新能源汽车行业系列点评二：新势力2023智能领航，再登高峰

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 新能源汽车行业系列点评二 新势力 2023 智能领航 再登高峰 2024 年 01 月 02 日 [Table_Author] 执业证号：S0100523110002 邮箱：cuiyan@mszq.com ➢ 事件概述: 2023 年 12 月重点新能源车企公布交付量发布，据各公司披露数据： 理想 50,353 辆，同比+137.1%，环比+22.7%；2023 全年销量 37.6 万辆，同比+182.2%； 广汽埃安 45,947 辆，同比+53.1%，环比+10.5%；2023 全年销量 48.0 万辆，同比+77.0%； 问界 24,468 辆，同比+140.4%，环比+30.0%；2023 全年销量 9.4 万辆，同比+20.9%； 小鹏 20,115 辆，同比+78.1%，环比+0.4%；2023 全年销量 14.2 万辆，同比+17.3%； 零跑 18,618 辆，同比+119.2%，环比+0.6%；2023 全年销售 14.4 万辆，同比+29.7%； 蔚来 18,012 辆，同比+13.9%，环比+12.9%；2023 全年销售 16.0 万辆，同比+30.7%； 极氪 13,476 辆，同比+18.9%，环比+2.8%；2023 全年销售 13.5 万辆，同比+65.0%； 智己 10,412 辆，环比+19.6%，2023 全年销售 3.9 万辆，同比+665.1%。 ➢ 12 月车市季节性走强 全年新能源渗透率持续提升 销量同环比向上，新势力完美收官。据乘联会数据，12 月狭义乘用车零售销量预计 227.0 万辆左右，环比 9.3%，同比 4.8%。新能源零售 94.0 万辆左右，环比 11.8%，同比增长 46.6%，渗透率约 41.4%。全年狭义乘用车零售市场 2162万辆左右，同比增长 5.2%，新能源零售约 775 万，同比增长 36.5%，渗透率35.8%，较去年全年提升约 8.0pts。12 月各家车企陆续出台官方优惠方案，刺激年末销量。12 月中旬乘用车总体折扣率约为 19.9%较 11 月同期的 19.0%继续下探。8 家样本新势力车企 12 月合计销售 20.1 万辆，同比+85.1%，环比+13.3%；新势力方面，理想凭借 L 系列达成单月交付 5 万辆目标，成为新势力中首个实现月销 5 万的车企，在高端市场独树一帜。传统车企方面，广汽埃安保持销量领先，达到 4.6 万辆，连续 9 个月销量超过 4 万辆。 推荐 维持评级 相关研究 1.新能源汽车行业系列点评一：新势力：11 月交付持续向上 新品周期开启-2023/12/03 行业点评/汽车 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 ➢ 多家销量创新高 新势力再登高峰 理想：据公司公告，2023 年 12 月交付 50,353 辆，同比+137.1%，环比+22.7%；2023 全年销量 37.6 万辆，同比+182.2%，均创历史新高。智能化方面，理想发布汽车智能软件 OTA5.0,重新架构算法模型从 AD2.0 升级至 AD3.0;全场景智能驾驶（NOA）可实现高速、城市环路、城区道路全覆盖；全场景辅助驾驶(LCC)，可实现基础车道居中保持、响应转向灯指令发起变道等；智能泊车功能及主动安全功能。新车层面，理想 MEGA 将于 2024 年 3 月 1 日发布并开启交付。 小鹏：据公司公告 2023 年 12 月交付 20,115 辆，同比+78.1%，环比+0.4%；2023 全年销量 14.2 万辆，同比+17.3%。智能化方面，小鹏 XNGP 城市智驾功能已发布 52 座城市，1 月 1 日起将新增覆盖 191 座城市，总覆盖量达 243 座。新产品方面，小鹏首款纯电 MPV X9 于 2024 年 1 月 1 日发布，售价 35.98 至 41.98 万元，截止 2023 年 12 月 31 日，X9 预售订单破 3 万台。 蔚来：据公司公告，2023 年 12 月交付 18,012 辆，同比+13.9%，环比+12.9%；2023 全年销售 16.0 万辆，同比+30.7%。新产品方面，NIO ET9 正式发布，预售价 80 万元，采用 900V 高性能智能电驱系统，搭载蔚来首颗自研智驾芯片神玑 NX9031。 问界：据公司公告，2023 年 12 月交付 24,468 辆，同比+140.4%，环比+30.0%；2023 全年销量 9.4 万辆，同比+20.9%。问界新 M7 11 月交付 15,242辆，连续 2 个月交付突破 1 万辆。新产品方面，问界 M9 于 12 月 26 日发布，售价区间为 46.98-56.98 万元，将于 2 月 26 日开启规模交付。智能座舱方面，问界 M9 顶配搭载业界首个车规级 32 英寸投影巨幕；同时搭载华为 XHUD，可实现 AR 实景融合显示。智能驾驶方面，问界 M9 采用华为高阶智能驾驶系统 ADS 2.0，可支持高速、城市、城快的辅助驾驶。订单方面，问界 M9 上市 7天累计大定超过 3 万台。 极氪：据公司公告，2023 年 12 月交付 13,476 辆，同比+18.9%，环比+2.8%；2023 全年销售 13.5 万辆，同比+65.0%。新产品方面，极氪旗下纯轿车极氪 007 于 11 月 17 日广州车展发布，预售价 22.49 万起，搭载 800V 平台，提供后驱与双电机版本。智能化方面，智驾和座舱分别搭载英伟达 Orin-X芯片和高通 8295 平台作为算力支持。 零跑：据公司公告，2023 年 12 月交付 18,618 辆，同比+119.2%，环比+0.6%；2023 全年销售 14.4 万辆，同比+29.7%。新产品方面，零跑汽车计划2024 年 1 月 10 日开始预售其首款采用四叶草架构的产品 C10。 ➢ 新势力开启智能化元年 辅助驾驶应用场景拓宽 华为、小鹏助推智驾加速落地。12 月小鹏正式向 G9、G6 及 P7i 用户全量推送全新版本 OTA Xmart OS 4.5.0，完成全国 52 城无图城市导航辅助驾驶功能的布局，并将在 1 月 2 日覆盖 243 座城市行业领先。2024 年，智能驾驶竞争、城市 NOA 落地将进一步加速，华为、蔚小理外，小米也定下明年底将在100 座城市开通城市 NOA 功能的目标。标配智驾时代已来，能找准差异化卖点、智能驾驶技术领先的头部车企将在 2023Q4-2025 年形成差异化，并享受估值溢价。 行业点评/汽车 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 ➢ 投资建议： 智能化奇点已来，自主技术输出孵化机遇。智能化能力将成为车企竞争的重要因素。随着特斯拉 FSD 使用率拐点显现，自主新势力城市辅助驾驶加速落地和小鹏开启全新商业模式；我们判断智能驾驶正逐步迎来技术、用户接受度和商业模式的三重拐点，