食品饮料行业周报：经销商大会传递信号，重视行业配置机会

http://www.huajinsc.cn/1 / 13请务必阅读正文之后的免责条款部分2024 年 01 月 01 日行业研究●证券研究报告食品饮料行业周报经销商大会传递信号，重视行业配置机会投资要点 行情回顾：上周食品饮料（申万）行业整体上涨 3.91%，在 31 个子行业中排名第 3 位，跑赢上证综指 1.84pct、跑赢创业板 0.32pct，继上上周领跌之后，连续两周领涨大盘。二级（申万）子板块对比，本周所有子版块均上涨超过 2%，其中调味品领涨，上涨 5.08%，食品加工、白酒涨幅高于食品饮料整体，分别上涨 4.17%、4.01%，此外非白酒涨幅最小，上涨 2.34%。本周受市场行情影响，大盘价值股涨势好于小盘成长股，超跌价值股大幅上涨，同时行情高涨不排除有年底调仓因素影响。本周大事：1）贵州茅台、今世缘披露 23 年经营数据：贵州茅台 2023 年预计实现营业总收入约 1,495 亿元，同比增长约 17.2%；预计实现归属于上市公司股东的净利润约 735 亿元，同比增长约 17.2%，超额完成年初 15%的增长目标。今世缘 2023 年度预计实现营业总收入 100.5 亿元左右，同比增长 27.41%左右，成功达成年初制定的百亿目标。2）经销商大会传递积极信号：12 月 27日习酒经销商大会，23 年进入后 200 亿时代，圆满完成 23 年年度目标，24 年将继续打造君品文化、夯实市场基础、增设两大中心；28 日古井贡酒召开年度经销商大会，喊出“冲向 300 亿元 奋战新征程”的口号；29 日，今世缘召开年度经销商大会，会上指出要坚定 25 年挑战 150 亿目标不动摇；30 日茅台集团年度工作会在三亚召开，23 年茅台集团营收增长超 20%，利润总额破千亿大关，24 年茅台重点落在“终端”，首次明确 27 年国际化目标、布局及实现路径。3）我们观点：本周贵州茅台、今世缘等白酒公司公告了 23 年经营数据，均超额完成实现年初制定的目标，充分体现了白酒行业内公司业绩的稳定性。此外习酒、古井贡酒、今世缘、茅台集团分别召开年度经销商大会及年度工作会议，均就 24 年及以后公司发展指明了方向，坚定了经销商信心，这体现了高端酒及具有基地市场的地产酒，在行业进入下行期中依然具有较强的抗风险能力。 投资建议：（1）估值面：截至 23/12/29 食品饮料（申万）PE-ttm 为 25.2x，处于 2010 年1 月以来的 16%分位，处于超跌状态，其中白酒（申万）为 25.4x，处于 2010年 1 月以来的 37%分位，考虑到白酒行业蓄水池对收入和利润的调节作用，目前白酒估值处于历史更低位置。从估值层面，食品饮料均具有配置价值。（2）基本面：白酒：中长期来看，行业调整期重点关注业绩稳定性强的高端白酒和区域酒。短期来看，12 月份酒企纷纷进入开门红打款旺季，以及各家年度经销商大会，建议关注各家开门红政策变动以及经销商大会公司对 24 年的规划。中长期来看，继续关注行业下行期龙头企业的政策，建议从长远时间来看，有利于行业及公司长期发展的政策都可不必过分解读；食品：中长期来看，一方面关注具有估值优势和分红预期的赛道和公司，如伊利股份、双汇发展；另一方面关投资评级同步大市-A维持首选股票评级一年行业表现资料来源：聚源升幅%1M3M12M相对收益-2.680.6-1.19绝对收益-4.54-6.4-12.57分析师李鑫鑫SAC 执业证书编号：S0910523120001lixinxin@huajinsc.cn相关报告食品饮料：五粮液保价稳量，零食很忙再获投资-食品饮料行业周报 2023.12.25行业周报http://www.huajinsc.cn/2 / 13请务必阅读正文之后的免责条款部分注符合当下消费趋势，长期逻辑顺短期有催化的赛道，如预制菜、零食、宠物等。短期来看，大众品公司逐步进入元旦及春节销售旺季，跟踪行业公司任务完成情况、来年战略重点以及旺季销售情况。 关注标的：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、今世缘、洋河股份、口子窖、迎驾贡酒；伊利股份、双汇发展等。 风险提示：食品安全问题；业绩不及预期；宏观经济增长不及预期；居民消费意愿下滑等。行业周报http://www.huajinsc.cn/3 / 13请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录一、行业观点及投资建议....................................................................................................................................4（一）上周回顾：板块继续领涨，超跌白马表现优异..................................................................................4（二）本周观点：经销商大会传递信号，重视行业配置机会.......................................................................4（三）投资建议........................................................................................................................................... 5二、公司公告...................................................................................................................................................... 5三、行业要闻...................................................................................................................................................... 6四、行业数据...................................................................................................................................................... 7五、风险提示.................................................................................................................................................... 11图表目录图 1：飞天茅台（原箱/散瓶）批价走势（元）.......................................