额：通策医疗宏观：高频数据跟踪生产复苏情况6图：汽车半钢胎开工率高位平稳（%）图：日均粗钢产量维稳（万吨/天）图：石油沥青装置开工率有所下滑（%）资料来源：Wind，中信建投资料来源：Wind，中信建投图：江浙织机开工率略下行（%）资料来源：Wind，中信建投资料来源：Wind，中信建投1501701902102302501上1下2中3上3下4中5上5下6中7上7下8中9上9下10中11上11下12中20192020202120222023010203040506070w1w3w5w7w9w11w13w15w17w19w21w23w25w27w2