宏观观察2024年第01期(总第510期)：从理论和实践视角研判中国经济潜在增速

Ω 中银研究产品系列 ● 《经济金融展望季报》 ● 《中银调研》 ● 《宏观观察》 ● 《银行业观察》 ● 《国际金融评论》 ● 《国别/地区观察》 作 者：刘 晨 中国银行研究院 电 话：010 – 6659 4264 签发人：陈卫东 审 稿：周景彤 梁 婧 联系人：王 静 刘佩忠 电 话：010 – 6659 6623 ＊ 对外公开 ＊＊ 全辖传阅 ＊＊＊ 内参材料 2024 年 1 月 2 日 2024 年第 01 期（总第 510 期） 从理论和实践视角 研判中国经济潜在增速＊ 保持合理经济增速、推动经济持续增长，是实现现代化目标的内在要求，同时也是打造国际竞合新优势的关键。在当前阶段，有必要对未来我国潜在经济增速进行测算，客观评估增长潜力。本文基于经济收敛和传统增长核算两种方法，测算得出基准情形下 2021-2025 年我国潜在经济增速为 5%-5.5%。如果保障劳动生产率、全要素生产率维持稳定增速，乐观情形下2021-2035年我国潜在增长率仍有望维持在 6.1%-6.2%的中高速水平。潜在增长率虽然揭示了未来经济增长的可能性，但并非经济增长现实表现的必然结果。从长期来看，既要学会适应潜在经济增速中长期的下行趋势，但也应当及时挖掘新的增长源泉，保持合理稳定的增长速度。 研究院 宏观观察 2024 年第 01 期（总第 510 期） 1 从理论和实践视角研判中国经济潜在增速 改革开放以来，中国经济保持较高增速，1978-2022 年 GDP 年均增速高达 9.1%，从一个低收入国家快速跨越至中上等收入国家，创造了“中国奇迹”。在此过程中，中国成为引领全球经济增长的重要国家，经济增速远超其他发达国家和发展中国家，在全球经济格局中的地位也持续提升（表 1）。2020 年以来，疫情冲击叠加世界政经格局多变，全球经济整体进入下行周期，中国政府高效统筹疫情防控和经济社会发展，加快优化调整疫情防控措施、出台一系列稳增长政策助力经济整体保持稳定。2020-2022 年，中国经济年均增长 4.6%左右，增速高于世界经济平均增速 1.8%，也远高于美国、欧元区和日本的 1.6%、0.7%和-0.3%。 表 1：中国经济在全球的整体表现 中国 1978 2022 占世界 GDP 的比重 1.7% 17.8% 占世界人口的比重 22.3% 17.8% 与世界平均水平相比的人均 GDP 22.1% 100.6% 经济规模总量全球排名 11 2 占世界出口额的比重 0.8% 9.3% 资料来源：Maddison（2007），世界银行，IMF，中国银行研究院 但是,近年来中国经济增速有所放缓。1978-2011 年中国 GDP 年均增长 10%，而2012-2022 年期间 GDP 年均增速降至 6.4%。理论上来说，经济增长率是供给方潜在增长率的变化和需求侧周期性因素引起消费、投资和进出口等变化综合作用的结果。那么中国经济增速的放缓是受短期周期性波动的影响还是长期增长趋势下降的影响：未来中国经济将沿着怎样的路径增长？一系列问题引起业界和学术界的广泛关注。从国际上看，潜在增长率是宏观经济政策制定的重要参考。从现实来看，保持合理经济增速、推动经济持续增长，是实现现代化目标的内在要求，同时也是打造国际竞合新优势的关键。因此在当前阶段，有必要对未来中国潜在经济增速进行测算，客观评估增 2 2024 年第 01 期（总第 510 期） 长潜力。 一、经济收敛法测算潜在经济增速 根据 Lucas（2009）提出的经济追赶模型1，在开放条件下发展中国家人均 GDP 增长率将向前沿发达国家收敛。赶超初期，经济活动从农业向工业和服务业转移的结构效应、向前沿经济体学习的收敛效应共同推动了劳动生产率高增长。而伴随农业、工业生产率相对前沿经济体的差距显著收窄，收敛效应对经济增速的贡献持续下降。因此，人均收入的持续增长是劳动生产率在持续不断的技术创新和产业升级的基础上取得的结果。改革开放以来中国经济高速增长的最重要决定性因素是充分利用了与发达国家的产业技术差距所蕴含的后发优势。中国未来发展潜力不是看现在的绝对收入水平，而是要看中国现在跟以美国为代表的发达国家收入水平之间的差距。从中国与美国分行业的劳动生产率差异来看（图 1），1978-2010 年，中国各行业与美国的劳动生产率差距有所缩小，中国相对美国的劳动生产率（中国劳动生产率/美国劳动生产率，下同）从 0.8%提升至 5.69%。特别是以金融保险为代表的第三产业发展加快，2010 年相对美国的劳动生产率已达到 16.8%，但在农业、工业领域仍有较大学习空间。林毅夫（2021）指出，2019 年中国人均 GDP 为美国同期的 22.6%，相当于 1946 年的德国、1956 年的日本、1985 年的韩国与美国收入水平的差距，这些国家在此后 16年的平均增速达到 9.4%、9.2%、9%，基于后发优势和其他国家的发展经验，推断中国未来也有望延续这些国家的高经济增速，具有较大的增长潜力2。 而相对于已经实现追赶的国家，中国经济既有优势，也有挑战。借鉴林毅夫（2012）对中国大陆和其他可比经济体的划分3，中国与日本、新加坡、韩国和中国台湾在相似发展阶段上存在相似增长路径的可能。2008 年以来，中国的投资率水平显著高于日本、韩国和中国台湾可比发展阶段上的水平，略低于新加坡；人力资本水平高于日本、新加坡和中国台湾相应发展阶段，与韩国相应发展阶段的水平相当（图 1 Lucas, R. E. Trade and the Diffusion of the Industrial Revolution [J]. American Economic Journal: Macroeconomics, 2009, 1(1): 1-25. 2 来源于林毅夫 2021 年 6 月在香港两岸和平发展联合总会主办、中国评论通讯社协办的第二届和平发展论坛上，发表的主题演讲“2049 年世界将进入新的政经格局”。 3 中国大陆 2008 年时的人均收入水平相当于日本 1951 年、新加坡 1967 年、韩国 1977 年、中国台湾 1975 年。 宏观观察 2024 年第 01 期（总第 510 期） 3